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[全球金融]新興主權債信市場4月資金淨流入高于預期--摩根大通調查
資金源源湧入拉美為主的新興市場債市場，但美國公司債市場持續失血
摩根大通的最新月度調查顯示，投資者尤其是亞洲投資者，4月對新興市場的主權債信資產的投入增加，但整體而言，投資者對于這一高風險領域的投資依然偏低。
摩根大通表示，外債技術面仍保持正面，因投資者在該市場總體投資仍低于基準，較4月變化甚微。 調查稱，『盡管避險需求普遍上升，市場資金自四月初，仍持續流入新興市場債的共同基金』；周四晚間公布的該調查稱、『資金源源湧入拉美為主的新興市場債市場。從共同基金方面看，我們原本預計在近期市場波動後將有資金流出，但自上次調查以來，新興市場資金淨流入總計2.48億美元，而高收益基金卻有15億美元的淨流出。』
在債市出現拋售期間，新興市場顯示了極強的抗跌性，因為空頭回補
摩根大通的最新月度調查是于5月16日至18日進行，受訪投資者旗下管理的新興市場固定收益資產及貨幣資產總值達4,380億美元，調查發現，盡管自上次調查以來對沖(避險)基金回補了一些空頭部位，但對該市場的投資比例仍低于基準。儘管五月的第一週淨流入了高達2.48億美金，但其空頭的記錄，僅微幅從記錄低位-3.7升至-3.0。表示仍有更多的空頭將再未來增加回補力道，對於未來新興債寒有更多的資金回流。
因為回補的力道，所以調查顯示，『在債市出現拋售期間，新興市場顯示了極強的抗跌性。"調查並強調，在調查期間，摩根大通的新興市場全球多樣化債券指數(Emerging Market Bond Index Global Diversified,EMBIGD)顯，新興市場債券較美國公債收益率(殖利率)差從410基點縮窄至408。』
關注拉美的發債活動，但歐洲的發債進展較緩慢
與2-3月相比，4-5月期間發行的主權債券數量下降。然而今年迄今、總發行量為490億美元，高于去年同期的470億。預期發債的數量仍會持續減少，不過交易會逐漸活潑，但可能供給部份將可能不足市場的需求
因為摩根大通估計，拉美國家主權債券發行者已經完成了本年度91%的融資任務，這是對新興市場債的正面因素。一如巴西財長Joaquim Levy在最近的一次採訪中對路透講到，預計到今年年底前巴西將發行11億美元的債券，巴西是新興市場中最大的發債國家，目前，巴西在五月十八日將指標利率調高至19.75%，市場預估這會是近期巴西最後一次升息，升息之後，巴西幣立時開始走高，同時資金湧入買進巴西公債。
另外、調查顯示、歐洲的發債進展較緩慢，僅完成了76%的發債任務。
新興市場債市是目前所有債市的最大贏家！資金明顯回流至以拉美為主的新興市場債!
