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美國股市
- 過去一週表現回顧：市場憂心中國著手限制放款，且銀行業將遭加強控管，美股週線下挫
※美股於1/18因馬丁路德.金紀念日休市一日，過去一週僅四個交易日。
過去一週，企業財報多現利多，惟不敵中國限制貸款政策的擔憂，且政府提案，將增加控管國內大型金融機構，引發疑慮，大盤週線下挫。IBM、高盛與EBay等企業相繼公布去年第四季獲利成績，一如期待的亮眼，有高達約八成的企業獲利優於預期，惟中國可能緊縮銀行放款，市場憂心中國有意讓經濟減速，且受制於酷寒氣候，12月新屋開工數經季節調整後，換算成年率為55.7萬戶，較上月意外下滑3.97%
，加以在總統歐巴馬的銀行改革計畫裡，將限制商業銀行進行高風險交易，或是投資對沖基金和私募股權基金，此舉意同控制銀行規模，且限制業務範圍，引發市場對大型銀行業的擔憂，在諸多利空下，美股回吐今年以來漲幅，週線下跌。
十大類股週線全以下跌做收。原物料股跌幅居冠，大跌4.28%，類股位居利空消息震央，中國調控政策與新屋開工意外下滑均不利工業金屬需求，且美元大幅反彈，降低黃金的投資吸引力，由麥可莫蘭銅金領跌。能源股跌幅居次，同樣來自中國政策的擔憂，原油價格走低，拖累能源股下滑2.87%。
工業股表現不佳，1月費城製造業指數自前月的22.5下降至15.2，開拓重工重挫，衝擊工業股下滑2.58%。金融股則先揚後抑，道富銀行與高盛等均發佈優於預期的每股獲利，然而歐巴馬政府的銀行改革方案，預期將對銀行業獲利造成衝擊，在大型銀行股領跌下，金融股週線下滑1.99%。另外，美國食品大廠卡夫以約194億美元的代價，併購英國糖果大廠吉百利，未遭市場認同，卡夫下挫，引領核心消費股下跌4.53%。
另一方面，醫療股表現抗跌，共和黨贏得麻州參院選舉，民主黨將喪失醫療改革所需的絕對多數60票優勢，激勵醫療照護管理與大型製藥股，類股僅回檔0.73%。科技股亦相對強勢，利多包括，有分析師調高快閃記憶卡大廠新帝2010年的每股獲利57%；市場預測蘋果電腦將在27日發表新一款平板電腦；IBM公布去年第四季財報獲利佳，且上調財測；由於年底的假期季節購物潮貢獻，EBay公布上季獲利大增。在部份個股走勢相對強勁下，縮減下跌程度，科技股走低0.91%。
商品市場表現：中國公布2009年第四季GDP較2008年同期成長10.7%，優於預期，創下2007年以來最佳表現，不料卻引來反效果，市場開始憂心中國將加強管控經濟增長過速，且中國官員亦有即將抑制放款的聲明，加以避險資金擁進美元，連番利空下，衝擊商品價格走勢，過去一週CRB商品指數週線下滑1.50%。中國為銅的全球最大使用國，且美國新屋開工數據不佳(每棟房屋平均需要使用181公斤的銅)，拖累倫敦交易所三個月期銅價格下跌2.09%，同期倫敦交易所基本金屬指數亦走低2.26%。另外，雖然上週原油庫存略有滑落，不過來自於中國可能收緊銀行業信貸的憂慮，仍讓紐約原油近月期貨價格回檔2.46%。金價方面，受到美元強力升值影響，黃金失去吸引力，黃金現貨價格下挫3.27%。
終場道瓊工業指數週線下跌2.04%至10389.88點，史坦普500指數下跌1.70%至1116.48點，那斯達克指數下跌0.97%至2265.70點，費城半導體指數上揚0.94%至347.91點，那斯達克生技指數下跌0.58%至864.33點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間1/15-1/21)
- 中長線投資展望：市場將面臨經濟復甦下，政府可能採取緊縮的陣痛期，預期長線仍樂觀
富蘭克林證券投顧表示，目前市場情緒顯得略有不安，從原本的有企業或經濟數據好消息，即能帶動盤勢上攻，轉變為開始在經濟好轉下，擔憂政府的緊縮政策是否會影響市場流動性，甚至阻礙經濟復甦，尤其中國的房市泡沫問題，更是遭到許多所謂投資大師與研究機構的警告，中國政府要如何適當管控，成為當前市場熱烈引發討論的話題。
然而在政府有緊縮政策之際，應是來自對於未來經濟能自我走向復甦的預期，基本上是件好事，且未來利率如能上揚，應是反應企業有資金需求且獲利增長，因此投資人於當前市場震盪之際，不用過於恐慌，應視為一個必經的過程。另外，目前僅有經濟有稍過熱現象的中國有較大的動作，影響力更大的美國離升息之日尚遠，使得目前市場?鬆的情況難有改變。
因此，富蘭克林證券投顧建議，對於高持股的投資人，可逢高調節，或轉換至較具防禦性的產業，以因應市場的震盪期，然而對於低持股的投資人，若市場發生修正的現象，股價可來到較為合理的佈局價位，反而可趁此逢低加碼，以為未來的長線多頭走勢佈局。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：中國政策調控與美國限制銀行風險操作疑慮籠罩，歐股連兩週收黑
中國銀監會要求部分銀行限制貸款金額，美國歐巴馬總統的銀行改革計畫將限制商業銀行進行高風險交易及投資對沖基金和私募股權基金，引發投資人對於各國政府緊縮政策的疑慮，加上歐盟執委會主席Jose
Barroso表示希臘經濟正處於「脆弱關鍵時期」，市場擔憂希臘政府恐難以籌集資金源挹注其龐大赤字，希臘銀行股在主權債信疑慮籠罩下延續前週跌勢，歐股週線震盪走跌。
過去一週景氣數據憂喜參半，利多者包括中國第四季國內生產毛額增幅優於預期，Rightmove機構調查英國一月房價較前月上升0.4%且年增率達4.1%，英國12月失業補助申請人數減少1.52萬人、創2007年4月以來最大降幅，歐元區11月營建產出月增1.1%，而利空者則有歐元區1月採購經理人綜合指數意外自前月的54.2下滑至53.6，歐元區及德國1月ZEW投資者信心指數分別下滑至46.4與47、降幅均超出預期，拖累投資信心。
