美國Nasdaq指數連續四天反彈，使美股暫時脫離破底疑慮，也帶動歐亞股市走揚。其中，歐洲股市今年以來雖受到全球景氣成長趨緩、以及科技類股不斷發佈獲利警訊的影響，指數曾創下近20個月之新低，呈現自俄羅斯金融風暴以來最大跌幅。特別是過去兩年來引領風騷的通訊設備類股，下跌的幅度更高達39.97%，跌幅居冠，歐股整體的跌幅也達8.61%，再加上歐洲央行遲持不肯跟隨美國聯準會調低利率，也拖累歐元匯率由0.95的高檔拉回。

不過，近來歐股自低檔反彈9.68%，通訊服務類股卻是扮演重要推手之一，漲幅高達17.2%，主要原因是來自放空回補力道、以及歐洲幾家投資銀行及通訊設備業者願意提供電信公司資金援助，使通訊服務業在支出方面可望減少，資金來源可望增加的情況下，吸引投資人進場逢低承接。顯示目前市場對通訊服務類股的態度，已由過去的極度負面轉為較不負面，產業前景也現出曙光。怡富投信認為，預料近期在搶補及逢低買盤進駐下，短線通訊服務類股還可望有上漲至三成的空間，不過中長線還得視全球投資氣氛及產業庫存調整狀況而定。建議投資人選擇以通訊及內需等傳統產業兼顧的區域型歐洲基金佈局，將能同時掌握各類股在產業景氣循環下的獲利機會，維持穩健報酬。

怡富投信表示，雖然今年以來歐股跌幅不若美股深，但受全球景氣降溫、科技產業調整影響，使得歐洲基金年初至今平均也有一成以上跌幅。不過，歐股自3/22低點反彈以來，來自通訊服務、以及機械、鋼鐵、金屬礦業、投資服務等景氣循環及內需股上漲貢獻下，若能同時兼顧上述新舊類股投資的基金，在這波反彈也均能有不錯的績效表現。雖然通訊等科技產業現階段仍處弱勢格局，內需型股票將較不受全球經濟成長趨緩影響，股價表現仍會較突出，不過若以分散產業、類股佈局的區域歐洲基金，還是較能掌握各類股在不同階段中的獲利機會。

歐股自3/22反彈以來，表現前10名之歐洲基金(%)

基金名稱	3/22~4/11	今年以來
高盛歐洲基金 (美元)	9.68	-12.28
高盛歐洲基金	9.54	-9.06
水星MST歐洲基金 A	9.33	-13.24
匯豐泛歐股票基金	8.57	-8.66
京華歐洲證券投資信託基金	8.49	-15.94
怡富大歐洲證券投資信託基金	7.2	-15.27
富林明歐洲基金	6.47	-8.02
百利達歐洲基金	5.87	-9.93
瑞士銀行(盧森堡)歐洲基金	5.72	-8.73
水星MST歐洲特別時機基金 A	5.71	-10.76

資料來源：Lipper，新台幣計價，資料整理：怡富投資理財網

「怡富大歐洲基金」經理人田克杰指出，儘管投資人期望歐洲央行能夠在2年內首次調降利率，以避免受到美國以及日本經濟下滑的衝擊，但歐洲央行仍然決定維持基本利率4.75%不變。雖然股票市場大幅下挫和出口需求減少，企業要求降低利率以利融資，各國財政官員也呼籲應該將注意力從維持物價穩定轉移到股票市場上來，但是，歐洲央行總裁杜森伯格表示，由於並沒有跡象顯示全球性衰退會發生，且歐洲通貨膨脹率連續9個月超過2%，通貨膨脹壓力仍沒有消除，因此，不會貿然調低利率。

至於通訊產業部分，先前因為電信公司發展3G投注大筆資金，公司債務壓力極為沉重，造成投資人在3G正式營運前，對於通訊服務類股均抱持較為謹慎的投資態度，且還有多少餘力投資基礎建設架構，亦拖累通訊設備類股的表現。而手機公司諾基亞調低今年手機銷售量由原先的5~5.5億支，降至4.5~5億支，也宣佈將網路部門削減400名員工，並重組其固定寬頻系統部門、易利信公司也宣佈將整頓虧損的行動電話部門，並遣散2100名員工。再加上整體通訊產業庫存仍高，也使得今年以來市場對通訊產業看法極度負面，股價修正幅度也相對較大。

不過，田克杰指出，近來歐洲已有幾家投資銀行及通訊設備業者願意提供電信公司資金援助進行基地台的架設，如德國電訊管理部門RegTP為協助6家持有德國行動電話3G執照的電信公司降低成本，可能同意這些得標公司在業務上進行合作或整合，未來這項政策還將向更多廠商開放。而這種Vender Finance的方式對通訊服務類股而言將是件好事，成本支出的部分可望減少，但對通訊設備廠商扮演金主的角色來說則不見得有益。因此，市場目前對於通訊服務股的態度已不那麼悲觀，已見空頭回補及逢低買盤的進駐，但反而對通訊設備股的看法更趨保守。

當然，短線通訊服務股隨美股反彈及市場看法略為好轉，股價有較為突出的表現，像是芬蘭電信公司Sonera短短10日內就反彈大漲四成以上，但中長線仍得視新一代手機發展、庫存調整狀況、及全球投資氣氛而定。目前摩特羅拉及易利信認為GPRS手機可望於第三季時推出，但諾基亞的看法則較保守，認為可能要等到第四季或年底後才會推出，甚至還有跳過GPRS直接做3G手機的想法。

田克杰表示，在全球經濟成長趨緩現象未改善以前，歐洲內需密切的產業股價表現會較突出，而景氣循環類股、原物料類股將較不受經濟成長減緩的衝擊。至於通訊服務業在支出方面可望減少，而資金來源則可望增加的情況下，短線會較有表現機會。至於歐元走勢方面，預料近期仍將維持0.90左右的水準，下檔風險並不大，但向上壓力也不小。整體而言，目前傳統產業仍會是支撐歐股的重心，通訊及科技股投資氣氛已略為轉好，而在週一復活節假期過後，全球各重量級企業也將密集宣佈第一季的業績，若是公佈的結果沒有比市場估計的要低的話，股市短線的底部幾可確立，短多可以進場，反之，則只能以反彈視之。

彭博歐洲500指數自3/22低點反彈以來，各類股表現狀況

表現最佳前10名類股	漲跌幅(%)	表現最差前10名類股	漲跌幅(%)
機械	23.37	電腦服務	-2.49
鋼鐵	17.75	運輸	1.76
通訊服務	17.20	瓦斯	4.36
製造	14.33	食品零售	5.18
金屬礦業	13.71	飲料	5.24
投資服務	13.32	醫療保健	5.24
銀行金融服務	13.19	水資源	5.41
綜合	13.03	零售	5.80
商業服務	12.01	汽車零件	5.84
工業產品	11.21	能源	5.90

資料來源：Bloomberg，資料整理：怡富投信