結論與投資建議

1. 由於封裝、測試產業景氣落後晶圓製造約半年，因此在晶圓代工產能利用率大幅提升，產業景氣先行走高的情況下，因此預測封裝測試也隨之看好，價格有調漲空間。
2. 根據半導體產業協會(SIA)公布，未來2年半導體產值成長率將超過20%。據預測，未來2年封裝產業將走向類似1995年封裝景氣模式，連續3年景氣看好。其中，預計封裝、測試產業至2000年至少可望成長40%至50%以上。
3. 為因應產業景氣來臨，因此國內三大封裝廠打線機台數皆有大幅成長
4. 封裝及測試相關個股，營收及獲利第二季皆有大幅成長，故建議逢低買進國內三大封裝廠日月光、矽品及華泰。

一、今年專業封裝、測試產業可望成長40%~50%

1. 根據半導體產業協會(SIA)公布，未來2年半導體產值成長率將超過20%。而封裝、測試產業則預計隨全球半導體產業成長，加上台灣晶圓代工廠加速擴充產能之帶動，同時IDM大廠本身沒有足夠產能與先進封裝技術，勢必將釋出產能下，IC封裝、測試產業景氣將從谷底復甦。
2. 據業者預測，未來2年封裝產業將走向類似1995年封裝景氣模式，連續3年景氣看好。其中，預計封裝、測試產業至2000年至少可望成長40%至50%以上。而由於封裝、測試的景氣約落後半導體製造約一季，因此在去年第四季晶圓代工紛紛調價的情況，今年封裝及測試價格或有調漲的空間。

二、國內封裝打線機台擴充皆有大幅成長

為因應產業景氣來臨，因此國內三大封裝廠打線機台數皆有大幅成長，由下表可知擴充幅度高達30%以上，其中又以華泰最大。

表 國內封裝廠打線機台數擴增情形(單位:台)

公司	Dec-99	Dec-00	成長率%
日月光	1800	2500	39%
矽品	1300	1800	38%
華泰	1200	1800	50%

註:日月光打線機台數統計為高雄廠，不含中壢廠

三、日月光-通訊封裝比例增加，有利公司未來成長

1. 日月光去年購併摩托羅拉韓國廠和中壢廠後，不但成為摩托羅拉通訊產品主要代工廠，並因此順利跨進射頻IC (RF)領域，有助日月光對未來將廣泛應用在無線通訊和寬頻等產品市場的營運發展。
2. 日月光7月11日股東會，10日公司有意舉辦法人說明會，在產業景氣復甦之際，近期可能有利多發布。
3. 由於今年公司通訊IC的封裝比重提高到四成以上，加上今年封裝市場競爭已不如往年激烈，故預估其價格將適度回升。因此預測毛利率將往上成長，由去年的26.11%，成長至30.75%。
4. 預計處份DR及依權利法認列的今年業外收益為40億元，若扣除預估業外費用約12億元，則今年業外收益約28億元，折合EPS貢獻度約1.4元。
5. 預估日月光營業利益約為67.68億元，折合EPS為3.43元，若加上1.4元業外貢獻的EPS, 則今年稅前EPS約有4.83元，扣除稅後為4.69元。
6. 若依日月光今年本業為3.43元EPS評估，由目前股價113元來看，其本益比似已過高，但加計業外評價後，其合理股價應有118.84元，建議逢低買進區間操作。

四、華泰-今年獲利將大幅成長，EPS將達2.23元

1. 89年底前華泰的封裝機可以達到1,800台，比88年底的1,200台大幅增加50%，是國內封裝廠擴增幅度最大者。
2. 華泰本身擁有易利信行動電話大廠封裝訂單，若同時獲得高層次的μBGA及CS P技術研發，對於往後跨入通訊用的封裝有極大的助益。
3. 華泰對於外傳接獲易利信(Ericsson)1,000萬台訂單，不願證實，但公司表示與Ericsson長期合作關係不變，其訂單將持續增加，另外，IDM等廠亦對增加對華泰的封裝訂單，目前除了易利信外，英代爾、ATI、SIS等訂單對其營收挹注也很大。
4. 今年獲利將大幅成長，EPS將達2.23元，股價本益比若以25~30倍計，合股價約在55.75~66.9元間，仍高於目前股價，故建逢低買進。

五、矽品-淨利率大幅提昇，成長性看好

1. 矽品第一季營業利益率11.02%，但其實3月份已到13%，5月份更達17.2，未來仍將逐月提昇。依據除權前資本額計算，前5月每股稅前淨利已達0.89元。
2. 由於晶圓代工產能利用率大幅提升，因此封裝測試也隨之看好，預測封裝、測試產業至2000年至少可望成長40%至50%以上。
3. 原預估其今年營收成長僅50%，但由前5月的實績來看，其營收皆以70%以上的比例成長，而累計營收成長率也在72.09%，都超越預期的水準。
4. 矽品目前打線機已達1,400台，依照公司今年的產能規劃，預計機台總數在第二季即可擴增為1,600台，而年底前將再擴增為1,800台。
5. 預估今年營收為178.34億元，可望較去年119.16億元大幅成長約50%，而毛利率預估將由去年20.73%成長至24.92%，EPS也將由去年的1.37跳升至3.08元。合理股價約在77~92.4元間，目前股價仍偏低，故建議逢低買進。

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