另一方面，英國12月消費者物價指數年增率2.9%、創下1997年統計以來最大增幅，主要受到英鎊貶值、2008年調降營業稅造成基期偏低與能源價格上漲所致，英國1/7利率會議紀錄顯示九位決策官員無異議通過維持指標利率於0.5%與2000億英鎊資產買回計畫不變，並預期今年上半年通膨可能暫時超過英央行設定目標2%，但在閒置產能與需求疲弱下，下半年通膨將再度回落，因此不會影響央行的貨幣政策。總結過去一週英國富時100指數下跌2.16%至5335.1點、法國CAC指數下跌2.33%至3862.16點、德國DAX指數下跌2.20%至5746.97點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間01/15-01/21)。
道瓊歐洲指數十九種類股週線跌多漲少，其中僅有健康醫療、食品飲料、休閒旅遊、零售、個人消費用品與通訊類股週線收紅，其餘類股全面收黑，跌幅介於0.12%~5.00%。中國政策調控與美元指數反彈，衝擊商品價格回落並拖累原物料族群大跌5.00%、表現最差；美國銀行與摩根士丹利財報皆不如預期，加以歐巴馬總統提議限制銀行風險交易，且希臘主權債信疑慮籠罩，券商建議賣出的希臘國家銀行及Alpha銀行，共同拖累銀行股滑落4.39%、跌幅居次；雷諾汽車分別遭野村控及瑞士銀行股調降投資評等，領跌汽車零組件類股收黑4.29%；國際原油價格下滑，加上德國政府表示可能擴大太陽能補貼削減幅度，其調降幅度至少高達16%-17%，衝擊德國太陽能業者Solarworld及Q-Cells週線表現，壓抑能源股下滑1.54%；滑鼠業者羅技獲券商調高投資評等與歐洲半導體設備業者ASML上季獲利優於預期等利多，不敵歐洲最大導航裝置製造商TomTom因諾基亞將推出免費導航服務而導致週線表現不佳之利空，科技類股小幅收低0.43%。
另一方面，全球最大珠寶商歷峰集團上季營收增長2%，且歐萊雅集團與旗下擁有Gucci品牌的法國PPR集團分獲德意志銀行和摩根士丹利調升投資評等及目標股價，共同推升個人消費用品類股揚升0.12%，歐洲最大廉價航空EasyJet上季營收及客運量分別增長11%與9%，加上英國第二大酒吧業者Enterprise
Inn獲利表現大幅改善等利多消息帶動，休閒旅遊類股週線漲幅達1.61%；英國吉百利糖果同意卡夫食品119億英鎊併購提案，鼓舞食品飲料類股週線收高1.75%；此外，市場預期歐巴馬健保改革可能出現變數，激勵主要營收來自北美洲的賽諾菲安萬特、葛蘭素史克製藥、Nobel
Biocare和AstraZeneca等製藥公司走勢，健康醫療類股週線揚升1.79%，表現居19種類股之冠。
- 中長線投資展望：六大面向檢視歐股2010年前景，多元佈局掌握歐股投資契機
富蘭克林證券投顧指出，展望歐股2010年的機會與威脅，可從六大面向進行觀察:(1)景氣復甦與企業獲利:彭博資訊調查預估(1/9)，道瓊歐洲指數2010年獲利預估成長30.32%、優於2009年的7.91%；(2)政府寬鬆政策維持一段時間:
歐元區11月M3貨幣供給較前月滑落0.2%，是1981年統計以來首度負成長，顯示民間資金需求仍相對疲弱，彭博資訊調查(1/6)歐洲央行將在第四季開始升息、幅度約兩碼，英國央行預估第三、四季各升息一碼；而德國政府將推出240億歐元減稅政策，有助刺激經濟；(3)資金動能:
瑞士銀行統計歐洲機構法人基金現金水位7.9%、位居相對高檔，加上歐股目前平均股利率3.56%、高於不含網通泡沫的二十年長期平均3.2%，預料將吸引資金持續湧入股市；(4)歐元走勢:
雖然歐元貶值會降低外國投資者的投資吸引力，但歐元兌美元貶值有助刺激出口與景氣；(5)主權債信:
未來幾季財政體質較差的歐洲國家如葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙(PIIGS)債信仍有調降風險，雖不會真的違約或引發歐元信心危機，但會造成金融股與歐元匯率波動，可側重體質較佳的德國、法國與荷蘭，並降低長債利率敏感度高的類股(房地產)。(6)銀行業去槓桿效應持續:
相對大盤減碼歐洲金融股。
富蘭克林證券投顧分析，除了摩根士丹利(12/16)擔心政府退場將讓歐洲2011年景氣復甦減緩，預估歐股2010年走勢先漲後跌，全年可能下跌5%之外，其餘券商對歐股看法正面，摩根大通(12/8)看好第四季企業獲利強勁、勞動市場改善、央行寬鬆政策、領先指標上揚與投資人風險承受度提高共五大利基，看好歐股2010年上半年將續創新高，全年預估有兩成漲幅，美銀美林證券(12/8)預估道瓊歐洲指數全年漲幅上看30%，瑞士銀行(12/2)預估Eurofirst300指數2010年年底目標價1250點、約25%漲幅，高盛(12/2)道瓊歐洲指數年底目標價300點、約25
%總報酬。富蘭克林證券投顧指出，目前對歐股抱持審慎樂觀態度，產業佈局則以景氣防禦股(民生消費、公用事業、通訊服務、醫療)與循環性股票(工業/能源/原物料/科技)均衡配置策略，透過精選股價被深度低估的股票，多元掌握歐股行情。
日本股市
- 過去一週表現回顧：對於中美兩國經濟復甦與政策調控的擔憂，衝擊日股下挫
