隨著美股回檔，新公布之採購經理人指數顯示美國經濟復甦力道並未有所改善，再加上日本改採新的GDP計算方式而將經濟成長率下修，日股受多重利空因素衝擊而連日重挫，上週三更跌至19年以來新低，最主要的原因在於投資人對日本後市的缺乏信心，以及小泉政府對日本經濟與股市提振方案消極態度之失望。

由於日本各銀行與企業間交叉持股情形非常普遍，日股的下挫，將使許多銀行之資本適足率過低，對於因壞帳問題使得財務及壓力日益沈重的日本銀行來說，帶來嚴峻之挑戰。日本政府能挹注於壞帳打消之資金與所能提供給銀行的實質幫助明顯不敷所需，因此若日股在半年報結帳日之九月底未能有所改善，由體質較差的銀行引發金融危機的可能性將進一步提高。

因此本週日本政府將推出新的經濟振興方案，內容可能將包括增強國營機構向銀行購買不良債權之能力及減稅等措施。據日本國會議員透露，相關細節將於12日小泉在紐約會晤美國布希總統前公布。另一方面，日本政府據傳將動用3兆日圓（約250億美元）公共基金進場護盤，購買包括『上市投資信託』基金（ETF），以期有效拉抬股市。許多經濟學家對小泉政府能否提出真正有效的措施缺乏信心，其實質內容及影響將是短期內關注的重點。

事實上日本經濟自年初以來已見改善，儘管歐美市場需求未見提升，可是來自亞洲地區的需求則明顯成長，目前日本出口至亞洲地區的比重已增加至總出口的40％，有效抵銷了部分歐美市場的衰退。日本的機械訂單已連續四個月維持成長（第二季成長7.1％），主要是因為汽車製造業的旺盛需求所帶動；而第二季經濟成長0.5%，優於第一季的零成長，透露了日本出口復甦仍有足夠的支撐力。若歐美的經濟成長真能在明年加速，而日本政府能提出有效的經濟振興方案，則日本經濟的後市將被看好。高盛認為2003年全球經濟將加速成長，而今年第四季日股可望提前反應而有所表現。

短期內日本股市面臨半年報結算的賣壓，預期將呈震盪走勢，中華投顧建議投資人可在第四季當更為為明朗後逢低佈局。此外，由於日本小型股近年來表現持續超越大型股，而且小型股多為內需產業，較不受歐美景氣所影響，表現相對穩健，建議欲佈局於日本股市的投資人，可利用日本小型股票基金介入。