• DRAM景氣谷底已過，現貨價近一個月的彈升幅度達近40%
• DRAM實質的需求將隨著3Q07開始進入PC產業的傳統旺季而開始逐步增溫
• 投資風險有限下，我們重申對力晶「增加持股」的投資評等，目標價30元

DRAM景氣谷底已過

6月下半的DRAM合約價出現自今年以來首次的持平，結束了連續六個月來的下滑走勢，原本市場預期7月份DRAM合約價可望有10%的反彈，惟最新公佈的7月上半DRAM合約價漲幅達20%，目前每顆512Mb DDR2合約價來到2.00美元。在具有領先指標的現貨價部份，雖然自今年初已來的跌幅超過70%，則早已經出現了大幅的反彈。512Mb DDR2現貨價在五月底曾出現最低1.7美元的價位，由於目前市場氣氛已轉向樂觀，搶補庫存的買盤也積極進場，因此現貨價近一個月的彈升幅度達近40%，目前已漲到2.31美元的價位。整體而言，DRAM產業的景氣谷底已經過去。

圖一：合約價格止跌反彈

資料來源：DRAMeXchange；中信證券集團

市場需求逐步回溫

依據我們對市場的調查，雖然近期DRAM現貨價格出現大幅反彈，但主要的推升力道是來自於通路庫存的回補，因為在過去六個月DRAM價格慘跌的過程中，市場氣氛異常保守，庫存水位也控制在最低水準。我們認為實質的需求將隨著3Q07開始進入PC產業的傳統旺季而開始逐步增溫，尤其是目前1GB DRAM模組價格，已經下滑到每條38美元，將進一步刺激市場的消費能力，增加每台PC的DRAM搭載率。

圖二：現貨價格大幅反彈

資料來源：DRAMeXchange；中信證券集團

DRAM股價具吸引力

台灣DRAM股價自2006年以來，已經持續振盪打底長達一年的時間，在產業經歷1H07的慘烈修正後，利空出盡下使得投資風險大為降低。近期DRAM股價受DRAM現貨價帶動，已開始吸引資金卡位，預期進入2H07產業旺季後，未來仍將有持續表現的機會。

圖三：DRAM股價開始增溫

資料來源：中信證券集團

結論

考量DRAM類股的業績及DRAM價格已於2Q07觸底，加上目前股價淨值比介於1.1~1.5倍，股價評價仍低於歷史區間的平均值，在投資風險有限下，我們重申對力晶(5346.TW, NT$20.95, 增加持股) 「增加持股」的投資評等，目標價30元。