壹、日本去年企業購併案金額勁升42%，今年可望續見增長

日本企業購併活動在2004年大幅成長42%，其中包括由兩家金融機構合併為全球最大銀行的創舉，日本的銀行界人士預料，今年會出現更多的購併案。由於競爭日趨激烈，且為了避免成為外商吞併的目標，促使企業購併機會大增，許多企業藉合併提高身價，或出售多餘的業務，提升企業效率。

日本企業界今年的態度也顯得躍躍欲試，有意透過股市融資來改善財務狀況，並在經濟情勢看好的情況下提高資本投資，金融業可望出現更多購併案，因為地區性銀行可能傾向於做進一步的重組。

即使在過去不常出現購併活動的行業，如零售業，如今都會大量發生。2004年購併市場上的明星--產業整合及非上市股票活動，仍將是市場上的主力。.

購併法新規定上路

日本料將於2006年4月變更其購併法，藉此增加以換股方式進行跨國購併案的機會。此舉可能讓製藥業等行業面臨更大壓力，必須採取先發制人的動作，以免遭到外國企業收購。

身兼政府購併研究小組成員的日本一橋大學教授Nobumichi Hattori表示,由於合併案仍需要收購標的公司董事會的同意，上述的法令變更將促成更多友好聯姻的外資購併，而非惡性收購；在日益蓬勃的證券市場，野村在2004年已連續第二年榮登證券承銷商之冠，經手161起案件，金額達160億美元，其中包括電源開發以及新生銀行的首次公開發行(IPO)，大和則名列第二。

(新聞解讀: 購併是對未來景氣好壞看法的櫥窗之一，透過購併常可製造出股市的向上波動或是對未來前景的看好。日本的IPO(初次公開掛牌)市場去年共計179家公司掛牌，為2000年有203家上市以來最多的一年，總共籌資151億美元。在日益蓬勃的證券市場，這樣的變化亦將為日本企業開啟以換股方向收購外國對手的大門，如果因此出現超過5,000億日圓(47.9億美元)的大型收購案，一點也不需意外，但這是大概是國內泡沫年代(1980年代末)時會有的規模。目前看起來，企業籌集新資金的穩健需求仍在，不過關鍵仍在於，日經225指數若能升抵或升破12,000關卡,將可再灌注一股動力，而股價會再出現一波新的漲勢。這點在今年絕對是日本股是的票房保證)美國運通日本基金。

貳、今年出口成長料放緩，因全球經濟增速減慢蓋過美元貶值影響

美國一製造業團體周三表示，盡管美元持續走軟，2005年美國出口成長仍可能放緩，因受中國採取令經濟降溫的措施影響，且歐洲和日本的成長動能亦開始減速。

美國製造商聯盟(Manufacturers Alliance/MAPI)季度經濟預估報告中稱，對印度近期經濟前景以及外匯和商品市場波動的憂慮，亦增加了今年的經濟不確定性。雖然美元兌主要貨幣或許會繼續走軟，令美國出口商品顯得相對便宜，但該組織稱，2005年全球經濟成長放緩，可能導致對美國出口商品的需求略微趨疲。

美元料將繼續走軟

報告中預計，美元兌發達國家貨幣今年第一季將下挫5%，之後持穩，至2006年重又下跌5-7%。

該組織稱，假設中國放寬人民幣兌美元匯率，美元兌發展中國家貨幣2005年第一季料將下跌1.5%，之後2006年下跌5%。報告稱，美元料將下跌是近期「全球經濟的關鍵事件」，美元再度下跌雖然不可避免，而且有利於修正美國的貿易赤字，美國資本流入放緩的跡象令人擔心可能出現無序的匯率調整，盡管這種可能性較小。商品價格特別是石油和鋼鐵價格的波動，亦可能對全球制造業產生重大影響。

