國際原油價格在罷工與攻擊事件中下，價格不斷攀升，紐約商業交易所(Nymex)西德州輕原油六月期貨價往每桶120美元逼近，寶來投信全球ETF穩健組合基金經理人李舒禾表示，油價在5月到6月間，將維持大範圍箱型整理的態勢，預計波動區間在每桶100到120美元之間，長線仍較為看好商品農產品與基本金屬走勢，前者在投資性基金湧入下，震盪幅度加大，拉回仍是買點，今明兩年看好玉米報價，後者則因庫存無增加且能源價格上揚，鋁價與銅價有走揚空間。

美國原油在供給方面，因採油及煉油廠商預期經濟趨緩，加上零售油價突破歷史新高，用油需求下降，因此逐漸減少產量及進口量，使得今年淡季庫存需求增加的情況未如往年明顯；其他國家如中國、智利及南非等國均發生電力短缺問題，導致發電用燃油需求增加，對原油需求每日增加達25萬桶之多。

若以籌碼面分析，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的非商業性投資淨部位也相對處於低檔，未來因投機性買盤殺出而造成油價下跌的狀況將降低，油價近兩月將進入大範圍箱型整理格局。

李舒禾指出，因應油價價格持續上揚，歐美各國推動生質燃油以降低對原油依賴程度，反而刺激農產品價格攀高，美國農業部三月底公布的耕地面積調查結果，為今明兩年的農產品價格定調，玉米耕地面積減少7.6%、黃豆增加11%、小麥增加3.4%，除了原有耕地持續耕種外，主要增加的耕地面積部分為原休耕計畫回復種區域，凸顯除了巴西外，少有未開發的耕地，在需求持續增加的狀況下，農產品長期看上趨勢不變，近期雖有部分投機買盤獲利了結，但拉回仍是買點。

進一步分析各項農產品走勢，2008年到2009年的庫存使用天數約為37天，比2007年到2008年的47天少，主因為農夫轉種黃豆，加上因應玉米生質燃油需求，年初至今的玉米價格上漲近三成；至於黃豆方面，雖然耕地面積大幅增加，但預期全球黃豆2008年到2009年庫存使用天數為74天，與2006年到2007年相當，顯示使用天數無法受惠於耕地增加而提高，因此對黃豆價格後市仍不看淡。

最後一項值得投資人留意的是基本金屬走勢，目前庫存無大幅增加跡象，加上中國、南非、智利等基本金屬出口國都發生電力短缺問題，導致成本提高，基本金屬看法偏多，鋁價與銅價年初至今漲幅均超過二成，預期每公噸3000美元以下與銅價8000美元下方都是逢低承接買點。

表一：今年初至今之商品價格走勢

資料來源：Bloomberg，統計期間為2008年1月2日到4月28日，以美元計價。