鑑於經濟復甦時間點與力道仍未定，以及美國聯準會主席葛林斯班七月在國會的證詞，利率在必要之時仍有調降空間，法商百利達資產管理公司建議，現階段的投資建議最好採取平衡增長策略，也就是同時持有股票與債券，藉由債券來降低投資組合的波動風險，同時又可避免錯失股市在心理面趨於樂觀後出現的推升行情。

股票投資配置仍維持在60%，全球經濟復甦關鍵的美國，將率先全球股市上揚，因此八月份的投資組合裡，建議減碼日股，將資金轉換到美股投資，至於亞洲股市與歐洲股市則維持中立的審慎觀望態度。

債券投資比重維持40%，具備降息空間的美債與歐債值得加碼投資，小泉內閣新經濟振興方案短期內恐不會進一步採取積極量化貨幣政策，故日債表現有限。

資料來源：法商百利達資產管理公司BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT CO

股市

八月市場焦點鎖定在觀察美國經濟復甦時點；國際貿易已將全球經濟體緊密連結在一起，是以，身為火車頭的美國經濟復甦何時復甦，主宰著全球經濟復甦時點。

本月股市投資策略：減持日股，增加美股，其餘市場仍持平

美國：深信美國經濟可復甦的機率維持在60%

雖然美國製造業產能利用率與工業生產力仍在下跌趨勢，而企業裁員風也未結束，不過，製造業的領先指標似乎出現反轉，而佔GDP三分之二的國內消費仍熱絡，驅除美國經濟衰退的疑慮，且增加復甦在望的信心，再加上刺激經濟的減稅等財政政策，預計將可逐步消除經濟陰霾，重拾經濟與股市上揚動能。

基本上，美國扮演帶領全球經濟走出陰霾的角色愈來愈重要，故一旦美國經濟復甦，美股表現也將領先全球其他國家，故建議加碼。

歐洲：認為歐洲經濟趨緩的時間將延長的比重達70%

在能源價格下滑後，通膨隱憂已大幅降低，預計歐洲央行有較大的轉圜空間改採刺激經濟成長的寬鬆貨幣政策，而再次調降利率一碼的時間應不晚於第四季。

歐洲製造業重現美製業造去年開始的衰退景象，獲利調降與裁員一波接一波，此現象短期間內不致於改善，是以歐股表現亦難望美股之項背。

現階段仍建議採取觀望的投資態度

日本：認為日本經濟將陷入衰退的比重增加到80%

短觀報告顯示日本經濟每況愈下，小泉內閣雖然贏得大選，意謂民眾高度支持，但如何轉化民眾支持為實際消費行動，拯救疲弱日本經濟，考驗小泉內閣智慧。

小泉內閣未來將公布的新經濟振興方案細則，對股市影響將是短多長空，因新方案不排除導致失業率攀新高紀錄，已出現衰退跡象的日本經濟無疑是雪上加霜。

是以，現階段不宜躁進，反應適時進行減碼

新興市場：阿根延脆弱金融情勢，發揮影響其他新興市場的骨牌效應

不含日本的亞洲已深受美國資訊科技業不景氣之苦，面臨出口衰退、經濟成長率向下修正的艱苦階段，外加上阿根廷不穩定的金融情勢可能減低國際投資人對新興市場的青睞，情勢無疑是雪上加霜。

不過，新興市場股市跌幅深，股價相對便宜，未來飆漲空間仍大，建議不宜忽視。

債市

美八月降息機率高，歐洲第四季前不排除降息，建議加碼歐美債，日債與英債持中立

• 葛林斯班在國會證詞昭示，利率在必要時還有調降空間，故八月底降息看法再起，再加上美國經濟復甦時間可能比預期中來得晚，提高美債吸引力。
• 歐洲物價指數反映出五月觸頂，通膨壓力紓緩，歐洲央行可將焦點放在經濟成長議題上，是以最遲第四季應可再調降利率一碼左右，相對提高歐債投資吸引力。
• 要求日本央行買回公債以直接挹注市場資金的呼聲升高，再加上小泉內閣在經濟穩定前不會再冒然採用量化貨幣政策，故不利日債表現，建議改採持平態度。

匯市

鑑於製造業不景氣才開始，歐元並無大幅升值空間，故建議持平

• 歐洲經濟受全球不景氣影響高於預期，歐洲央行降息態度遲疑不決，使歐元無升值優勢。
• 不過，同時市場擔憂美國強勢美元政策轉向，也使美元對歐元升勢受限。

日圓與歐元處於同樣的背景條件，不具大幅升值優勢

• 日本經濟衰退機率升高、出口貿易萎縮、經常帳順差大幅縮減
• 不過，日本國會大選結束後，日圓可望有暫歇空間，呈現穩定波動行情