美國一月消費者信心指數遜於預期，摩根大通銀行表示消費貸款違約與存款準備上揚令該行對未來展望審慎以對，引發投資人對於美國需求復甦的擔憂，而中國上季經濟成長率創2007年以來最快增速，也引發市場對於中國官方緊縮政策的擔憂，來自中美兩國的利空消息衝擊日股週線收黑。類股表現部分，國際原油與金屬價格大幅回檔修正，拖累國際石油開發帝石等能源探勘類股與三菱商事等商品類股重挫，跌幅分別為4.02%與6.11%；瑞士信貸證券調降日本證券類股投資評等，衝擊野村、大和等證券類股跌勢亦深，週線下跌6.61%；日圓兌美元升值也衝擊出口導向的科技類股與汽車類股雙雙下挫，惟韓國樂金顯示器與海力士半導體財報結果雙雙告捷，收斂日本科技類股跌幅至2.84%；僅製藥與電力等防禦性類股跌勢較緩。總計過去一週日經225指數下跌3.57%，東證一部指數下跌2.63%。(彭博資訊截至1/22)
- 中長線投資展望：佈局可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主
富蘭克林證券投顧表示，日本通貨緊縮問題仍屬嚴重，通貨緊縮將縮減企業獲利空間並遞延消費者支出的時間，因此將對經濟成長帶來負向壓力，日本央行12月初推出以總計10兆日圓資金、0.1%的低利率提供商業銀行三個月期貸款的寬鬆貨幣政策，試圖緩解通貨緊縮問題，而其成效則仍待後續觀察。日本09年11月出口較前年同期僅下滑6.2%，同期經常帳順差成長76.9%年率，豐田汽車去年12月美國銷售成長32%，皆反應來自於亞洲乃至美國等全球需求回溫帶動出口成長的現象，對於日本經濟確實形成部分支撐，日本機械設備、工廠建商以及家電、汽車製造商等都可望分別受惠於新興國家的基礎建設與民生消費需求挹注，摩根士丹利也有報告指出，由於日本企業支出減少與負債比重較低可望推升獲利，日股今年表現可望優於美國與歐洲股市。因此，建議投資人於日股的佈局應重外輕內，選擇可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：中國調控政策陸續出台 政策退場議題增溫引發賣壓 新興股市普遍走弱
中國銀監會主席劉明康表示，已要求一些無法達到資本要求的銀行控制放貸，國務院總理溫家寶也表示中國將控制全國信貸成長速度。此外，國家統計局發佈的去年第四季經濟運行情況報告中沒有提到「適度寬鬆的貨幣政策」和「積極的財政政策」政策，市場擔憂官方調控力度將轉強，造成中國股市明顯走弱。中國的調控動作引發商品需求將受到影響的疑慮，原油及金屬價格同步走跌，巴西股市在商品題材短線降溫的狀況下也承受較大賣壓，能源、鐵礦砂及鋼鐵相關個股領跌大盤。
俄羅斯股市也受到油價走跌影響，雖瑞銀證券認為俄羅斯獲利成長動能強勁且本益比依然低廉，多頭行情仍未結束，但大盤賣壓依然較為沉重。至於近期持續受到升息議題影響的印度股市也呈現下跌，與景氣連動性較大之工業及商品股走弱。過去一週摩根士丹利新興市場美元指數下跌2.93%，金磚四國指數下跌4.09%(資料來源︰彭博資訊、統計至1/21)
- 中長線投資展望：經濟擴張趨勢確立 新興市場中長線行情可期
今年整體新興市場經濟成長率幾乎相當於已開發國家的四倍，且本益比仍較歐美股市為低，雖然現階段股價水準不若2008年底時便宜，但仍處於過去十年均值的中間水準，新興市場依然具備許多值得投資的標的，中國及巴西是現階段投資首選。高盛證券預估2010年中國及巴西的經濟成長率分別達11.4%及5.8%，較2009年增幅加速，印度及俄羅斯景氣也持續回溫。就通膨而言，中國及巴西官方的調節動作可望維持消費者物價指數穩定，至於俄羅斯因盧布匯率升值且產出缺口仍大使其通膨將維持低檔，印度之通膨則有增溫可能。
高盛證券認為未來兩年金磚四國對全球消費成長的貢獻度將高於成熟國家及其他新興市場，以美元加權計算，2010及2011年金磚四國對全球消費貢獻度將分別達1.3及1.55個百分點，而成熟國家則分別為0.8及1.1個百分點。金磚四國經濟體質及投資題材各異，但長期成長潛力皆相當可觀，建議投資人可藉由金磚四國型基金來介入投資，不僅可避免投資單一市場造成的較高波動風險，更能同時掌握金磚四國擁有的多元題材。
摩根士丹利認為貨幣政策的收緊及能源價格的上漲可能會對今年的股市造成壓力，雖然1994及2004年升息皆造成盤勢震盪，但預期新興股市仍尚未達到循環波段的高點。就利率走向而言，本次金融風暴全球央行積極降息及挹注流動性是經濟及各資產價格得以回升的重要推手，雖升息對市場流動性無疑會造成一定程度的影響，但若升息背景是奠基於經濟走出谷底且生產消費活動增溫，則反而可視為是確認景氣重回擴張軌道的象徵，預料升息前預期心理造成之賣壓僅為短期影響，股市仍將反應經濟及企業獲利基本面。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：對於中國官方政策調控的擔憂衝擊亞股週線重挫
中國上季經濟成長率創2007年以來最快增速，不過經濟數據強勁反引發投資人對於官方採行緊縮政策的擔憂，加以美國一月消費者信心數據不如預期，總統歐巴馬提出降低銀行業風險承擔等訊息，皆為金融市場帶來負面衝擊，亞股收黑。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數下跌2.63%。(彭博資訊截至1/21)
中國人民銀行再度將一年期央票發行利率調高8個基本點至1.9264%、銀監會主席劉明康表示已要求一些無法達到資本要求的銀行控制放貸，今年銀行新增放款總量目標將控制在7.5兆人民幣、國務院總理溫家寶表示中國將控制全國信貸成長速度，投資人對於中國政策調控的預期大幅增溫引發股市賣壓，而去年第四季經濟成長率達到10.7%水準，2009年全年經濟成長率為8.7%，強勁的經濟數據亦未能帶來買氣，中國股市一週收黑。
