近期歐洲政府分別祭出縮減財政赤字的強心針方案，包括:希臘、葡萄牙、德國與法國等國政府都端出財政政策，希望藉由削減財政赤字計畫，以穩定歐元區經濟發展，措施包括:削減公共福利、限制公共部門加薪、加稅和出售國營資產等，以其得到提振效果(資料來源:Bloomberg,2010/3)。而從PIIGS各國的CDS明顯下滑，可以觀察出投資疑慮下降，柏瑞投信建議高收益債投資人應持有續抱，並適度加碼全球相關標的。

進一步觀察市場資金流向(如圖一)，不難發現，由於整體投資信心回升，高收益債券市場也出現資金淨流入，根據Lipper FMI的統計，截至3月10日的當周，共有7.945億美元淨流入高收益債券共同基金，為連續三週的淨申購。今年以來的累積淨流入金額已恢復至1.21億美元，也推升高收益債券持續上漲，柏瑞全球策略高收益債券基金經理人何德明表示，市場疑慮暫歇後，高收益債券持續有表現空間，投資人可趁機回補，今年投資高收益債券預估仍有一成上漲空間。

何德明表示，事實上，歐洲國家的赤字問題對於高收益債券市場影響有限，這些歐洲周圍國家的企業在公司債市場發行的比例僅僅14.2%(資料來源:Goldman Sachs,2010/2/5)，影響層面不大。在市場雜音消除後，建議投資人買進全球高收益及新興市場債券，以參與全球經濟成長的機會。

柏瑞投信認為，若以利差收斂空間來看，美林全球高收益債券目前627個基本點與公債的利差仍高於長期22年歷史平均約574之基本點，加上高收益公司債券，由於經濟景氣向上，企業獲利持續，違約率將逐漸降低，長線投資不僅有資本利得空間，也可以坐享票息收益部分。根據彭博統計，市場預期聯準會以及全球部分央行將在2010年下半年開始升息步調，時間點往前推半年，目前正是高收益債券進場的好時機。

柏瑞全球策略高收益債券基金以風險控管為主要考量，截至1月底持債重點以B級以上債券為主，比重逾七成。在各個評等的公司債中，BB級漲幅較低，保守的投資人寧願選擇投資級債券(BBB級以上)，投機型的投資人則選擇高風險高報酬的低評等債券(CCC級)，因此如下(圖二)所示，與其他評級的債券相比，BB級與B級的價差仍高於平均水準，且BB級是高收益各等級債券中與歷史差距最大的，顯示BB級與B級債券的市價相對便宜，潛在投資價值較高。

柏瑞投信指出，在各國央行的寬鬆貨幣政策激勵下，2009年各個市場出現同步反彈，股票與債券的價格回歸合理價格水準，展望2010年惟有公司營收與獲利持續改善，才能吸引投資人的目光，市場將由資金行情回歸基本面。

此外，柏瑞投信要提醒投資人，2010年第二季無論股市、債市波動都相對去年下半年高，投資前除應該慎選投資標的外，也應該做好資產配置，債券部位建議可依照不同風險承受度與資金運用期間調配至30-50%之間。

圖一；高收益債券市場 單週資金轉為淨流入

資料來源:Goldman Sachs Credit Strategy,AMG,2010/3/5。

圖二；BB評等的債券價差高於平均水準

資料來源:Goldman Sachs Credit Strategy,Bloomberg.2010/1/22。