2006年日股表現雖落後其他成熟國家，但2007年漲幅有機會領先其他市場，因為日本資本支出成長動能，已由大型企業擴散至中小型公司，影響層面擴大，亞洲市場需求強勁及日圓位於低點，也帶動日本出口規模持續成長，加上國內外投資人對日股投資興趣增加，均提供日股2007年上漲動能。

各類企業調升資本支出 經濟成長影響層面廣

日本央行編製的短觀報告顯示，自2002年以來，製造業及非製造業公司持續調高資本支出預算，顯示日本企業從緊縮投資的心態轉為增加資本支出。

過去日本景氣成長時，大企業最先感受到經濟成長力道，率先增加資本支出規模，但從2006年以來，調高資本支出的行為已擴散至中小企業，顯示日本經濟成長影響層面擴大至全體企業。

日本製造業及非製造業同步調高資本支出

資料來源：日本央行、Macquarie、2007/1

亞洲市場需求強勁 帶動出口持續成長

儘管美國仍是日本最大單一出口市場，但亞洲地區消費及投資強勁成長，加上對日本出口產品需求殷切，日本出口成長動能與美經濟連動性已被打破。

另一方面，日圓兌美元及歐元位於近5年來低點，降低日本出口產品價格，刺激海外市場對日本產品的需求，也帶動日本出口維持高成長率，不受單一市場及淡旺季景氣循環影響。

日本出口成長不受單一市場景氣影響

資料來源：日本央行、NAPM、Macquarie Research、2007/1

投資人對日股投資意願增加 帶動日股上漲

由於日股去年漲幅落後全球主要市場、2007年企業獲利成長率可達2位數，加上日圓兌美元及歐元位於5年來新低，提高外資對日本股市投資興趣，至2月初為止連續3週淨買超日股，提供有力買盤。此外日本民眾投資行為轉變，不斷提高股票投資比重，也為日股注入新的資金動能，配合穩定成長的資本支出及出口部門，提供充足上漲動力，有助於2007年日股表現領先其他成熟市場。