韓股隨亞股走跌，所幸受惠企業面利多消息帶動，韓股跌勢相對和緩。韓國最大電力供應與電廠建造商韓國電力繼上月獲阿聯200億美元訂單後，目前正與五個以上國家洽談核電廠建造事宜，接單面訊息激勵該股率電力類股週線大漲12.31%，液晶螢幕製照商樂金顯示器與記憶體晶片製造商海力士半導體財報結果雙雙告捷，起亞汽車勞資雙方達成薪資協議等利多消息，支撐科技與運輸設備類股跌勢相較其他類股輕微，僅金融類股受累摩根大通財報利空衝擊，股價週線大幅下挫4.14%。
泰股走勢除受到國際股市下跌影響之外，反政府的紅衫軍揚言將於曼谷的國際機場附近舉行示威抗議活動，泰國最高法院將於2月26日裁定政府是否可以沒收前總理塔克辛766億泰銖財產等政治面訊息，更衝擊投資人信心，拖累過去一週泰股表現相對鄰近亞股疲弱，為八週以來首次週線收黑，類股部分以國際油價週線下跌4.17%(1/14-1/21)，壓抑PTT與PTTE等能源類股跌勢跌幅達6.27%，銀行類股則有4.40%跌幅。投資人對於印度通膨壓力升溫與央行升息的預期，衝擊HDFC等銀行類股以及近期漲多的塔塔諮詢等軟體服務類股領跌下挫。此外，印度政府要求能源探勘業者Oil
& Natural Gas給予下游煉油業者349.7億盧比的補貼，拖累該股週線挫跌8.08%，工程公司Larsen &
Toubro調降本會計年度銷售預估，股價週線滑落10.73%，為孟買指數30支成分股之末。總計過去一週上證綜合指數下跌2.96%，韓國KOSPI指數下跌1.03%，泰國SET指數下跌4.22%，印度SENSEX指數下跌3.90%。(彭博資訊截至1/22)
- 中長線投資展望：新興亞洲基本面堅實，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，2009年亞洲股市大漲主要是受到2008年金融海嘯導致股價大幅下挫後，本益比提升所帶動，不過現階段本益比皆已回復至合理偏高的價位，因此後續股價續揚就必須倚賴企業獲利成長帶動。2010年亞洲不含日本指數成分股企業獲利預估成長28.6%(IBES、瑞士信貸，2009/12/31)，不過其已隱含在目前的股價之中，因此確切數據必須優於預期，且開始期待2011年的獲利成長，才能有效帶動股市走揚。高盛證券認為，由於亞洲國家產能利用率較高顯示企業營運槓桿較預期為高，且亞洲企業獲利來源已迅速調整至新興國家，即亞洲企業得益於新興市場8%的經濟成長率，減緩成熟市場2%較低成長率的衝擊，因此2010年有望創造較佳的獲利表現。
2010年亞股投資也須留意通膨環境與政府寬鬆政策的推場機制，其中原物料價格對新興亞洲國家通膨影響較大，通膨預期也將隨之升溫，預期2010年亞洲各國央行將陸續採行上調銀行存款準備率或指標利率等政策，不過各國央行升息的目的意在防止資產價格泡沫並抑制通膨預期形成，因此預期將採取較為漸進式的方式進行。且央行的緩步升息是讓利率自應付金融海嘯時的極低水位回復至正常水準，應不至於緊縮到會傷害經濟成長的地步。不過影響金融市場走勢的多半是通膨與升息預期，而這也將扮演股市漲高後短期回檔修正的藉口，顯示2010年亞股走勢將將趨於震盪。
富蘭克林證券投顧認為，2010年亞洲各國經濟情勢與企業獲利將持續改善，為亞股走揚的基本面支撐。不過因基期逐步墊高使得經濟與企業獲利改善的速度不再如2009年下半年快速，且各國政府也將視復甦狀況逐步採取各項寬鬆政策的退場機制，對於包含聯準會在內各國央行升息的預期可能使得亞股走勢較為震盪。因此，建議投資人可將佈局於亞洲成長型基金的資金分類，短線資金採取逢回加碼、區間操作策略，長線資金則定期定額，分批佈局，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
區域新興股市–中港股市
- 過去一週表現回顧：中國官方調控措施陸續出台 港股及國企股收低
中國銀監會主席劉明康表示，已要求一些無法達到資本要求的銀行控制放貸，今年銀行新增放款總量目標將控制在7.5兆人民幣，國務院總理溫家寶也表示中國將控制全國信貸成長速度，官方調控放款的意向使市場預期流動性將隨之收緊。此外，國家統計局發佈的去年第四季經濟運行情況報告中沒有提到「適度寬鬆的貨幣政策」和「積極的財政政策」政策，也使投資人認為政策將有所轉向，銀行及地產股領跌使過去一週中國股市表現弱勢。
過去一週中國公佈之經濟數據整體表現正面，第四季經濟成長率達到10.7%的水準，優於市場預期，2009年全年經濟成長率為8.7%，達成保八的目標，而12月零售銷售及工業生產年增率也分別達到17.5%及18.5%之水準。惟12月消費者物價指數年增率達1.9%，高於市場預期，也引發官方將因通膨數據攀高而調控之預期。中國遠洋表示今年波羅的海指數最高可能上漲至4,000點，上海世博會組委會預測將有7000萬人次參觀為期六個月的世博會，皆一度帶動相關題材個股走勢。而東方早報報導則指出上海元月份一手房房價及成交量皆較去年12月下滑。總計過去一週上海證交所綜合指數下跌2.96%，恆生中國企業指數下跌3.09%，香港恆生指數則下跌4.29%。(資料來源︰彭博資訊、統計至1/21)
- 中長線投資展望：總體面擴張趨勢未變 聚焦內需市場帶來之龐大商機
中國人民銀行工作會議強調2010
年要重點抓好四個方面工作：第一，保持貨幣信貸總量適度增長；第二，進一步優化信貸結構；第三，著力解決金融改革發展中的根本性問題；第四，防範信貸風險和系統性金融風險。市場估計今年的新增放款目標約達7.5兆。就市場流動性而言，雖今年銀行新增放款金額可能不如去年水準，但市場估計今年官方的放款目標仍達7.5兆人民幣，適度寬鬆的貨幣環境仍將維持。
