美國第三季以來由於預期Fed升息將告一段落，再加上通膨相關數據轉為溫和，所以股市穩健上揚，惟類股變化較為明顯。表現強勁的能源類股，隨著開車旺季的結束以及原油價格下跌，至9月初時獲利回吐賣壓重，導致原物料類股亦遭受同等跌幅。另一方面，不受投資者青睞的高科技類股反倒受惠於資金的輪動，8月以來展開強勁反彈。

展望第四季，美股的焦點仍在於投資者對房市的預期。儘管多數分析師認為美國此波的房屋表現將呈「軟著陸」下跌，惟其走勢將直接影響美國2007年的GDP成長。目前總經分析師多預估明年的GDP成長率介於2.4-2.6%間。也因為明年成長率將低於長期平均的3%，顯示Fed將有可能進一步降息以重振經濟。這對美股將是個好消息。

再者，以2007年的美國企業獲利預估看來，美股目前的本益比仍偏低，顯示投資者已把房市壞消息反應在股價中，所以我們認為美股至年底仍有上揚空間，惟類股的選擇將以防禦型如健康醫療、民生消費等為佳。另外第四季向為高科技產業的旺季，對其股價亦將有一定程度支撐。

歐洲—經濟成長與企業獲利俱佳，歐股漲勢可期

歐洲大小型股受惠於景氣復甦以及合理的本益比，為今年全球市場中表現相對穩定者。即使不排除歐洲央行至年底仍有兩次升息的可能，但隨著油價的下跌，歐洲經濟體應可承受持續上揚的利率。經濟的成長反應在企業獲利上，以歐洲企業06年的獲利成長達10%的情形看來，歐股至年底的漲勢仍可期待。在類股表現方面，獲利成長空間大的金融與高科技類股將有機會超越大盤指數。

亞洲—基本面穩健，加上內需強勁，亞股具投資價值

亞股第二季表現亮麗，市場預期美國九月底仍將維持利率不變，對於亞股將有正面提升效益，出口經濟方面，亞洲輸往日本與中國大陸增加，顯示對美國的依賴度已降低，因此即便美國經濟如市場預期出現走緩狀況，對亞股的影響應該也會減弱。

內需方面，消費者消費能力仍強，而隨著產能使用率上升，企業亦開始增加支出，雖然過去幾年的銷售額上揚，但企業並沒有增加資本支出，近幾個月，開始出現回升的跡象。此外，亞洲政府的財政狀況良好，基礎建設的需求方興未艾，政府在此方面的支出，亦可帶動經濟成長。

亞股目前比較大的隱憂是全球經濟減緩將可能為經濟所帶來的衝擊，目前看來，部分較為倚賴美國出口的行業，尤其是科技業，今年底與明年初壓力較大，但由於基本面穩健，加上內需相關產業盈餘展望佳，衝擊應該不至於太大。

日本—經濟數據與企業財報表現優異，日股長期展望佳

日股自第三季以來一掃上半年陰霾，在已開發國家股市中漲勢強勁，主因仍為經濟數據強勁，無論是短觀報告、GDP成長率、資本支出、及銀行放款等表現均佳，且企業公佈的第一季季報結果也跟得上分析師預期。而眾所矚目的日本CPI雖然已持續翻正一段時日，但最近的核心CPI似乎有趨弱現象，顯示日本央行不致於在今年二度升息，再加上日本9月底的首相選舉應與市場預期差距不遠，這些因素對股市發展都為正面。就類股表現上看來，預期出口以及大型的景氣成長股將有超越大盤的表現，而能源、煤礦、與紙業公司等景氣循環類股則將隨著全球原物料價格的影響而波動劇烈。

台灣—電子傳統旺季以及中概題材發酵，第四季展望樂觀

第四季是電子傳統旺季，預計電子營收的向上動能將持續挹注台股。但是全球股市展望還是會牽動台股的漲跌。其中油價持續的下跌，預計將持續推動非資產題材，包括電子產業的題材性，另外兩岸三通與台商掛牌香港題材預期將持續發酵並為中概股與香港掛牌包括電子與傳產相關類股帶來利多。整體而言，第四季展望樂觀。

債市—市場氣氛樂觀，價格仍有一定支撐

7月中自美國Fed主席Bernanke談話中暗示美國升息將告一段落，全球債券即開始反彈。美國十年期公債由今年7月高點5.25%下滑至4.8%、歐元計價公債由4.15% 下跌至3.84%，而日本公債則由2%下滑至1.67%。我們認為即使美國景氣趨緩，但不致於到衰退的地步，所以在資產配置上仍建議股多於債。惟投資者近期對債券抱持樂觀期待心理，使得債券表現有一定支撐。惟市場的選擇最好還是以升息趨勢告一段落的美國與日本債券為主。

匯市—回歸正常利差機制，美元緩步貶值

今年以來影響匯率的因素仍在於「市場對利差的預期」。上半年由於投資者預期美國升息空間不大，故大多數相對美元均為升值。第三季以來，由於他國央行的貨幣政策並未積極緊縮，使得美元有機會反彈。另一方面，利率差額交易(carry trade)持續盛行，使得日圓對歐元來到歷史低點。展望未來，我們認為匯市仍將回歸到正常的利差機制，所以「看空美元」的基調未變，惟美元的貶值幅度將趨緩。