資源趨勢正確 投資策略也要對

這次金融風暴的襲擊，真的讓投資人得到許多投資失敗的經驗，但是唯有從失敗中學習，才是最難能可貴的。為什麼明明產業趨勢淺顯易見，股價走勢卻不一致，甚至反向走跌？為什麼所投資的主題基金不快點轉換至防禦性高的標的，只能眼睜睜看著股價直落？這些經驗讓我們學會，就是「別把雞蛋放在同一個籃子裡」。即使有些長期產業趨勢正確，看法也正確，當風險意外發生時，投資人仍然可能受到傷害。

凱基全球五色商機組合基金經理人徐靜霞建議，當看好某一商品或產業時，可留意與其相關性較低的其他產業，透過分散投資組合基金或ETF的方式，分散風險與波動，透過投資組合配置以掌握投資趨勢輪動表現的機會(見下表)。

人口高齡化、新興市場崛起及資源耗竭，是目前市場上耳熟能詳的三大趨勢。WHO估計在2050年全球超過60歲的人口將達到20億人，老年商機將創造醫療及生物科技相關產業的龐大需求；新興市場崛起，人口、所得不斷增加，對於生活水準的要求也越來越高，人口不斷湧進都市，基礎建設及都市化的各種需求將帶動天然資源、基礎建設相關產業的成長；而全球暖化導致農產品供給成長停滯，再加上新興市場的食物需求隨所得提高而增加，因此長期農業供需的不平衡，將導致未來農產品價格進一步上揚。

儘管趨勢正確，資源產業長多格局不會因為景氣循環而消失，但是資源產業非常多元，重押單一產業很容易暴露在過多的風險之下。以五金產業為例，過去4季以來，每季都有表現相對較佳的產業。從去年第二季開始，市場擔憂通膨危機，資源產業漲幅擴大，其中又以能源指數表現最強；而接下來第三季時，金融風暴衝擊全球的情況加劇，並開始影響市場實質需求，拖累資源相關產業表現，不過水資源指數卻表現相對抗跌，當季跌幅僅約能源產業的一半；到了去年第四季，黃金的避險性需求開始發揮效果，若投資人當時擴大在黃金產業的配置，則截至目前為止，甚至能創造不錯的報酬，可見資產配置靈活的重要性。

近4季以來各類型資源類股漲跌輪動

資料來源：Bloomberg,2009/3/24,紅金：S&P GSCI農產品指數, 藍金：S&P全球水資源指數,綠金：WilderHill新能源全球創新指數,黑金：MSCI能源指數,黃金：NYSE ARCA黃金指數

徐靜霞表示，儘管長期之投資趨勢正確，但短線上產業的評價是否過高與技術面是否過熱，投資人在產業的訊息上較難以掌握。以原油為例，去年油價突破每桶146美元，創下歷史新高。不過當金融風暴逐漸延燒至實質經濟體時，生產活動減速導致原油需求大幅減少，油價幾乎是直線的滑落，最低甚至來到每桶39美元，與高點相較跌幅達到75%，因此也使原本看好能源相關產業的投資人受到相當大的影響。

因此投資組合的分散就相當重要，若投資人因去年通膨高漲的關係，而僅投資單一的能源或新能源相關產業，則此波風暴衝擊之下，可能受到較大影響。由於單一主題式基金受限於法令上的限制，投資標的較為集中，無法投資特定主題以外的產業，再加上持股必須維持一定比例，因此當單一產業空頭時，損失很容易持續擴大。

因此對於看好長期人口老化、新興市場崛起及資源浩劫等趨勢的投資人，若不能擁有充分時間蒐集相關產業資訊，可以透過投資範圍較廣的主題式組合基金，將產業間的進出場時間點交給資訊較為豐富的專業投資機構，較能掌握類股輪動，也可以在不同景氣循環找到投資標的，同時分散投資與波動風險。