另外，觀察中國國內存款餘額，民間存款餘額於去年上半年呈現成長態勢，六月份餘額較元月份增加1.616兆人民幣，但下半年開始已有減少趨勢，在2010年上半年實質利率可能因通膨上揚而轉為負值的情況下，可能驅使民間存款進一步流向股票市場。雖中國政策調控的風聲不斷，但截至目前官方動作以壓抑房市投機氣氛為主，國務院取消二手房轉讓營業稅優惠，抑制炒樓，另一方面又鼓勵自購性住房，繼續相關優惠政策，凸顯調控樓市是朝「有保有壓」的方向發展，且刺激消費的政策方向並未改變，建議聚焦中國內需來進行佈局。
觀察中國國內存款餘額，民間存款餘額於上半年呈現成長態勢，六月份餘額較元月份增加1.616兆人民幣，但下半年開始已有減少趨勢，在明年上半年實質利率可能因通膨上揚而轉為負值的情況下，可能驅使民間存款進一步流向股票市場。就政策面而言，對房地產市場的降溫措施陸續出臺，但近期政策呈現有保有壓，可紓緩市場疑慮，若短線銀行募資議題能趨於明朗則盤勢可望轉強，現階段建議分批加碼。摩根士丹利認為中國上半年將呈現高成長低通膨的狀況，有利價值重估行情(Re-rating)，另外，全球新興市場基金仍有提高中國投資部位的空間，良好的基本面將持續吸引資金投入。
隨著經濟成長率的攀升，2010年中國的內需也將持續大幅成長，農村居民對生活品質改善所帶動的需求，預料將引爆新一波消費的成長動能，其對於生活必需之家電及設備的潛在消費力道，可由過去城市居民所得增加後的消費型態軌跡窺探一二。城市化也是中央經濟工作會議中一項重要的政策，預計城市化的趨勢將帶來每年1000萬農村人口進入城市定居，同時帶動龐大的房地產需求，隨之而來於家電、汽車等方面的需求亦相應提高，進一步推升鋼鐵需求，其背後的潛力不容忽視。雖短線政府有政策調控防止投機的動作，但刺激消費的方向未變，預期股市仍有表現空間。
中國的經濟增長以及城市化的發展方向，將帶動中國房市持續成長，再加上政府明確指出城市化的目標以及增加普通商品住房供給，支持居民自住和改善性購房需求，加大農村危房改造等，都將更進一步的推動整體房地產發展。房地產的長線利基也將連帶提升未來6~12個月的家電、傢俱、裝修及汽車等下游消費，長期來看，農村消費城市化、人口結構推高、婚慶消費、中西部地區收入水準達到汽車消費起飛期等因素，均有利於消費的持續成長。而在下游需求帶動下，將嘉惠粗鋼產量持續攀升，動力煤則受惠於中國發電需求恢復正增長，媒炭需求增溫，與鐵礦砂價格走勢相關性強的焦煤，也因上游原物料價格走揚而具投資機會。
區域新興股市–台灣股市
- 過去一週表現回顧：對於中國緊縮政策的擔憂，衝擊台股重挫
中國上季經濟成長率創2007年以來最快增速，然經濟數據亮眼反引發投資人對於官方緊縮政策的擔憂，美國總統歐巴馬關於降低銀行業風險承擔的提議，也為市場帶來負面衝擊，衝擊台股在內的全球股市紛紛走跌，此外，台股又受到ECFA兩岸首次正式協商恐將延期以及國安基金於平盤上可釋股的利空影響，過去一週連五日走跌，週線創五個月來最大單週跌幅。各類股除資訊服務業類股微揚0.12%外，其餘電子、傳產、金融類股全數收黑，尤其鴻海遭花旗證券以營業利益率不佳恐衝擊毛利率為由下調投資評等，拖累所屬其他電子業類股週線重挫7.99%，居各類股之末。總計台灣加權股價指數過去一週上漲0.92%作收。(彭博資訊，統計至1/22)
- 中長線投資展望：景氣復甦、企業獲利成長，台股股價淨值比將有機會向2.5倍以上邁進
富蘭克林華美投信表示，就基本面而言，台灣12月外銷訂單金額較上月成長1.5%，出現淡季不淡效應，年成長率則大幅增加52.6%；預期今年上半年受基期因素影響，成長幅度將逐漸減緩，但受惠中國經濟強勁，美國景氣持續復甦，外銷訂單年增率仍可望維持兩位數成長。
雖然台股目前股價淨值比已來到2倍左右，但以台灣今年企業獲利成長將高達50%以上水準，加以資金充沛、全球景氣復甦，台股股價淨值比將有機會向2.5倍以上邁進。不過投資人則擔憂在景氣復甦環境下，各國央行會開始緊縮政策，尤其對美國聯準會升息與否特別關心，觀察過去經驗，聯準會升息初期可能會使資金暫時趨緊，但也意謂景氣風險降低，隨著景氣好轉股市還是會回歸基本面。
類股部分，今年全球各大LCD TV廠將力推LED背光TV，富蘭克林華美投信預估今年LED
TV滲透率將會比市場預期的10%左右來的高，且有機會達到15%以上，也就是2500萬台以上，加上Monitor採用LED背光的比率也將大幅提昇，評估今年LED相關零組件將繼續高成長。DRAM產業經歷08、09兩年產業衰退的洗禮，今年將是否極泰來的一年，在有限產能增加而需求受惠win7換機與單機需求提升，今年將有機會達到供需平衡，甚至吃緊。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：中國政策調控動作頻頻 商品題材降溫壓抑拉美股市走弱
繼日前調升央票發行利率及存款準備率後，中國銀監會主席劉明康表示已要求一些無法達到資本要求的銀行控制放貸，市場擔憂中國政策調控將影響商品需求，引發商品類股賣壓，巴西股匯市表現偏弱，摩根士丹利拉美指數週線收低。巴克萊將鐵礦砂大廠Vale的投資評等調升至”加碼”，主要基於未來三至四年鐵礦砂供需吃緊，一度帶動個股走強，但其後中國的調控動作仍對盤勢造成較大壓力，包括Vale、能源大廠Petrobras及鋼鐵族群表現皆偏弱勢，大盤因而走低。墨西哥股市也表現不佳，除商品股銅礦生產商Grupo
Mexico因商品價格下跌走弱外，美國初領失業救濟金人數攀高影響市場買氣，水泥大廠Cemex呈現下跌。摩根士丹利調降拉美最大零售商Walmex的投資評等，個股走弱。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌4.52%。(資料來源︰彭博資訊、統計至1/21)
