德國第二季經濟的季成長率呈零成長，確定歐洲經濟疲軟事實，歐洲央行降息壓力升高，歐債行情可期。

S&P Micropal資料顯示，歐洲市場或歐元計價債券過去一個月受惠於匯價與債券殖利率下滑呈現大幅揚升，到8/17止漲幅逾5.5%，明顯優於美債表現，同時也扭轉今年上半年來歐洲債券負成長表現。

相對於美國與英國降息積極作風 歐洲央行僅降息一次 獲利空間更可期

法商百利達資產管理公司表示，七月市場調查顯示歐洲步入經濟疲軟的共識高達70%，加上日昨歐洲最大經濟體之一的德國所公布第二季經濟成長率較上季零成長，年成長率僅0.6%，創四年來最緩慢成長水準，而第一季經濟成長率也自1.6%向下修正到1.4%，這些都明確驗證此一共識。

法商百利達資產管理公司認為，既然歐洲經濟距谷底還有一段路，而且從德國與法國公布的國內物價水準己連續三個月下滑，但歐洲央行今年以來的降息態度並不明確，至今僅降息一次，是以，相對美國或英國或其他地區，歐洲央行未來降息空間較大，故得以吸引買盤擁入而推升歐債表現。

歐債投資前景佳

法商百利達資產管理公司表示，歐洲經濟降溫速度遠高於預期且仍在惡化中，預估未來兩季經濟發展仍將受抑制，就經濟基本面而言，有利歐債未來表現。

歐洲景氣判斷指數下滑至12個月低點、OECD綜合領先指標下滑至93年景氣衰退期之低點、5月工業生產創五年來最大衰幅。德國IFO企業信心指數滑落至99年新興市場危機以來低點，企業預期指數創96年來新低，歐洲企業調整支出以減輕低經濟成長對獲利衝擊，但使工業產出更疲弱且削弱內需，暗示德國GDP將在第二至三季步入技術性衰退。此外，德、義、法的減稅方案，並未提供歐元區抵抗外在環境衝擊。

通膨壓力紓解，加上美經濟尚未出現顯著復甦徵兆，將波及歐元區經濟改善時點，法商百利達資產管理公司指出，在此前提下，歐洲央行將承受較大降息壓力，不排除在9月降息，明年3月再降息一次。歐元區消費者物價指數在5月達頂峰後目前已有減弱跡象，6月份消費者物價指數年增率由上月3.4%下降至3%。

不過，法商百利達資產管理公司也提醒投資人，投資歐洲資產要考慮歐元走勢，2000年歐洲資產投資報酬雖不佳，但是加上匯率損失，受傷更深。近來美元弱勢說雖然甚囂塵上，但是歐元是否有能耐取代美元成為強勢貨幣，仍值得商榷。

另外，歐洲央行態度亦值得觀察。今年上半年歐債表現欠佳，最主要是受到歐洲央行態度模擬兩可所影響，基本上，歐洲央行成立至今年限相當短，並不像美聯準會有很多歷史軌跡可參佐，因此是否能以過往德國在1992年9月起至1996年4月這一段期間內一路的降息，利率水準自8.75%調降到2.5%，以重振經濟的作法來預測歐洲央行，仍有待觀察。

基本上，歐洲市場債券長期表現不錯，根據Micropal資料，過去十年 歐洲市場債券基金報酬率64.35%(美元計價)。

資料來源：Micropal； 法商百利達資產管理公司整理

註：美元計價；()指同期間同類型基金的數目