這是最後升息的影響，而外資匯熱買入巴西公債，里拉與公債齊揚，另外在巴西四月成功的重整債務後，持續受到追捧。資金明顯流入巴西；在巴西里拉幣走高、利率升高及資金流入三大可望壓縮通膨擴張的利好下，對拉美債市來說肯定是個中長期的利好。
重要經濟數字與財經短評
- [台灣匯市] 週五台幣兌美元收低1.9分，本周料仍區間盤整但人民幣議題受關注。台幣兌美元周五收低，與海外日圓兌美元的走勢大致同步。匯銀人士指出,今天市場很沉悶，因為周末前大家操作較為保守，觀望氣氛濃厚，料本周台幣仍將維持區間盤整的態勢，但人民幣議題還是市場密切關注的不確定因素。料台幣短線仍將維持在區間盤整。c 亞洲貨幣這邊因有人民幣升值的不確定因素在，令此地市場人士傾向區間操作，心態比較謹慎。
- [東南亞匯市] 亞洲貨幣基本持穩，菲律賓評等有望調升鼓舞披索上揚，亞洲貨幣兌美元周五基本持穩，菲律賓披索則上漲，表現較其它亞洲貨幣出色，因市場預期在菲律賓財政收支有所改善之後，評等機構可能調高該國展望，披索是亞洲貨幣中今年表現最佳者，年內已上漲3.2%。 亞洲貨幣兌美元持穩，自之前的跌勢中反彈，對人民幣升值的預期抵消了經濟放緩憂慮的影響，亞洲貨幣亦因人民幣近期重估的預期升高而有所短多。
- [東南亞股市] 大多收低，但新加坡電信鼓舞星國股市收於近六周高點。新加坡股市周五收於近六周最高水準，主要受新加坡電信的漲勢鼓舞，該公司正增持其印度關聯企業的股權。其他東南亞國家股市則大多下滑，新加坡海峽時報指數收高0.3%，印尼股市綜合股價指數升0.25%，在連續下跌五日後，今日為第二日收高，但馬來西亞股市下跌0.48%，菲律賓股市收低0.34%，泰國股市則下滑0.87%。c 亞洲股市空頭回補之後，將有更大一波下挫火力將全開，投資人應以保守以對。
- [香港股市] 在淡靜市況中微幅收高，地產類股則因銀行升息而下滑。香港股市周四收高0.13%或18.49點，報13,717.42.成交值為107億港元，成交量低于近期平均值，大盤本周累計下跌1.08%，遜于北亞多數市場，年內迄今已挫低3.6%，成為亞洲主要交易所當中表現最差之一。香港股市周五在淡靜市況中小幅收高，投資者消化了本地銀行調升利率可能對經濟產生的影響，並將目光投向美元漲勢；美元走強可能被認為對香港市場不利，因港元實行釘住美元的聯系匯率，美元走強會使港股顯得昂貴。c 市場人士料港股本周會轉靜，投資者入市審慎，主要因為加息後，市場要觀望對樓市影響程度，同時，亦會關注中美、中歐等貿易戰，恒指應會在13,500至13,600點間盤整！單筆投資港股投資人逢高儘速離開。
- [韓國股市] 收平盤，投資人對GDP數據疲弱無動於衷。韓國股市周五收平盤，因投資人在憂心經濟前景下不願推高股價，但美股走堅及油價回落，有助於拉抬現代汽車等出口股，分析師表示，韓國第一季經濟成長幅度不如預期，令一些投資人退場觀望；但由於政府官員已經暗示該數據將會疲弱，因此整體影響有限。韓國綜合股價指數小幅收漲0.01%至952.19點，上日則創下逾兩個月來最大單日漲幅，韓股本周揚升3.1%。c 周五公布的數據顯示，因民間支出的成長無法抵銷出口放緩的衝擊，韓國第一季經濟成長幅度為近兩年來最低，韓股緩升確定，未來回檔仍屬買方。
- [歐洲盤後] 周五收於一個月高點，移動電信巨擘沃達豐領漲，歐洲股市周五收於一個月高點，移動電信巨擘沃達豐(Vodafone)領漲，但美股下跌令漲勢受限。沃達豐受強勁獲利預估提振大漲3%，提振電信類股連續第三天勁揚。沃達豐將於周二公布年度業績。英國電訊(BT)<BT>和手機廠商O2<OOM>周四公布強勁財報.O2上漲3.1%。泛歐績優股指標FTSEurofirst 300指數收盤收升高0.1%，報1,092.68點，連續第四天上漲，歐元區績優股指標DJ Euro Stoxx 50指數，微跌0.04%，報3,050.45點，歐元區整體仍市看好。c 投資者撤出防禦類股，轉向電信類股，這種趨勢可能將持續，因電信類股不受經濟循環周期的影響。歐元走強買歐小，歐元走弱買歐洲。
六月投資策略 ---- 歐全高收債、新興市場債、和全球創新基金
＜歐元區利率分析＞Euribor期貨陷于區間波動，押注歐元區利率保持不變
