恐怖主義擔憂心理、美國升息、經濟數據好壞參差，加上油價持續翻揚，全球股市步履蹣跚。荷銀投顧指出，美國官方刺激經濟的利多因素正逐漸消耗殆盡，下半年經濟數據增長將略為趨緩，全球經濟成長今年仍可望保持在長期的平均水準之上，然而明年經濟趨緩的態勢將會更為明顯。在投資布局上，荷銀投顧表示，由於市場對於風險偏好度的逐漸改變，建議已開發市場相對較開發中國家加碼；已開發市場中，美國近期可能波動較大建議相對小幅減碼，歐股保持中立，而日股則相對加碼。開發中國家，則看好能源相關產業，因此相對加碼新興歐洲及南非區域。

美國經濟數據面臨修正，看起來是強勁成長後的正常修正，荷銀投顧表示，過去減稅及低利率環境提振消費支出有利經濟成長，然而個人消費支出已因通膨率逐漸上升及個人所得意外下滑而出現減緩，恐怕逐漸難以支撐強勁的經濟成長。另一方面，財政及貨幣政策激勵逐漸鈍化，預料下半年美國經濟成長將趨於緩慢，明年成長力道將略低於長期的平均水準。

雖然如此，仍有數字持續有利美國經濟，存貨仍低，存貨重整將持續有利經濟成長；另一方面，減稅方案仍持續有利企業設備投資的成本降低；而全球經濟成長動能持續仍有利美國經濟，包括日本經濟成長強勁，中國經濟成長趨於溫和的增長，及歐洲經濟復甦的態勢。整體而言，荷銀投顧認為，美國及中國經濟趨緩料將對於全球經濟成長動能有所影響，相較來看，日本強勁復甦的經濟體，是較為穩健的投資布局地區。

日本經濟受惠於國外需求刺激（包括中國，美國及亞洲其他地區）已支撐了過去的經濟復甦成長，不過國內企業的發展也逐漸對於支撐日本經濟成長有所幫助。許多的日本企業已經歷經了低姿態的重整，包括損益平衡的改善及獲利能力的增長，這些皆有助於提高其企業的資本支出。

消費支出是支撐經濟成長的主要因素之一，日本在消費支出的指標則表現較不一致，零售銷售仍較偏弱，然而總和項目中的個人消費支出近幾季是持續增長的。儲蓄率的下滑是刺激消費支出增長的因素，但目前亦未是全然穩定的狀況。不過，值得觀察的指標是企業獲利能力，獲利能力的改善促使?金的發放逐漸增長，而日本所得收入仰賴獲利相關獎金的程度高於其他西方國家，因此企業獲利能力增加，獎金發放攀升，消費支出則可望持續獲得支撐。

過去六季高於長期平均的經濟成長力已使產出缺口逐漸縮小，但儘管如此，日本通縮問題仍未完全改善，預料日本央行近期進行緊縮貨幣的政策可能性低。荷銀投顧認為，全球經濟成長逐漸趨緩對於日本經濟仍會有所影響，不過預料高於平均水準的經濟成長力將在明年才會逐漸發生，現階段股市布局，日本市場相對較為穩健。