元月效應提前發酵 資金情勢有利股市後續表現

近來全球股市在資金行情發酵、美國經濟數據有好轉跡象、以及英特爾、思科、台積電等科技大廠紛紛發佈較樂觀的業績預期或調高財測，帶動各地市場再一波的亮麗走勢。美國道瓊工業指數重登萬點、NASDAQ指數突破2000點，台灣加權指數亦衝上5000點關卡之上。怡富投顧指出，由於目前全球資金動能已出現近20年來前所未有的成長，經濟合作發展組織國家(OECD)流動資金有過剩現象，充裕資金對股市後續的推升動能亦不容小覷。也因此，現階段在市場投資人對明年景氣可望自谷底復甦的樂觀預期，基本面的稍微好轉，便被擴大及延伸想像，過去多頭走勢的元月效應已有提前發酵的跡象。然而，短線漲多仍要留意獲利了結賣壓，但中長線投資人在階段性底部已確立下，可在拉回時針對長線進行佈局。而美國景氣一旦復甦，亞洲及科技類股的受惠程度將最大，因此兩者可做為掌握中期股市回升下的佈局標的。怡富指出，觀察這波全球股市的反彈走勢，由於911事件對市場的衝擊太深，故在加速探底後的反彈，也因近期美國經濟數據有略為好轉跡象出現，而呈現看回不回的持續大漲格局。統計各主要市場自低點以來反彈幅度，除日本股市外普遍有二成以上，並以美國Nasdaq、費城半導體指數，以及北亞的台灣和南韓股市表現最為亮麗，至少有四成至六成以上不等的漲幅。顯見本波行情主要由科技股帶動，通訊及半導體類股更是行情推升的重要功臣。

此外，全球主要指數近期更紛紛突破重要技術關卡，平均而言，表現亮麗的美、台、南韓、或費城半導體指數均突破年線或200日線。至於歐洲的英法德股市、和亞洲的香港等則已突破半年線。而從股市成交量能觀察，近來在資金動能發酵、外資買盤湧入推升，市場投資信心也見提振，不論是美國、南韓或英法股市的成交量自911事件後均見明顯放大走勢。至於台灣近期不僅有千億量能，12/5成交金額更創下去年五月以來的19個月新高，達1753.4億元。顯見在各國央行追隨美國降息，所帶來的充裕資金是促成本波股市急漲的重要因素。

然而，此波在景氣衰退下的全球股市反彈並不是特例，之前在1990至91年、和1998至99年的景氣衰退期間，在復甦前6個月股市也曾分別出現20%和36%的反彈。當時和現在股市均同樣面臨經濟成長下滑、企業盈餘向下修正、以及製造業衰退的問題，但股市卻在基本面不佳時出現跌深大漲走勢，這其中的原因則是投資人預期寬鬆貨幣政策下可望為股市帶來的資金行情。目前美國代表製造業和非製造業採購經理人指數、領先指標、新屋銷售和營建支出等均有轉好數字出現，而境內更有高達2.3兆美元的資金停留在貨幣市場基金內，另有高達1000億美元的財政刺激方案於國會討論，預料將於明年第一季時釋出，以及油價自年出的每桶30美元降至目前的每桶18-19美元，其中成本的降低，亦可望帶給市場達500億美元的資金。在現階段市場流動資金充裕，相當有利股市後續資金動能，並在目前股價已跌至相對低檔，投資價值相對債券吸引人的情況下，投資人可開始考慮拉回增加對股市佈局，亞洲、大中華及科技相關基金是可留意的標的。

全球主要指數自911後低點反彈幅度

資料來源：Bloomberg，怡富投顧整理