- 中長線投資展望：消費商品雙主軸 巴西股市2010年展望看佳
券商巴克萊資料顯示，鐵礦砂現貨價格持續攀升至今年高點，中國的需求強勁配合供給吃緊支撐價格走高。巴克萊指出OECD國家需求的轉強、中國鋼廠產能利用率維持高檔、中國粗鋼產能的增加及印度鐵礦砂供給的減少是鐵礦砂合約價可能會高於預期的主因。
2009年第四季巴西新股發行金額回升至2007年第四季以來之新高，資金排擠的疑慮持續浮現。但高盛證券認為，巴西市場對於新股發行的吸納能力佳，外資買盤的流入及現階段散戶股票投資比重偏低提供了資金來源。以2004至2008年的經驗來看，新股發行金額頻創新高但巴西大盤指數同步攀高。高盛證券指出巴西新股發行的活絡反應企業及投資人對於總體面之信心，更多優質公司的上市反有助於帶動本益比向上提升。
巴西現階段消費者物價及躉售物價指數走勢依然溫和，通膨壓力偏低，11月份消費者物價指數年增率4.17%仍低於央行目標區間4.50%，預期寬鬆貨幣環境仍得以維持。巴西工業產能利用率仍延續回升走勢，工時也自低點反彈，反應終端需求的回溫。另外，現階段巴西失業率已下滑至7.4%，維持在2009年初以來的低點，就業市場的回溫將成為消費成長的最大支柱。巴西能吸引大量外資回流的主因之一即在於國內需求的穩定表現，無論是零售銷售或是營造業需求皆持續擴張，花旗銀行預估今年巴西企業獲利年增率將達32.5%，預期企業獲利成長可成為支撐股市表現的主要動能。富蘭克林證券投顧認為，展望巴西具備的商品及內需題材於全球市場中仍具相對利基，且本益比在獲利調升的支撐下也不致有過高的情況，美元若持續維持弱勢格局有助支撐買盤，建議分批建立投資部位。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：雖國際股市修正 但總體及企業面訊息偏多支撐盤勢 東歐股市漲跌互見
過去一週全球股市普遍受到中國所引發之政策退場疑慮影響，包括歐美、新興亞洲及拉美等股市皆呈現下跌，但因東歐地區預料仍將維持擴張性的財政及貨幣政策，且總體面訊息偏多，因而對盤勢形成支撐，MSCI新興歐洲指數跌幅相對其他新興市場區域為低。中國陸續祭出調控措施使油價回檔至76美元價位，壓抑俄羅斯能源類股表現，俄羅斯股市週線收低。
瑞銀證券認為俄羅斯獲利成長動能強勁且本益比依然低廉，多頭行情仍未結束，一度帶動大盤走強。媒體Vedomosti報導指出俄羅斯最大銀行Sberbank調降存款利率以降低成本，瑞銀證券也調升該檔個股目標價。而中歐煉油及商品股也呈現下跌，但景氣面的正面訊息對盤勢形成支撐，匈牙利財長Oszko表示，由於出口改善，官方將調升2010年經濟成長率預估值，而波蘭央行官員也表示可能調升波蘭景氣預估。至於土耳其股市持續受惠與國際貨幣基金的融資協議可
望於近期達成，使其大盤週線收於平盤以上。總計過去一週俄羅斯RTS指數下跌1.86%、波蘭WIG指數上漲0.87%、匈牙利BUX指數下跌1.70%、土耳其XU指數上漲2.40%。(資料來源︰彭博資訊、統計至1/21)
展望2010年，在經濟可望重回擴張軌道的前提下，東歐受惠金融及能源雙題材加持將吸引更多買盤回流。俄羅斯能源產業由於官方政策的支持，進行資本支出的意願有所轉強，新油田的開採伴隨著原有油田的產出增加，使俄羅斯原油產出持續回升，預料企業將更積極的開採新油田以掌握稅負優惠，在油價維持相對高檔的情況下，此有利於能源產業獲利。
另外，土耳其銀行產業具備長期成長之空間，其銀行體系資產佔GDP比重為77%，整體歐洲則為354%，金融深化的程度仍低代表龐大的發展潛力，消費性放款及房貸市場的成長可期，且現階段實質利率僅約1.5%左右，有利放款成長。預期金融及能源類股將成為市場資金聚焦之標的，可作為產業配置重心。
摩根士丹利預期俄羅斯及匈牙利於2011年前皆不會進行升息，短期內仍有降息空間。就俄羅斯而言，該國降息循環啟動較慢，加上降低盧布升值壓力的考量，預期仍有至少7碼的降息空間。另外，摩根士丹利認為俄羅斯政府仍將持續擴張性財政政策，若油價持續維持在70美元以上則政府支出及公務人員薪資皆有增加可能，有利刺激經濟。
德意志銀行認為銀行放款動能回溫的利基尚未反應於股價之上，預估2010年土耳其銀行放款年增率將達16%以上，而俄羅斯則可望有接近10%之水準。德意志銀行推薦土耳其及俄羅斯銀行類股，認為相對較高的淨利差、高股東權益報酬率及金融深化程度仍低是上述兩市場銀行產業的投資利基。建議可均衡佈局於東歐之金融及能源類股，掌握景氣復甦之行情。
近期土耳其總體面利多頻傳，信評機構惠譽於2009/12/3將土耳其信用評等調升兩級至BB+，而穆迪也於2010/1/8調升該國信評至Ba2，市場預期標準普爾將跟進調升。土耳其五年期信用違約交換合約利率已自去年11月底之207個基本點下滑至1/13日之166個基本點。土耳其總理厄多岡曾表示與國際貨幣基金間的二年期信用額度契約可望於近期定案，花旗銀行認為國際貨幣基金軟化其條件限制，且總理厄多岡對與國際貨幣基金合作的態度也轉趨正面，雙方達成協議可能性高。總體面利多訊息支撐土耳其股市近期表現，預期信用評等調升有利資金成本的降低，德意志銀行也表示國際貨幣基金的資金協助有助財政收支的改善與銀行資金的貸放動能，銀行類股將有表現空間，可望成為支撐盤勢續揚的主軸。
全球債市
- 過去一週表現回顧：全球股市普遍收黑，公債指數趁勢揚升
花旗全球債券指數週線收紅0.28%
(彭博資訊，截至1/21)，本週金融市場有三大利空，分別是(1)中國官方要求部分銀行緊縮貸款金額；(2)美國總統歐巴馬的銀行改革計畫裡，將限制商業銀行進行高風險交易；(3)歐盟執委會主席Jose