(新聞解讀: 外資圈裡普遍認為美國大型價值股在市場認為表現在美股當中最受惠於美元走軟和薪資仍穩定的市場，2005年美國整體出口成長年率料將自2004年的8.3%微降至8.0%，因全球經濟成長放緩，將蓋過美元走軟的激勵作用，不過美元走軟的激勵效應終將反映到可貿易商品及服務市場中。但到2005年下半年時，美元走軟對美國出口的正面效應料開始顯現，屆時中國和印度也應從經濟放緩中回升，且歐元區和日本的經濟應會恢復更為穩健的成長，美國出口成長率將回升至9.6%。而這個就是我們強烈建議客人敲進美國大型股的理由，另外一方面，去年漲幅大的市場已經有獲利回吐的賣壓，我一直在想這批錢會去哪?不過可以確定的是高收益的債市一定是ok!而美國大型股落後補漲應該是最安全的市場，因為美國大型有配股利的價值投資。)美國運通大型價值基金。

參、美元兌歐元和日圓盤初上漲，延續近期反彈走勢

歐洲市場周四盤初美元兌日圓和歐元走強，因市場預計美國利率將繼續上升，且美國周五將公布非農業就業報告，美元延續反彈走勢。美國聯邦儲備理事會(FED)周二公布的去年12月會議記錄暗示，該央行將維持其目前的升息步調，這提振美元兌歐元最近自紀錄低點揚升。

美元/歐元下午盤報1.3210美元，較此前紐約尾盤上漲逾0.33%，並接近四周高位。美元/日圓報104.64日圓，當日上漲0.5%。

強勁的美國經濟數據亦支撐美元，市場目前正靜待12月美國非農就業報告于周五出爐，以從中尋找有關未來走勢的線索。 歐洲經濟數據方面，歐元區11月生產者物價指數(PPI)及12月經濟景氣調查報告今天稍後發布，美國1月1日當周初請失業金人數則將隨之出爐。

(新聞解讀: 『美國12月非農就業報告』定於周五公布；若公布的較預期為佳，可能會短暫提振美元，但對於久居困境的美元而言，就業數據只能算是個插曲而已。非農就業報告固然算得上是美國的重量級數據，然而美國聯邦儲備理事會(FED)開始更為密切地關注經濟的其它方面。基本上、美國的經常帳赤字依然是打壓美元的最重要因素，足以說服投資者拋售美元。

就業數據對貨幣政策決定的影響力，已不像當初美國就業市場尚未出現改善跡象時那樣大了。而新年伊始美元的反彈走勢主要歸結於技術性因素，因市場人士回補去年12月時出脫的大量投機性美元空頭部位。數據若強勁可能短暫提振美元，若數據較預期強勁，將令市場益發認為FED可能繼續穩步升息。美國升息前景將有利於美元，因其將令短期美元存款對外國投資者更具吸引力。但其提振作用只不過是曇花一現。美元目前的狀況是「美元長期結構性跌勢可能僅出現短暫修正。而在美國財政部公布美國資產流動數據後，美元料會恢復跌勢。」資產流動數據定於1月18日公布，紐約銀行預計該數據料將顯示11月美國資產淨流入低於500億美元，不足以彌補其龐大的月度經常帳赤字。盡管如此，交易商仍認為，若非農就業人口增幅不足10萬人，美元將受到打壓，因這樣的黯淡數據將令人們重新揣測FED是否會暫停升息步伐。我們深信美元走軟對美國經濟的助益會大幅度的在今年第一季看到! )美國運通全球創新基金及美國運通大型價值基金

肆、預期今年中可望回升--經濟財政特任大臣竹中平藏

日本經濟財政特任大臣竹中平藏周四表示，預期日本經濟大約在今年中可望回升，因全球經濟持續成長，且製造業--主要為電子產業，庫存調整告一段落。經濟財政特任大臣竹中平藏指出：「我認為經濟將在今年中左右走出溫和階段，並將再度復甦。」他在日本經濟同友會的演說中如此表示。

美國：三天跌勢結束 道瓊收高25點；惟晶片仍有些許賣壓

道瓊工業平均指數收高25.05點或0.24%至10622.88 。Nasdaq指數下跌0.06%至2090.00。S&P 500指數上漲0.35%至1187.89。 費城半導體指數下跌2.11點或0.52%至402.14。美國藍籌股週四結束三天跌勢，終場收高，Nasdaq 指數收盤則少有變動，但油價上漲，及對12月就業報告的緊張，則使得漲勢遭到壓抑。

