手機出貨再遭調降，晶圓雙雄下半年復甦力道將不如預期

1. 在全球景氣仍低迷情況下，國內晶圓雙雄五月營收大幅成長，這是否透露出全球景氣即將翻轉？抑或晶圓代工景氣已走到此波景氣復甦高點？從2000年晶圓雙雄股價領先月營收半年到達頭部，說明追蹤月營收變化也無法正確判斷景氣真正情況；此波晶圓雙雄產能利用率大幅提昇是建構在其下游廠商庫存偏低情況下，在全球PC出貨、手機出貨量仍未提昇前，我們認為必須小心看待下半年晶圓代工產業！

2. 近期美林證券下修2002年全球PC、手機出貨量，造成美國半導體類股殺聲隆隆，股價接近911低點；對照國內半導體類股，我們認為台灣已經與全球半導體產業緊密相連，很難自外於全球而自成一局；在PC、手機展望仍有疑慮情況下，我們仍相信下半年晶圓代工產業復甦力道將減緩，而此時仍是減碼、賣出的股價相對高點。

3. 投資建議：由於PC、手機等終端需求仍未上揚，因此看淡第三季營運展望；台積電65~80區間操作；聯電35~45區間操作。

DRAM廠六月下旬合約價即將出爐，普遍看跌

1. 上週256Mb顆粒現貨價格跌幅約9.5%，128Mb顆粒現貨價格小漲約2%；DRAM模組上週表現轉弱，256M模組下跌1.5%，128M模組下跌3%。就六月份第二週與五月份第二週相較，256Mb顆粒現貨價格跌幅約24.8%，128Mb顆粒現貨價格下跌8.9%；DRAM模組則表現強勢，256M模組下跌1.5%，128M模組下跌3%。

2. 目前256M合約價高於現貨價11%~25%；128M合約價高於現貨價22%~46%；由於價差仍大，加上256M持續下跌，故一般對六月下旬合約價看跌。

3. 第三季PC出貨量雖將高於第二季，但真正需求量增加可能落於8月之後，加上DRAM模組需求又落後主機板1-2月，故在主機板出貨量未明顯增加前，DRAM價格仍以打底格局為主，不易出現飆漲行情。

4. 投資建議：由於PC需求仍弱，主流256M DRAM價格跌破5美元，短線上仍建議賣出DRAM持股。

威盛第二季獲利將較第一季衰退

1. 威盛五月份營收為17億元，較四月衰退16%，較去年同期衰退37%，累計1-5月，營收成長率為-32%；威盛第一季營收73億元，YOY –30%，稅後淨利10.7億元，YOY –53.5%，EPS為1.15元。威盛第二季受到PC市場疲弱、INTEL降價競爭、台幣升值等多項利空因素影響，第二季獲利將較第一季衰退，且在P4官司解決前，研究部認為威盛仍無轉機。威盛投資建議為65元~85元區間操作。

2. 聯詠五月份營收為6.09億元，較四月份成長10%，較90年同期成長54%，累計1-5月份營收較去年同期成長58%。聯詠第二季營收雖較第一季成長二成以上，但在晶圓代工調漲、驅動IC比重提高下，毛利率小幅下滑，故整體獲利持平，下半年獲利也持平。以聯詠2002年EPS 4.5元計算，目前本益比約25倍，在IC設計族群中仍偏高，不排除股價有向下修正壓力。聯詠短期投資建議為80元~110元區間操作。

3. 揚智五月份營收為6.33億元，較四月份成長18%，較90年同期成長55%，累計1-5月份營收較去年同期成長64%。揚智第二季主力產品為DVD-PLAYER控制晶片、解碼晶片，以及P4整合型晶片組。揚智下半年有DVD-ROM、DVD-PLAYER單晶片量產以及CD-RW晶片、第二代FSB 1200Mhz晶片組發表，公司第四季業績將較第三季成長38%。揚智90年EPS雖僅0.11元，但在91年本業營收成長四成、業外存貨損失大幅減少雙重助益下，今年全年EPS將達4元。揚智短期投資建議為65元~85元區間操作。

年度重點個股投資建議
IC 重 點 股
代 碼	公 司	建 議	代 碼	公 司	建 議
2303	聯電	S	2388	威盛	S
2330	台積電	S	2363	矽統	S
5347	世界先進	S	5393	揚智	TB
2344	華邦	S	2401	凌陽	TB
5346	力晶	S	2379	瑞昱	S
5387	茂德	S	2458	義隆	H
2408	南科	S	2454	聯發	S
2311	日月光	S	5499	聯詠	S
2325	矽品	S	6129	普誠	S
2337	旺宏	S	6104	創惟	S
塑 化 重 點 股
代 碼	公 司	建 議	代 碼	公 司	建 議
1303	南亞	TS	1310	台苯	TS
1301	台塑	TS	1710	東聯	TS