澳洲與英國陸續升息，引發市場對於全球升息的疑慮，不過因全球經濟景氣僅緩步復甦，市場一般預期低利率環境仍將持續一段時間。富達世界債券基金經理人洪翠霞指出，歷史經驗顯示，在美國升息週期展開前佈局債市，將擁有長期相對穩健的回報率。

雖然澳洲與英國相繼升息，但鑑於全球景氣復甦的步調溫和，失業率持續高漲、企業資本支出也尚未大幅提升的情況下，市場一般預期，美國聯邦準備理事會(FED)仍將維持現行45年來的最低利率水準一段時間，而歐元區的景氣相對落後，升息的時程勢必往後遞延，亞洲龍頭日本也缺乏調升利率的的條件，因此全球仍持續圍繞在低利率的基調中。

富達世界債券基金經理人洪翠霞表示，雖然美國未升息，但在經濟確實逐漸好轉的前提下，也缺乏再調降利率的條件，顯示美國降息週期可能已經宣告結束。不過不再降息，卻不表示債市發展前景將蒙上陰影。

根據彭博社(Bloomberg)的統計資料可看出，在1985年、1992年和1996年，當FED降息週期結束後的三個月，無論是政府公債或投資等級公司債，確實都面對較大的回檔壓力，但如果把投資時間拉長到一年，卻締造了超過1成的報酬率。

美國降息週期結束後債市表現

資料來源: Bloomberg, 美林公債指數&美林投資等級公司債指數,富達投信整理

洪翠霞指出，此次美國FED自2001年1月揭開降息序幕後，共計降息13次，最近一次的降息時間點落在6月底，市場多半預期應已是此波降息潮的尾聲，全球債券市場也的確從6月中旬開始出現殖利率大幅反彈的走勢，不過9月過後又回復相對平穩的走勢，似乎也應驗了前述的歷史經驗。

如果進一步檢視升息之後的情況，以1994年與1999年的經驗來看，即使在升息的期間，美國公債與公司債的走勢仍屬相對穩健，並不如一般想像地出現空頭行情。洪翠霞說，因為債券有一部份的收益來自於固定配息，這部分的固定報酬，會稀釋掉債券受到利率走升的負面衝擊。

美國升息週期債市投資報酬率比較表

資料來源：Bloomberg，原幣計算，引用美林美國公債與公司債指數。

且歷史經驗顯示，如果在FED開始升息的前半年即著手投資債券，並一直持有到升息週期結束後的半年期間，則公債及公司債可以締造出11.59％、9.2％的平均報酬率。

洪翠霞強調，在景氣復甦的格局下，債券市場的表現也毫不遜色，再加上全球債市歷經6月中旬起的大幅下滑，至9月開始又回復相對穩定的走勢，不僅凸顯此時投資債券市場的價格更為合理，且從歷史資料也驗證，掌握住升息前的此刻進行佈局，應可享有長期相當穩健的投資報酬。