**盤後解讀**

美國股市今早錯綜，中場則反彈上揚，在連續三天的賣壓後，投資人有買盤進場。自去年10月中以來，股市大幅上揚，今年前三個交易日，因投資人獲利了結，股市皆告收低。週四的股市終於出現了上揚的曙光，但全面漲勢尚言之過早。

在新年的前三個交易日，股市受創。在去年10月開始的漲勢中，許多股票大幅上揚，投資人有獲利了結賣壓。科技股跌幅最重，拖累了Nasdaq指數。 在三天的賣壓後，科技股週四表現搶眼，溫和的漲勢很快漫延到了道瓊指數。道瓊30檔成份股中，有24檔股票上漲。 零售股交易熱絡，幾家公司公布了12月銷售。 零售商Wal-Mart的利多消息及美元轉強，提供了買進股票的理由。股市先是技術性回檔，出現小幅超賣，現在市場反彈，為週五的失業率報告做準備。

投資人未在意今早公布的申請失業金人數增加的利空，亦無視油價上漲，顯示賣壓已開始消退。但週四的漲幅微小，在前三天的賣壓中，Nasdaq指數跌幅頗大，現在投資人希望見到Nasdaq帶動漲勢。

**經濟數據**

美國供應管理協會(ISM)公布12月服務業指數意外上升至63.1，為自7月以來最高水準。11月為61.3。

肯薩斯市Fed銀行總裁Thomas Hoenig說，2005年美國經濟當持續強勁成長，通貨膨脹則偏低。今年經濟成長當介於3.0%至4.5%範圍，通貨膨脹壓力非常低，並能創造200萬個工作機會。他說，儘管自6月以來，已五度調高聯邦基金利率，由1.0%調升到了2.25%，但貨幣政策仍然非常寬鬆

[進場吧!美國]

過去幾年，元月效應於最後二週便已展開。 所謂「元月效應」係指一年的第一個月，小型股大型股表現優。預期新年開始，共同基金買盤將會增加，因而看漲股市，債市近來表現亦良好。

歐洲股市：化學股晶片股領跌 歐股收低

美國銀行建議在1.3170美元水準，建立歐元/美元多頭部位。

受到美國陸續公布不錯的經濟數字及近期的歐元走軟，歐洲今天在外銷如汽徹類股的帶動下呈現較為樂觀的走勢其德國法蘭克福指數表現最為亮眼升1.00%，法國證商公會指數也走揚0.71%，一掃前日下挫的陰影，股市呈現開高走高的格局，成交量有有放大，消息指出近期德國公布的經濟數據均屬正面，也提振了大盤的信心。

**盤後解讀**

德國財政部指出，出口趨弱已令第三季經濟成長放緩，但財政部月報中稱，資本設備投資增長對未來是個好兆頭。。歐小優於大型股歐洲、股債均衡投資也是對的決定；歐元走強有利於以內需為主的小型股和通膨走低預期的歐債。平衡式基金也是不錯的選擇！

日本股市：小漲、市場資金持續輪動；去年底出現的市場利多因素依舊存在

看好日股股價較美股或亞洲股市便宜，日經指數在11500稍顯害羞,

日經指數收升0.48%或54.74點至11,492.26點，逆轉稍早跌勢。東證股價指數則漲0.40%至1,147.97點。。市場交投熱絡，成交量15.2億股，為12月24日以來單日最高。

日本股市周四收盤微漲，因船運股上揚，抵銷了NEC等晶片股受美國晶片業者智霖(Xilinx)調降營收預估拖累所造成的跌幅。因有報導稱，日本政府打算調降港口使用費用，使日本最大船運業者日本郵船及同類股受激勵走高。而在海嘯重創南亞之後，因預期將有重建業務需求湧現，亦使一些營建股引來大量買盤。

