手機代工廠商致福高於預期，明電、大霸衰退

1. 大霸5月合併營收4.81億元，yoy=-19.3%，mom=-0.23%，自有品牌手機比重達93.6%，累計1-5月合併營收20.68億元，成長26.17%，累計1-5月自有品牌手機佔營收7成，達14.48億元。由於大霸積欠Motorola材料費用及不當使用智慧財產權(IPR)，未來除子公司泓越為西門子代工手機訂單被取消之影響外，自有品牌手機銷售亦將受影響，因此，未來營收不確定性大增，建議觀望。

2. 明基5月營收79.39億，mom=-4%，5月合併營收88.96億元，mom=-12%，其中手機出貨逾160萬支，高於預期150萬支，但HP和Compaq合併，重新調整LCD監視器庫存，5月LCD監視器出貨18萬台，減少3萬台，預估Q3整合後佔明基出貨比重應會回升，但為motorola代工的新款手機C300，原訂6月出貨延到8月，加上7、8月為歐洲市場淡季，估計7月出貨量可能遽降至100萬支。Q2營收與Q1持平，但由於成本控制得宜及因Q1明基認列友達收益4億元(持股19.1%)，展望Q2友達獲利20億元，因此，明基Q2認列友達收益可望超過Q1，估算Q2每股稅前盈餘達1.5以上，高於Q1的1.47元。投顧認為motorola相對其他手機大廠對市場預期過於樂觀，手機終端消費市場不振之利空仍未反映，雖明電股價已有大幅修正，但仍建議觀望。

3. 致福5月營收達9.22億元，為易利信代工的R-600手機正式量產出貨，手機出貨20萬支，高於原本預估17萬支，公司預估6月手機出貨30-35萬支，下半年單月出貨量40-50萬支。投顧研究部估今年致福手機若順利出貨，全年手機出貨330萬支，2002年營收160億，其中手機約佔60億，稅後EPS=0.95元。目前本益比已達26倍，股價已全部反映轉機性，建議出脫。

1. 毅嘉5月份合併營收1.74億元，較上月微幅成長1%，前5月合併營收7.62億元，5月營收軟板事業約4000萬元，與4月持平，手機按鍵微幅增加，整體成長力道趨緩。Q1合併營收4.16億元，財測預估Q2營收4.6億，投顧預估6月合併營收將較5月再小幅成長達1.7-1.8億，預估02/2Q手機按鍵營收可較1Q成長5~10%，其餘營收成長來自軟板，Q2/Q1營收約25%。由於大陸TCL、韓國CDMA及台灣相關訂單下半年較明朗，3Q起營收將明顯提昇。手機景氣不明朗，將壓縮台商代工利潤，手機大廠NOKIA股價回落至911低點，ERICY更下探911低點之下，手機相關個股本益比將受壓縮，目前本益比近18倍，建議觀望。
2. 美律5月手機受話器出貨新增日本NEC、PANASONIC新客戶，手機受話器出貨132萬件，免持聽筒受話器出貨41萬件，揚聲器出貨37萬件，5月集團營收1.11億元，mom=-4.3%，yoy=18%，1-5月集團營收5.54億元，較去年同期的4.89億元成長13%。

3. 飛宏5月營收為5.68億元，與上月5.62億元相當，yoy=12.47%，但低於預期營收6億元，預估6月與5月持平，營收pattern似不如原預期，有趨緩現象，建議觀望。

1. 合勤5月營收4.5億元，mom=-4%，預估6月營收約與5月持平，Q3雖為淡季，但因有防火牆及IP-BaseDSLAM等新產品上市，Q3與Q2約持平。

2. 國電5月營收約20.55億元，維持4月21.35億元水準，預計Q2營收較Q1成長10%-15%，符合預期，但日本NTT150萬門ADSL標案未進入最終決選的6家廠商名單，建議觀望。

3. 亞旭5月營收17.17億元，與4月相當，預期Q2營收較Q1成長20%-25%，符合預期，預期6月CableModem出貨減緩，營收約14-15億元，但受原料價格走揚與台幣升值影響，Q2毛利率將較Q1下滑，在13%-14%間。

4. 智邦5月營收13.15億元，較4月衰退9.3%，預估Q2營收較Q1衰退5%-10%，低於原財測目標，由於智邦WLAN產品佔營收比重近2成，研究團隊遭技嘉挖角，影響甚大，預估Q3營收不會有明顯回升，建議觀望。

5. 友訊受富士通出貨減少影響，5月營收13.01億元較4月成長10%，高於市場預期10億，Q2營收較Q1衰退約15%，ADSL出貨衰退幅度較預期大，原預估改版ADSL6月起出貨，但遞延至下半旬，且受NTT標案影響客戶有觀望現象，Q3是歐洲傳統淡季，回升程度仍待觀察，建議觀望。

6. 金寶5月營收8.8億元低於原先預期12億元水準，由於CableModem出貨未如預期增加，單月出貨量由25萬台降至5萬台以下，原財測預估Q2營收約27.87億元，較Q130.21億元下滑，由於客戶訂單提前集中於3月出貨，使3月營收創14.45億元歷史新高，4月起下滑到7.7億元，建議觀望。