日本股市除受到美國經濟數據不佳的打擊外，第二季經濟成長率意外低於預期的消息，更令投資人擔心未來經濟前景。荷銀投顧表示，日本第二季GDP成長雖不如預期，然而其他各項經濟數字仍顯復甦態勢；全球經濟復甦趨緩雖對日本經濟前景可能造成影響，然而日本經濟結構性復甦，整體經濟結構已獲改善，加上本益比偏低，相較於其他區域投資風險仍較低。

日本第二季GDP僅較前一季增長0.4%，實質年增率達1.7%，低於市場預期的4.2%，其中設備投資及公共投資是主要拉低經濟成長率的主要因素，分別為0%及-5.1%的成長率。儘管如此，反應資本支出趨勢的重要指標，民間機械訂單六月份增長3.6%，年增率達10.3%，仍反應資本支出的擴張，市場認為第二季GDP成長率低於預期料是屬於暫時性的狀況。荷銀投顧則表示，雖然第二季經濟成長力道不如預期，然而日本經濟復甦大體而言仍在正常的軌道上。

一般來看，已開發國家年經濟成長率多半約為2%~3%的增長是屬正常的狀況，自2002年6月以來，日本歷經了幾季的強勁經濟成長，強勁增長後的修正應是屬正常的現象。最新的國際貨幣基金（IMF）報告仍對日本經濟復甦採取正面的看法。IMF表示，日本經濟已逐漸緩和過去長期以來的負面問題，通貨緊縮逐漸消除，企業和金融結構性問題也逐漸獲得解決，因此該機構調升今年日本經濟成長率由四月時預估的3.4%，調升至4.5%，明年則為2.5%。

荷銀投顧表示，日本企業結構性改革是支撐此次經濟復甦的因素之一，許多的企業歷經重整，損益平衡的改善及獲利能力的增長，都有利於經濟體系，長期困擾日本經濟的問題∼銀行不良信貸∼也獲得解決之道。另一方面，全球貿易活動的熱絡亦帶動了日本經濟的成長，經濟受惠於中國，美國及亞洲其他地區的經濟活動刺激，日本出口帶動了增長。除此之外，日本消費支出也是推動經濟成長的動力之一，儲蓄率的下滑刺激了消費支出增長，預料企業獲利能力的改善將使企業獎金發放增長，有利未來消費者支出。近期七月份消費者信心則受惠於就業環境改善而持續上揚（由45.6上升至50.3），顯示消費者仍看好未來前景。

總括來看，日本經濟復甦的看法不變，然而，荷銀投顧也表示，現階段全球經濟復甦的腳步逐漸趨於緩慢，日本外需佔近一季GDP的比重約為四分之三，在外需主導經濟成長的情況下，未來日本經濟受到全球經濟趨緩的影響可能性仍在。不過，就投資價值而言，日股本益比相較過去處於低檔，相較於歐美相對過去小幅偏低的水位，是較具吸引力；現階段相對加碼日股的策略，相對較為穩健。