復華投信: 強勁經濟數據可望持續推升原物料市場

最新美國就業及服務業數據明顯改善，在景氣轉佳並預期未來需求增加下，紐約5月原油期貨價格日前一度來到每桶86.90美元，創2008年10月初以來的17個月新高，復華全球原物料基金經理人呂丹嵐指出，根據Lipper統計過去5年來的資料，西德州原油價格在旺季效應加持下，每年第二季均呈現上漲，CRB商品指數上漲的機率也很高，縱觀整體原物料市場，將可望在強勁的經濟數據推升下持續走多。

就歷史經驗來看，根據Lipper過去5年來資料，西德州原油價格在第二季均呈現上漲，漲幅約為2%~40%，平均5年來的第二季漲幅為19.87%，而CRB商品指數過去5年第二季呈現正報酬的機率也有六成，平均5年來的第二季漲幅達6.46%。

呂丹嵐指出，商品等原物料行情在第二季普遍呈現走多格局，至於近期美國股市續創波段新高，原物料市場也在原油上漲的帶動下走揚，除了季節性的旺季外，主要是反應美國最新的經濟數據利多。首先在就業方面，3月增加的就業人數創2年多來新高，另一方面，強勁的就業回升尚未伴隨薪資的增長，名目的薪資月增率僅上升0.1%，年增率也僅約2%，顯示通膨壓力還是很低，低利率環境依然有利於股市及原物料市場。

此外，5日公布的ISM非製造業指數由53上升至55.4，達2006年5月以來最高，也超越市場預期，可見景氣復甦逐漸由製造業擴及服務業；而2月的已簽約成屋銷售單月大幅增長超過8%遠優於市場預期，顯示即將在4月到期的美國購屋稅賦補貼優惠，已開始讓購屋民眾回到市場，也都符合市場對美國經濟持續回升的預期。

針對近期國際原油價格走勢有走強的跡象，復華全球原物料基金經理人呂丹嵐指出，每年的第二季開始是傳統旺季，尤其第三季的暑假期間為美國旅遊、開車用油的旺季，在美國可望加快景氣復甦的腳步下，部分油氣探勘公司的營運及股價均可望有所表現。

值得注意的是，根據Bloomberg資料顯示，國際原物在5日上漲逾2%，短線漲幅較大的還有天然氣單日上漲9.4%。呂丹嵐表示，天然氣60%用在工業以及發電用途，雖然屬於化石能源，但為化石能源中二氧化碳排放量最低，燃燒天然氣產生的二氧化碳比燃燒石油要少30%，比煤要少45%，因此天然氣被歸類在潔淨能源。而能源公司ConocoPhillips預估，未來美國天然氣需求10年內將成長10%。

呂丹嵐表示，景氣正持續復甦當中，原物料市場勢必為經濟成長的最大受惠者之一，只是要留意的是，全球原物料市場不只是能源、金屬等傳統原物料進入長線震盪向上的超級大行情，軟性的農林漁牧等原物料也因為新興市場崛起帶動龐大需求，未來行情也可望隨著經濟轉佳而水漲船高。

近5年第二季商品等原物料市場表現

資料來源：Lipper, 2010/3/31