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4Q06 NB出貨更加暢旺
國內前五大NB製造廠4Q06 出貨季增23%，超出我們先前預測的15-20%。出貨優於預期主要歸因於緯創(3231.TW,
NT$48.8, 增加持股)與仁寶(2324.TW, NT$29.1, 持有)於11月分別獲得宏碁(2353.TW, NT$68.0,
未評等)與惠普（美）等供應商較多的訂單。然而，多數代工廠表示12月NB出貨將大幅下滑，單月遞減約15-20%。整體而言，除了緯創因部分戴爾（美）的訂單因轉外，NB龍頭廠在4Q06都享有20%以上的出貨季成長。
圖 一：前五大NB廠出貨量預估
資料來源: 公司資料：中信證券集團預估
1Q07需求勢必將減緩
雖然微軟（美）將於07年初推出新的作業系統Vista，但我們不認為這會逆轉季節性景氣循環。4Q06出貨成長超出預期達23%之後，預測NB前五大廠1Q07出貨將季減約13%。英特爾（美）於2Q07推出的Santa
Rosa平台，連同Vista作業系統，可望推升NB需求於2H07更顯著成長。儘管有些Vista搶眼的功能可強化PC汰換需求，例如檔案搜尋功能提升，很炫的Flip
3D效果讓使用者更輕易地預覽檔案，以及多媒體功能更強大，我們認為2H07之前換機腳步將維持平緩。我們預估因訂單取得較多，將使廣達(2382.TW,
NT$58.3, 持有)與仁寶1Q07出貨下滑幅度相對為緩。
英業達、廣達與華碩之07出貨成長力道將較為強勁
根據我們近期的產業調查，英業達、廣達與華碩之07年出貨可望受惠於更多訂單湧入而強力成長。廣達將再次取得06年失去的戴爾訂單。英業達來自宏碁與富士通（日）的訂單將於07年成長；同時華碩來自蘋果（美）的大筆訂單與自有品牌市佔率成長將挹注07年NB出貨成長。就07年獲利成長而言，我們預估廣達享有較佳之成長，主因其暢旺的NB出貨，另外手機出貨也將受多款智慧型手機與3G機種推出、客戶增加帶動而大幅上揚，而LCD面板關係企業廣輝被併入友達(2409.TW,
NT$44.8, 增加持股)後預期獲利轉佳都是原因。
NB零組件廠1Q07將獲利探底
由於NB的需求趨勢顯現，我們預估大多數NB零組件廠的出貨與營收在4Q06強力回升之後將於1Q07下滑。我們預估零組件供應商比代工廠更能受惠於Vista與OLPC計畫的實施，原因在於砍價幅度較小以及毛利率更佳、更持穩。我們預估各零組件之龍頭，如鎂合金機殼廠可成(2474.TW,
NT$317, 增加持股)、樞軸廠新日興(3376.TW, NT$217, 增加持股)、電池製造商新普(6121.TW, NT$114.5,
持有)、鍵盤供應商精元(2387.TW, NT$34.1, 增加持股)與NB之web cam供應商群光(2385.TW, NT$48.7,
增加持股)，受客層更多元、業務規模更大、議價能力更強所加持，將有相當亮眼的營收與獲利表現。我們認為更佳的投資時機為1Q07淡季，原因在於我們預估07年營收與獲利將逐季攀升。
結論
我們看好NB產業07年前景，然而我們也認為獲利性更佳的NB零組件廠前景優於代工廠。我們在NB產業中的首選為各零組件的龍頭新日興、精元、可成與群光，由於較大的業務規模更能降低製造成本，且在各自業務的競爭力將協助公司獲得更大的市佔率。我們設新日興的目標價為272元、精元40元、可成371元與群光62元。
圖 二：部份零組件廠為我們首選
資料來源: 公司資料：中信證券集團預估
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