Barroso表示希臘經濟正處於「脆弱關鍵時期」，市場擔憂希臘政府恐難以籌集資金源挹注其龐大赤字，利空造成全球股市普遍收黑，卻也激發對成熟型政府債券的防禦性需求，花旗美國十年期公債指數勁升1.12%，至於歐洲債市則稍受希臘問題拖累，惟指數週線仍能有0.25%的漲幅。至於與股市連動性高的新興債市及高收益公司債則分別收黑0.15%及0.30%(花旗債券指數)。
- 中長線投資展望：以新興債及高收益公司債分享全球經濟復甦契機
富蘭克林證券投顧表示，根據彭博資訊調查主要券商對各國利率預估，主要國家面臨較大升息潮應是下半年之後的事，只是隨著公佈的經濟數字持續亮麗，各國央行會先採取在市場收回資金或緊縮信貸的措施，繼而影響市場情緒，也會使得金融市場較為動盪。建議投資人仍宜重視債券的防禦性功能。在投資策略上，除了要選擇具防禦通膨能力的債券類別，也要顧到債信品質狀況，以及均衡配置、分散風險等原則。
因應全球經濟步入成長年，較高債息的債券易吸引資金流入，且考量通膨或升息環境通常也是企業獲利成長、政府財政收入增加時期，具高息優勢的高收益公司債及新興債可望有多頭行情，因此投資人可選擇以重視持債品質的全球債券型基金以及重視收益和多元資產配置的精選收益型基金，做為雙核心配置，再依風險忍受度搭配可受惠景氣多頭且又具抗通膨題材的高收益公司債及新興債市，以建構完整的債券投資組合。
區域債市–美國政府債市
中國官方緊縮銀行放款，十二月新屋開工降至年率55.7萬棟，一月NAHB房屋市場指數萎縮至15，上週初次請領失業救濟金人數攀至48.2萬人，乃二個月來高點，房市與就業數據疲弱，投資人擔憂景氣復甦動能將趨緩，此外，企業財報未見重大利多、歐巴馬總統提議限制銀行風險操作，恐將損及金融業獲利能力，美股週線下跌，資金轉進公債避險，總結過去五個交易日花旗十年期公債指數上漲1.12%(截至1/21)。過去一週聯準會淨收購120億美元抵押貸款證券(1/14~1/20)，花旗政府債吉利美指數週線上揚0.40%(截至1/21)。
- 中長線投資展望：政府債吉利美 防禦股市漲多回檔風險
富蘭克林證券投顧表示，聯準會褐皮書透露經濟持續復甦消息，然而展望2010年市場仍需面對不少挑戰，包括各國央行退場機制實施點問題、房市與民間消費復甦狀況。由於目前歐美就業市場仍未回穩，經濟復甦力道較為疲弱，一旦各國政府採取緊縮政策，將觸及市場敏感神經，為股市帶來修正風險，例如中國近期調控市場放款水準，全球股市為之震盪。
此外，根據房市研究機構RealtyTrac調查顯示，去年12月美國取消贖回抵押品權房屋較前月大增14%至逾34.9萬棟，累積全年美國房屋查封數為創紀錄的280萬棟，龐大法拍屋仍為房市復甦帶來壓力，恐將拖累景氣復甦速度。考量風險資產已累積不小漲幅，市場漲多賣壓浮現，建議保守型投資人可納入無供給量壓力的政府債吉利美，作為資產組合部份配置，藉此防堵股市回檔風險。
區域債市–投資等級公司債市
- 過去一週表現回顧：產業面利多消息，支撐投資級公司債指數逆勢上揚
花旗投資等級公司債指數過去五個交易日上漲0.48%(至2010/1/21)。過去一週雖然利空環俟，中國銀監會要求部份銀行限制貸款金額，12月新屋開工、1月NAHB房屋市場指數以及上週初領失業救濟金人數等經濟數據表現疲弱，但產業面利多支撐投資級公司債週線逆勢收紅。
共和黨可能贏得麻州參院選舉，民主黨將喪失醫療改革所需絕對多數優勢，製藥指數上漲0.78%；高盛證券、道富銀行、PNC金融集團等金融公司財報獲利優於預估，掩蓋歐巴馬政府將限制商業銀行進行風險交易的利空消息，金融、獨立金融、銀行等指數週線皆收紅，漲幅介於0.16%~1.14%之間；星巴克第四季營收成長4.1%至27億美元，同店銷售為兩年多來首度成長，獲利亦攀至2.42億美元，餐廳指數上漲0.75%；油價降至76.08美元/桶(截至1/21)，運輸成本下滑，運輸、航空與其他運輸指數漲幅介於0.53%~1.63%。
- 中長線投資展望：透過投資等級公司債、高收益債 分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，根據信評機構穆迪統計，企業債信調升家數乃2007年第二季以來首度高於調降家數，顯示企業債信狀況正逐步改善之中，加上美國經濟緩步回升，預期企業家將更專注於財務結構的修補，有利於收斂債信風險，預估今年企業違約率將顯著下降。根據穆迪預估，今年六月高收益債違約率將降至6.4%，年底前有機會降至3.3%水準。然以目前投資等級公司債、高收益公司債與公債間之利差，仍高於長期平均水準甚多，顯示債券價格仍尚未充分反映經濟面、債信面、與獲利面回升的預期，預期後市仍有增值空間。
至於通膨議題，短期間美國貨幣政策不至於有太大方向的改變，但鑒於持續攀升的財政赤字與舉債壓力，終將對長期利率造成走揚壓力，因此透過利率敏感度低且經濟正向連動性高的公司債市，有助於防禦利率走揚風險，積極者建議首選歐美高收益債、穩健型投資人則可以多元資產配置的精選收益型基金介入，網羅景氣回升契機。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：風險偏好降溫，歐美高收益債市週線下跌
(1)經濟數據不佳，美國12月新屋開工、1月NAHB房屋市場指數等數據未如預期，歐元區1月採購經理人綜合指數意外萎縮至53.6；(2)景氣復甦疑慮增溫，中國要求部分銀行緊縮貸款金額，市場擔憂景氣復甦力道恐將趨緩；(3)財報數據雖顯示企業活動持續好轉，但因缺乏重大利多，難以支撐市場走勢，花旗美國高收益公司債指數週線下跌0.30%，美林歐洲高收益公司債指數週線下跌0.14%(迄1/21)，中止連七週漲勢。產業方面，瑞士信貸調降造紙公司Verso
