全球市場的最新關注焦點總是在改變，近幾週的全球市場便隨著升息議題波動，尤以債市為最。當升息預期提高時便下跌，若是經濟數據之預期疲軟，則債券價格便又反彈。美國何時結束升息循環仍然不確定，歐洲因近期經濟數據亮麗，升息機率大增，日本的升息則是時間早晚的問題而已，因而全球市場近期的震盪還會持續下去。

美國經濟數據左右市場表現，市場震盪加劇

美國3/28如預期升息至4.75%，但出乎市場意料之外的是此次會議FED所發表的聲明，FED竟無帶任何保留的對外說明『更進一步的緊縮或許是需要的』，這不僅使得結束升息的期待更加悲觀，也更加證明了FED傾向於升息。其實不管利率是升到5%，還是市場預期的升息頂點5.25%，就長期來說，差異並不會很大。

同時，FED也嚴正的表示會以經濟數據的把關，嚴防任何增加『資源極大化』情形(例如：公司的空缺更難找人)或是節節高升的油價等所可能導致的通膨壓力。即將在五月份召開的下一次會議，市場幾乎無異議認為一定還會再升一碼，儘管在此期間公佈的經濟數據若意外走軟，預期也隨時會跟著變動。

景順投信認為：4/7將公佈的非農業就業人口薪資將是在上述背景下被視為FED政策走向的重要觀察指標，其他諸如零售銷售、房市數據、消費者信心等消費需求的指標亦然。通膨數據的趨勢依然重要，但由於經濟意外強勁將可能為市場帶來大幅震盪，因此上述的這些數據，將更為市場所關注。

歐洲企業信心指數勁揚是否反而限制歐股上檔空間？

德國IFO企業信心指數連續三個月上揚，並於三月份達105.4，為近15年新高，並創下自東西德合併以來之歷史新高，近期市場回檔可能性因而提高，尤其與IFO同列兩大經濟指標但較不偏多的ZEW指標也是如此時。法國與義大利的企業信心指數亦為增強之趨勢，但就比德國緩和多了。

歐元區的消費者相關指標持續穩定改善且家計信用需求成長持續強勁，但是失業率還是一樣很高，完全與過去無異，法國就是一個明顯的例子。然而過去幾年，企業大刀闊斧重整，因此當經濟成長加速時，增加雇員的空間就很大了。

繼三月份升息之後，市場幾乎一致預期歐洲央行(ECB)今年至少會再升息兩次以上，而且另一次升息很可能會在五月。至於是否會第三次升息，景順投信認為：由於央行已經關注強勁的信用成長與房價上揚對通膨所增加的壓力，因此機率提高。然而利率應該還是會維持在低檔，升息疑慮也會繼續被強勁獲利成長與經濟改善的預期所淡化。

英國三月份房價指標持續上揚使得英國房市復甦的預期更加確定，儘管諸如零售銷售以及失業率等消費者需求指標已經開始出現疲弱的訊息。指標通膨回復到英國央行所訂的2%上限，但降息機率仍很渺茫。

日本股市隨升息時機不確定而震盪

日本國內經濟指標多空交錯與日本央行官員的再三保證，減緩了央行將迅速升息的猜疑。景順投信認為，今年以來升息時機的不確定性已經對日本股市帶來了不少的震盪，而且應該還會持續下去。東證二部指數在2005年獲利超過70%，利率的不確定性會使得獲利回吐的壓力增加。

亞洲以及其他新興市場則因全球利率上揚而經歷了一些修正，尤其是香港、韓國、泰國、俄羅斯、墨西哥以及巴西。景順投信認為：這些國家之基本面依然強勁，且全球通膨環境溫和，也似乎使其利率與債券殖利率升高機率降低。