一、基本資料 單位：百萬元

二、投資建議

第一季在Medion 訂單的挹注下，微星出貨表現在MB 族群中優於預期。二月未如預期明顯衰退、而三月有機會創下近期新高。在營收題材的激勵下短線有機會持續反彈，建議區間操作。

三、投資重點

1.第一季主機板出貨表現優於預期

二月份MB 出貨約在136 萬片左右，較一月僅小幅衰退5 %。預估微星三月份出或可望達150 萬片，MoM 10%，並達到今年上半年的高點。整體而言，我們預估微星第一季MB 出貨429 萬片，較去年第四季成長7%，優於先前的預期，主要來自歐洲的需求(以Medion 的訂單推升為主)。

2.主機板全年出貨上看1500 萬片

公司預估2003 全年出貨有1500 萬片的水準，相較於2002 年1266 萬片成長幅度約18.4%。目前出貨Clone 與OEM 比重約4:6 ，預估今年全年變化亦不大。

3.全年繪圖卡成長持平

去年由於接獲Dell 及Compaq (HPQ)繪圖卡代工訂單，全年出貨1160 萬片，成為推升營收的主要力量。但由於Intel 再整合晶片的動作仍然相當積極，預估今年成長力道較為持平。

4.其他產品出貨量成長幅度大

 除了主機板及繪圖卡之外，微星去年Barebone 出貨約100 萬片，Sever 約80 萬台。去年非板卡類佔營收比重僅約10%，在基期低的情況下，今年成長幅度大，預估可佔營收比重達20%。

5.預估今年微星營收成長16%，稅後EPS 6.1 元

去年微星營收568 億元，由於公司尚未公佈自結數，我們預估稅後EPS 約5.8 元。預估今年營收可達658 億元，YoY 成長13%。在毛利率下滑至11.7%的假設下，稅後EPS 6.1 元。以目前股價57.5 元計，目前本益比約9.4 倍，位於歷史低檔。短線由於營收的動力仍在，有機會續反彈，建議區間操作。