2002年第3季，全球股市不但無法突破第2季以來下跌的壓力，主要指數更是紛紛破底，創下自1987年以來最大季跌幅，平均跌幅高達18%；其中9月份似乎逃不開下跌的宿命，單月的跌勢最令投資人傷心失望。第3季中，醫療保健股、消費非景氣循環股相對抗跌，分別只有下跌10%與11%；而科技類股是最大輸家，下跌了27%，通訊類股也下跌了21%。

國際投信全球基金經理人張慈恩表示，綜觀第3季影響全球股市的主要因素有三，包括：企業獲利預警不斷、公布的經濟數據不如預期、戰爭及油價居高不下的陰影，三大因素交互作用之下，全球股市頻頻破底。而展望未來全球經濟表現，張慈恩指出，二次衰退(Double-dip recession)應不會發生，全球經濟持續復甦態勢不變，只是復甦力道明顯低於投資人2002年年初期望。

張慈恩說，復甦減緩的理由可能是在資訊化的過程中，存貨及訂單的流程及管理效率提高，對於市場變化可以在較短的時間內反應。景氣循環的時間被壓縮，相對震盪的幅度也將以往的循環激烈，但是，也造成未來一年景氣擴張的機率較大，而非持續衰退。

展望第4季全球股市的表現，張慈恩指出，在第3季大跌之後，2002年第4季全球股市將機會回升到較合理的指數位置。至於投資的重點，國際投信全球基金經理人張慈恩表示，在未來幾個月內，應仍繼續在合理的股價加碼好公司，不買高估的個股(Add quality at low prices, but don't buy beta)；而評論好公司的觀察重點是在於：這些公司的管理階層必須要了解目前是處在一個全球化的環境。因為，未來能存活的公司，其管理階層必須要了解在這一個全球化的平台下，如何有彈性的、有效率的擬定公司未來的發展策略。

投資人對景氣的過度樂觀或悲觀的預期，是造成股價的劇烈震盪的主因，因此，面對激烈振盪的市場表現，國際投信全球基金經理人張慈恩建議，「分散風險」及「定期投資」的觀念無異是一般投資人最佳的操作策略。而歷經過去幾年股市的大起大落之後，若小額投資人自認不能承擔投資個股所帶來的風險，應以全球型基金為投資標的，以降低單買個股所帶來的高度投資風險，如此的投資方式也來得輕鬆。

就股市而言，七年為一多空的循環，過去3年全球股市大幅度的修正(以美股為例，S&P500指數下跌50%；Nasdaq綜合指數下跌75%)應已到尾聲，市場終將復甦，投資人對於長期投資的信仰仍應堅信。因此，儘管前景混沌不明、市場悲觀氣氛濃厚，投資時點難以掌握，但對於分散投資時點或定期定額的投資人來說，不會在此時停下投資的腳步。

張慈恩進一步表示，「一個壞時代的結束，往往伴隨好時代的開始」。因此，在另一波多頭的起點，投資人不宜在股市的投資上缺席。投資人應以儲蓄的心情，每月用3 ~ 5千元以定期定額的方式買進「全球基金」，深信，三年之後投資人回頭一看，絕對不會後悔現在做這樣的選擇；至於目前面對全球股市的震盪，定期定額的投資人是不用太過介意的。全球型基金在短期的表現，投資報酬或許沒有單一國家基金或科技基金來得強眼亮麗，但長期而言，絕不遜色。此外，定期定額最符合長期投資效益，因此尚未投資股票型基金的投資人，不妨以定期定額方式，將全球型基金列為首要考慮。至於配置上，張慈恩建議，積極型的投資人可以考慮投資55%資金在全球型基金、15%在單一國家基金、15%在區域型基金、15%在類股型基金(如國際生命科學基金)；而自認為穩健型的投資人，則可以考慮投資70%資金在全球型基金、10%在單一國家基金、10%在區域型基金、10%在類股型基金。

國際投信「全球基金」與世界知名資產管理公司基金績效比較

資料來源：Sep 30, 2002, 彭博資訊