作為衡量利率預期指標的9月歐元銀行間拆放款利率(Euribor)期貨自近期創下的合約高點回落，但自3月末以來仍上漲約30個基點,在經濟數據疲弱的情況下，市場已接近消化了降息預期。"Euribor正面臨強勁的技術阻力，此前的強勁上揚，幾乎令近月合約開始顯示利率將要下調。"德利佳華證券利率分析師瑞格在研究報告中稱；周四公布的數據顯示，歐元區3月工業生產連續第二個月下滑。這無疑支持了至少就目前而言升息還很遙遠的觀點，周五公布的數據還顯示，法國經濟第一季增幅低于預期。
市場不會出現大幅修正走勢，真正推動市場的僅僅是一些技術性因素。利率穩定偏弱對於歐元高生益債仍是利好的投資環境，美國運通全球高收益歐元基金並未持有通用或福特汽車的公司債。
歐元買美國全球高收益歐元基金、美元買美國新興市場債基金和美國運通全球創新基金。
新興債買點浮現：美通膨號外；美國4月核心CPI持平、變動幅度為2003年11月以來最小
美國勞工部周三公布，4月消費者物價指數(CPI)較上月上升0.5%，3月為上升0.6%，4月扣除食品和能源的核心CPI較上月持平，3月為上升0.4%，美國4月核心CPI變動幅度為2003年11月以來最小當時亦為持平。這個消息將帶動美元走軟及美國通膨隱憂驟減，若通膨被控制，那麼對於以拉美為主的新興市場更是注入新鮮活力。
歐全高收布局近矣：德法經濟利好、歐高收益債買點浮現；美國運通新興市場債逆勢走高
在走強的美元時代，歐元反而是佈局的時機點，雖然分析師將調降歐元的目標價，但仍舊平均值在三個月的目標價在1.31~1.33之間，年底目標價則在1.37左右！
好消息不只如此，連一向景氣頹圮的德國經濟甫公布的數據也有轉好的機象，雖然股市可能無法第二季的傳統淡季表態，但肯定是的對於歐洲的高收益債可望走出美國汽車業的評等調降風爆。換言之，現在可以投資的債券就是以拉美為主的新興市場債和美國運通全球高收益歐元基金！美國運通全求高收益債以最抗跌之姿，率先止跌，買點肯定已然浮現；請留意本基金並未持有美國的汽車公司債。
美國 美股創下11月以來最佳周度表現 道瓊工業指數小跌、但費城半導體指數連八漲
美國股市道瓊工業指數周五微幅收低，因投資者了結獲利，且石油巨擘艾克森美孚(Exxon Mobil)<XOM>走疲令該指數承壓。不過美國股市本周創下自去年11月以來的最佳周度表現。但Nasdaq綜合股價指數連續第六日收高，並創下六個月以來最長連漲紀錄。
艾克森美孚下挫1.5%，此前聯邦法官命令該公司向超過1萬名加油站所有者支付損失賠償，3M下滑1%，亦拖累道瓊工業指數。此前投資銀行Smith Barney建議投資者將資金撤離該股，並買進通用電氣(奇異，GE)，因為後者的獲利增長前景更為誘人。
分析師指出油價的下滑讓美國股市再度顯現投資的價值，目前市場至少低沽了有五個百分點。由於短線已累積一些升勢。雖然分析師指出美國科技股後勢看漲，但宜保持審慎樂觀的態度。
成交溫和，紐約證交所有12.9億股成交，低於去年日均成交量14.6億股。Nasdaq市場有15.3億股換手，亦低於去年18.1億股的日均值。
**盤後解讀** 油價跌勢不止 美股大有可為
對於美股後勢不宜過於悲觀。費城半導體指數續揚第八日。
本周，道瓊工業指數上漲3.27%，標準普爾500指數升3.05%，創下自去年11月初美國總統大選當周以來的最大周度漲幅。Nasdaq綜合股價指數上揚3.5%，亦創下自2004年8月中旬以來的最大單周漲幅。
本周上揚力道，來自於資金在類股輪動中由商品類股、轉向此前不被看好的領域，包括科技股和部分金融類股等。美股人氣已然回流。
美國聯邦儲備理事會(FED)主席格林斯潘周五表示，因較高油價導致的石油需求略為減少將令美國和其他地區的庫存在數月中增加。油價可望持續下挫，對美股也將有所支撐。
日本股市 投資人出脫業績表現不佳個股，日經指數小幅收低
日本股市日經指數周五收低0.36%，市場出脫Credit Saison等業績表現不佳的個股，部分投資人低接日本水產等獲利前景亮麗的個股。日央行在結束為期兩日的政策會議後表示，將允許暫時背離準備金活期帳戶餘額目標，反映了日本銀行財務狀況改善。
日經225指數收低39.87點至11,037.29點，東證股價指數下挫0.14%至1,129.81點；日經指數周四時大漲2.23%，為10月4日以來最高單日漲幅.