**盤後解讀**

日本股市日經指數周四小幅開低走高，在美國晶片業者智霖(Xilinx)調降營收預估拖累後，美國科技類股挫跌，進而推低此間NEC等晶片股相關科技股走低；近來上漲的銀行及券商股遭逢獲利賣壓，因美國聯邦儲備理事會(FED)暗示將持續升息，使得市場對美國經濟成長速率感到憂慮。市場認為日本經濟在短暫的放緩後，將回歸復甦軌道，且認為即使美國升息亦無損美國經濟成長，這些看法亦限制了大盤賣壓。資金與類股溫合的輪動。

**個股消息**

電子大廠NEC股價下滑1.6%，晶片廠商Elpida Memory則重摔4.3%，銀行和券商類股下跌，三菱東京金融集團收低1.9%，周二該股以四個月來最高收位作收。上漲個股方面，日產汽車收高0.4%，受該公司12月在美國銷售量大增33%和美元兌日圓上揚提振；本田汽車上漲0.2%至5,310日圓，該公司12月在美國銷售量亦增加30%。一股資金自銀行股撤出，流入一些汽車股。這基本上還是個健康的買盤循環！

操作策略：外資看好中線日股；日本買！買！買！

受到越來越多的經濟數字改好的情況下，日股在內需帶動下頗有上揚氣勢!

韓國：韓股第四天收低，因受企業獲利及經濟疑慮拖累

外資賣超11億韓圜, 綜合股價指數連續第四個交易日收低，下跌1.57%,報871.28點，為12月15日收在868.84點以來的最低收位，韓股在2005年前四個交易日中共下跌2.7%.韓國股市周四收盤下跌1.6%,為三周來最低收位，受美股頹勢拖累，且企業獲利和本地經濟的不確定性重創績優股。三星電子收挫1.81%至43.5萬韓圜，因在美國晶片商智霖(Xilinx)調降季度營收預估後，投資人對三星第四季財報亦感到憂慮。

**金融類股領跌**

今日金融類股領跌，韓國最大放款機構國民銀行股價下跌1.93%，排名第二的新韓金融集團則重挫3.29%。現代汽車收低2.01%，不過，營建股上漲為大盤帶來一些支撐，因韓國總統盧武鉉周三重申今年拯救該產業的承諾。現代建設收升5.52%；大宇建設收升0.14%。

**盤後解讀** 出口正是陷入兩年內需低迷的韓國，唯一的經濟成長動力仍有待韓國政府加持。

投資人相當謹慎，因為對企業獲利和經濟尚未有足夠的信心，美國市場疲弱，且擔心美國利率走升將抑制成長，韓國央行周四表示，在今年下半年前，經濟並不會開始出現溫和復甦的情況，並警告油價居高不下可能提升通膨壓力。前一日政府公佈數據顯示，11月服務業較上年同期下滑1.6%，為連續第五個月下降，內需持續低迷的證據再添一筆。

香港：賣壓趨於緩和 收盤小跌0.38%

香港股市周四收盤小跌0.38%，在此前兩個交易日大幅下挫後，賣壓趨於緩和，投資者在美國周五公布非農業就業人口數據前態度益發謹慎。恆生指數收跌52.32點報13,712.04。恆指14日相對強弱指標為14，該指標低于30通常意味出現超賣狀況。市場過去幾個交易日遭遇大幅跌勢後正在走穩，預計恆指本周將收在13,500-13,600點之間。

**盤後解讀**

香港股市周四收盤幾近持平，在此前兩個交易日大幅下挫後，賣壓趨于緩和，投資者在美國周五公布非農業就業人口數據前態度益發謹慎。投資者正在急切等待周五美國就業報告的出爐，該數據被視為反映美國經濟狀況的重要指標，如果就業數字強勁，將顯示美國經濟正在復甦，但同時也會增強對美國升息的預期，而許多人擔心美國加息會引發資金流出亞洲市場。

台股：全體外資連三天賣超8.44億台幣

本週操作策略: 外資減碼 ；投資停、看、聽；春節前還有多少地雷股？？台股缺乏主流！賣出台股。

週四摩根士丹利發表對台股看法說：台股紅包行情可期 農曆年前指數上看6500c 不要相信，絕對不可能!外商喊進，外資匆容離開。