網路泡沫對其影響不大，可以逢低承接
(2000/05/26 由 －蔡惠雅 提供)
研究標的:

研究員 蔡惠雅

單位：百萬元 / 元

營業收入

營業利益

業外收支

稅前淨利

稅後淨利

稅後EPS

股本

87

15449

354

47

401

324

2.22

1461

88

18148

577

127

704

571

3.52

1621

89Q1

5119

231

74

304

245

1.41

1741

89(E)

21500

881

454

1335

1146

6.58

1741

壹、結論與建議：

  1. 全年財測稅前淨利13.35億，主要來自本業8.8億元，業外轉投資權益法認列1.1億元，長短期投資處分利益3.8億元。稅前EPS 7.7元，本業貢獻5.05元、轉投資認列貢獻0.63元、處分投資收益貢獻2.2元，故主要獲利來自本業。
  2. 1~4月本業獲利2.99億元，達成本業全年目標的34 %；1~4月業外轉投資權益法認列0.7億元，達成全年預設目標的64%。又估計全年營收H1：H2 = 45 %：55 %，故財測達成應無問題。
  3. 今年大陸市場出貨大躍進，獲利將成倍數成長。明年展碁、宏碁聯網、網際威信、華峰、龍捲風、旭聯科技等，將在美國、台灣、香港等地上市、櫃，屆時集團力量將更加顯現。
  4. 宏科業外在網路、軟體上的佈局共投資6.4億，在最壞假設下，有50%的投資失敗，對宏科之EPS影響數為1.8元，且在今年全數認列，則今年EPS仍有4.8元，若以同業平均本益比29倍計算，股價至少130元，故建議逢低買進。

貳、訪談重點：

  1. 本業經營近況：

　

1999營收(比重)

預估2000營收(比重)

2000年1~4月營收(比重)

毛利率變化

1999年1~4月

2000年1~4月

半導體零件

79.11E(43.6%)

89.46E(41.6%)

29.95E(43.1%)

2.29%

3.08%

資訊產品

95.66E(52.7%)

118.51E(55%)

37.7E(54.3%)

13.6%

15.29%

軟體及維修

6.71E(3.7%)

70.3E(3.3%)

1.79E(2.6%)

64.86%

60.7%

合計

181.48E(100%)

215E(100%)

69.44E(100%)

---

11.19%

  • 毛利較高的資訊產品比重較去年增加，毛利較低的半導體零件比重降低，故整體毛利上升。
  • 資訊產品的高毛利是因為包含專案計劃中搭售的的軟體銷售額，一般PC毛利10%左右。
  • 資訊產品銷售進度符合預期：

1999(K)

估2000(K)

1~4月出貨量(K)

達成率

Desk Top

103.4

155

35

23%

Notebook

55.6

85

24.7

29%

Server

6.8

10

2.8

28%

Total

168

250

62.5

25%

2.香港宏碁訊息經營大陸市場有成：

  • 宏科透過香港宏碁訊息(50.1%)持有北京宏碁訊息及宏碁訊息(中山)，今年銷售目標：Desktop16萬台、Notebook 5.5萬台、Server 1萬台，目標與台灣銷售目標相去不遠。
  • 去年Acer Market Services營收20億，獲利1.2億，宏科認列6029萬元之轉投資收益；今年1~4月已有8300萬之稅前淨利，故預估今年營收可達50億，淨利2億，則宏科可認列1億左右，對宏科EPS貢獻0.57元。

3.宏科長短期投資明細：

　 　

持股比例

持有股數

成本(元/股)

88年認列損益(仟元)

投資成本及其比例

資訊通路

展碁

53.22

25011373

15.96

17211

1072548

(43.7%)

建智

99.98

2499400

10

306

天龍國際

99.88

4994

1000

-1273

敏利

99.99

249985

4

13690

SERTEK H.K.

100

1559999

3.7

60289

U.S.Sertek

100

650000

74

-2124

全國電子

17.65

15974988

36.6

-

軟體及網路服務

網際威信

22.19

3328750

16.1

-5098

643276

(26.2%)

華瞻資訊

35

1049995

10

4289

ADSC

13.77

8260000

32

-

VarMarket

19

2280000

1.55

-

Chinakids

1

800000

31

-

IP Fund

2.5

-

-

-

華峰網際

25

412500

10

-

宏碁大觀園

3.3

312500

55.36

-

龍捲風

14.76

2803700

26.4

-5689

旭聯科技

12.94

2199544

24

-

管家婆

4.4

1755600

26

-

台科

27

3375000

10

-

網際薪傳

8.39

537063

10

-

半導體業

德碁(普通股)

2.58

28089204

10.2

-

531387

(21.6%)

德碁(乙種特別股)

1.11

14742535

16.6

-

通訊業

太碁

13

4680000

10

-

156800

(6.4%)

台灣大哥大

0.1

2000000

55

-

其他

-

-

-

-

-

52905

(2.2%)

總計

2456916

(100%)

  • 宏碁業外轉投資大致可分為資訊通路、軟體及網際網路、半導體業與通訊業四大類，其中與本業相關的資訊通路業比重最高，佔43.7%；次高的是網路及軟體業，佔26.2%。