大盤成交量為5月2日以來最低，僅成交12.6億股。Credit Saison重挫3.3%，為日經225檔成分股中跌幅最大者，且拖累大盤下跌，因該消費者信貸業者周四雖公佈2004/05年度淨利大增41.9%，但預估本年度獲利成長將放緩。
**盤後解讀**＜日本金融焦點＞銀行業脫離壞帳危機，七大銀行中料有四家淨利上揚
日本主要銀行下周將展現更多佐證，證明其解決壞帳問題的苦戰已經告終，在經濟走強和努力打消多年壞帳的協助下，兩年前還深陷危機的大型銀行已復甦，而分析師一般對於周一將開始公佈的銀行年度業績感到樂觀，前七大銀行的淨利合計料將超過56.1億美元，為銀行業四年來首次擺脫赤字。
此外，銀行對於債券交易及其他不穩定收入來源的依賴度降低，來自手續費和佣金的獲利增加，且債信成本也隨著壞帳減少而降低，截至3月31日止，七大銀行平均不良貸款佔總放貸的比率預估已降至3%以下，為10年前水準的三分之一，且低於政府設定的目標4%。
除了整體業績外，分析師表示下周財報的焦點將是手續費收入的成長，此為銀行提升獲利策略的核心，來自投資銀行、銷售共同基金以及其他金融產品的手續費及佣金，10年來已成長逾五成。但分析師表示，銀行還需要進一步的努力，因為手續費收入仍僅佔日本銀行營收的15-20%，遠不如歐美同業的40%。
每當小型股遭受賣壓後，日股的低點浮現。瑞士銀行駐東京研究員發表對日股看法，在金融股的支撐下，可望在未來六個月走高至一萬三千點。而日本金融股的買點就在這附近了！
新興市場：東歐市場低點未見、投資宜保守；巴西股市受美股走低而低，里拉對美元創近三新高
週五的巴西股市里拉走高的憂慮帶動走低，開盤時、市場仍舊交易緊張走低，因為擔心里拉會影響出口企業的獲利能力，加上美股走軟，致使買氣稍息。巴西聖保羅指數收低；巴西里拉對美元則是大漲，漲勢為近期難得所見，巴西里拉走高0.39%，並創下自2002年5月8日以來最高價位，里拉大漲是受到市場認為這是最後升息的影響，而外資匯熱買入巴西公債，市場對於巴西幣正面，認為隨後仍將持續走高，而原物料銷售良好，資金仍淨流入巴西。加上美元已持續第四個季度流入巴西，主要受原物料價格走高的原因。
在巴西里拉幣走高、利率升高及資金流入三大可望壓縮通膨擴張的利好下，對拉美債市來說肯定是個中長期的利好。至於股市部份，市場仍比較留意本週將陸續公布有關景氣的相關經濟數據。
市場分析師認為巴西未來數月將會停止利率的動作，股市也接受追捧。
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