Paper投資評等，造紙林業指數下跌2.22%，標準普爾調降無線通訊服務商Crown
Castle未擔保債券評等至B-，通訊指數下跌1.52%；信評機構惠譽調升GMAC優先未擔保公司債信用評等至B，債信展望正向，銀行指數逆勢上漲0.99%。
- 中長線投資展望：基本面持續改善，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，2009年歐美高收益債市受惠於低利率環境所營造資金行情，出現亮麗反彈走勢。基於景氣復甦方向不變，2010年高收益債市仍可望扮演債市投資主軸，大型券商普遍看好後市有續揚空間，花旗集團認為，金融環境與銀行借貸情況改善將提供景氣復甦動能、強化企業債信能力，預估未來一年高收益債投資報酬率將達10%~12%；美銀美林證券指出，2010年高收益公司債發行人將轉為透過股市增資，降低債務槓桿比例，改善財務結構，支撐高收益債市基本面發展，全年報酬率預估為10%。就產業相對投資價值而言，建議投資人2010年佈局可優先留意具有補漲題材的公用事業、金融，資產負債表穩健且併購題材活絡的廣播媒體，以及具有防禦色彩、殖利率水準優異的食品菸草等產業。
區域債市–新興債市
花旗新興債指數週線收黑0.15%(彭博資訊，截至1/21)，主要利空來自於中國官方要求部分銀行緊縮貸款金額，以及美國總統歐巴馬的銀行改革計畫裡，將限制商業銀行進行高風險交易，兩項利空引發市場擔憂恐將壓抑經濟成長動能及資金行情，全球股市及商品市場普遍回檔，再加上歐盟執委會主席Jose
Barroso表示希臘經濟正處於「脆弱關鍵時期」，市場擔憂希臘政府恐難以籌集資金源挹注其龐大赤字，利空齊發下，影響投資人持有新興債市意願。
三大區域債市中，以拉美債市收黑0.44%最巨，其中惠譽信評機構鑑於委內瑞拉貨幣貶值恐造成高通膨及降低消費購買力為由，而調降其今年經濟成長率預估值(由原估2%降至0.7%)，委債指數週線下跌1.73%。另外，受到石油等商品價格重挫影響，商品題材債市如巴西、墨西哥、秘魯及俄羅斯等債市均墨。僅新興亞債指數逆勢上漲0.33%，其中韓國公債發揮防禦性功能而小紅0.03%，高殖利率題材的印尼公債指數則持續吸金，漲幅達0.79%。整體而言，受到投資人風險趨避心理增強影響，美林新興債指數利差週線膨脹8個基本點至293點作收
(彭博資訊，截至1/21)。
富蘭克林證券投顧表示，希臘龐大財政赤字問題彰顯出已開發國家的債務風險未必低於新興國家，除了少數債信條件仍差的新興國家，多數西方政府債務狀況已不如經濟持續增長且負債水平較低的新興國家。過去一年中，西方政府的或有負債如政府擔保的銀行債券等大幅增加，但新興國家的金融市場規模較小，因此較無類似問題。然而新興國家美元計價主權債券平均殖利率由2008年10月的高峰12%降至近期的6.1%後，將趨使投資資金流往原幣計價的公債市場，摩根大通證券1/5的報告即預估新興國家原幣計價債券指數今年可望上漲12%；美林證券1/15報告中則預估該機構所編製的新興國家原幣計價債券指數可望有8.8%的報酬率。
富蘭克林證券投顧表示，新興國家今年的升息議題有助貨幣升值行情，因此建議投資人在新興債市的佈局中宜留意原幣公債的投資機會。當然，美元計價新興債中仍不乏高殖利率的投資題材，根據彭博資訊(截至1/21)，包括委內瑞拉、阿根廷及烏克蘭等美元計價主權債券長債殖利率仍有接近或高於10%的水準，只要商品價格持續多頭，將有助這類商品國家政府償債能力提升。考量美元計價及原幣計價新興債各有利基下，建議投資人可選擇美元及非美元貨幣平衡配置新興國家債券型基金，分享新興國家長線成長契機。
國際匯市
過去一週美元指數強勁揚升1.88%，除了日圓外，美元相對主要貨幣普遍升值。受到：(1)中國官方要求部分銀行緊縮貸款金額；(2)美國總統歐巴馬的銀行改革計畫裡，將限制商業銀行進行高風險交易；(3)歐盟執委會主席Jose
Barroso表示希臘經濟正處於「脆弱關鍵時期」，市場擔憂希臘政府恐難以籌集資金源挹注其龐大赤字，利空造成全球股市普遍收黑，資金回流美元避險。其中，商品國家貨幣又因商品價格修正所拖累而表現最為弱勢，包括紐幣、巴西里拉、波蘭幣及南非蘭德相對美元貶值3.07%~1.93%。
亞洲貨幣中，日圓也因具防禦性需求，逆勢相對美元升值0.44至90.37元，至於其他亞洲貨幣受到中國緊縮政策衝擊明顯，尤其韓元週線貶值幅度高達2.41%，至於印尼盾也有1.58%的跌幅。再就歐洲貨幣而言，希臘債信品質問題再起，歐元相對美元貶值1.69%至1.4144元，摩根史坦利證券表示歐元後勢仍將受到希臘問題所拖累，恐有再貶值壓力。(彭博資訊，截至1/22下午5:30價位)
- 中長線投資展望：2010貨幣配置聚焦－美元＋新興國家貨幣資產
富蘭克林證券投顧表示，希臘等政府債信品質問題短線上易影響歐元表現，建議投資人對歐元採取減碼的投資策略。至於日圓雖然易受惠於短期防禦性需求，但價位在升破或接近90元時，進場的投資成本已相對較高，尤其日本的經濟基本面不佳，可能是全球主要工業國家中較晚升息的，未來等美國進入升息循環時，以過去美日利差與日圓匯價具明顯相關性的歷史經驗，恐將加重日圓未來貶值壓力，因此建議投資人也要留意日圓的比重不宜過高。由於匯率最終仍將取決於兩國間之相對基本面，因此預期未來經濟成長力道較強且升息動作較快的新興國家貨幣表現將優於美元，而美元表現應會比歐元或日圓要好。
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