看準信用市場價差收窄行情 復華全球債券組合基金趁勢而起 表現相對優異

今年以來全球債市在歐債、高收益債及新興市場債百花齊放下，各大債市輪流上漲，據統計，從去年12月中旬金融海嘯逐漸進入尾聲以來，高收益債、新興市場債領先反彈，使得多檔全球債券組合基金，淨值創下歷史新高。

Q3為政府公債傳統旺季行情

根據Lipper的統計，相較於股票型基金多尚未回到次貸風暴前的高點來看，全球債券組合型基金表現卻可圈可點，今年來已有多檔基金淨值創下歷史新高，收復去年下跌的跌幅，其中復華全球債券組合基金因洞獨先機，領先市場趨勢，在第一季早已逢低佈局高收益債及新興市場債等，因而締造了今年來優異的報酬表現。

復華全球債券組合基金經理人黃大展表示，由於美國失業率居高不下，使得內需消費的復甦力道持續疲弱，預期未來即使景氣復甦，也可能是失業型復甦，這也說明了美國5月份儲蓄率持續攀升至6.9%的原因，因此從經濟基本面來看，對公債市場相對有利，且根據歷史經驗，第三季多為政府公債的傳統旺季行情，後市上漲空間可期。(資料來源：Bloomberg)

中線伺機佈局 高收益債及新興市場債

此外，隨著銀行放款緊縮標準持續減緩，高收益債市基本面可望持續改善，加上目前高收益債的信用價差仍處於科技泡沫時的高檔，因此，預期未來隨著經濟復甦將有大幅收窄的空間可期，中長期來看，高收益債市可望步入大波段走勢。

黃大展指出，新興市場經濟表現的最壞季度已經過去，包括巴西、墨西哥、韓國、匈牙利等重量級新興國家，今年經濟成長率雖然難以避免負值，但預期將逐季好轉，且其所發行的外債，目前也有充足的現金流量，用以支付利息支出及本金償還，再融資需求無虞，籌碼面相對穩定，因此，雖然新興市場債短線在信用價差快速收窄下，看法轉趨中立，但中線仍可隨經濟復甦力道，伺機佈局。

信用價差急速收窄 Q3將轉為風險平衡佈局

展望第三季債市行情，黃大展認為，由於高收益債及新興市場債第2季漲幅亮麗，信用價差已急速縮窄，相對價值也逐漸消退，因此在佈局上，將逐漸轉往風險平衡佈局；以高投資等級債市來看，預期公債第3季上半季有表現空間，同時，投資等級公司債的信用價差也仍具收窄空間。信用債市方面，後市須視經濟復甦力道及股市表現而定，惟信用債市波動度目前仍處低檔，未來仍將伺機重新加碼。

資料來源：Lipper，統計至2009/6/30