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維持小幅加碼股票的策略不變。經濟即將復甦的跡象漸趨明朗(特別是在美國)，且盈餘動能正在穩定中。儘管多數的評價方法顯示股市並不便宜，但在未來景氣復甦的過程中，股票的表現將可能較債券強勢。
經濟領先指標顯示景氣即將復甦：
近幾週公佈的數字顯示，全球經濟已經觸底且正朝復甦之途邁進。其中，美國的採購經理及消費者信心指數上揚幅度均超過預期，而歐洲的領先指標也已反彈。儘管復甦的強度仍有待觀察，但景氣已在回升的軌道上。美國的生產力持續高度成長同樣意謂著2003年經濟將重現高成長，且美國的國內生產毛額(GDP)可望在將2002第一季轉呈正成長。在主要經濟體中，只有日本可能持續衰退至秋季。在此同時，通膨率可能下滑一段更長的期間，反映勞動成本漲幅縮小及能源價格走軟。
短期利率可能於2002年夏末開始上揚：
隨著經濟活動回溫，各國央行進一步降息的需要已經下降。我們相信美國及歐洲的短期利率已相當接近其底部(儘管歐洲的名目及實質利率較高，但歐元的弱勢將讓歐洲央行難以持續降息)。在夏末之際，貨幣市場利率可能再度重回上升的趨勢。債券市場收益率曲線陡峭及低通膨將提供較長期的債券些許支撐，但隨著經濟成長走揚，風險將會增加，尤其是在政府債券市場，因為財政赤字擴大將增添長期風險。
投資級公司債及高收益債券依然具吸引力：
就歷史的比較基準而言，公司債與政府債券間的利差依然處在高檔，且應可受惠於景氣復甦及信用風險的下降。我們預期投資級公司債將有中等的回報，而高收益債券將有更高的回報。就高收益債券市場而言，我們偏好美國市場，反映其流動性較大及種類較分散。就投資級公司債而言，我們同時看好美國及歐元區債券，但建議對日本債券保守。
企業盈餘趨於穩定，且2002年可能出現15%左右的成長：
在景氣復甦的初期階段，股市的投資回報通常高於債券。截至目前為止，企業公佈之2001年第四季盈餘報告較預期為佳者明顯超過第三季。再者，2002年盈餘成長預估值已轉趨於合理。在2001年企業盈餘大幅衰退後，2002年只要營收及獲利率小幅上升即能讓盈餘出現略高於10%的成長，這同樣將給予股價支撐。然而，由於盈餘轉為正成長最早恐要等到第二季才會出現，在這之前股價將可能面臨短暫回檔壓力。我們建議利用股市拉回之際選擇性地增加部位。
維持加碼歐洲及新興市場股市：
我們維持歐洲相對美國股市加碼的策略，反映歐洲的評價較具吸引力及其景氣循環性較強，尤其是德國。英國及瑞士的評價也具吸引力，但景氣循環性較弱。新興市場依然為最具吸引力的區域，因為其本益比(P/E)仍遠低於以往及全球的水準，且此市場對景氣復甦的敏感性最強；其中，我們偏好亞洲、東歐及墨西哥股市。有鑑於日本依然存在相當嚴重的經濟問題，我們對其股市維持減碼。
持續佈局可望表現相對強勢的景氣循環類股：
主要類股的策略如下：
- 科技(軟體及硬體，持平)：需求正在回升中(電信設備除外)，且比較基期相當低將使得盈餘可能出現大幅成長，但評價已不再便宜。
- 工業資本財(加碼)：投資回升初期的主要受惠者。
- 權衡性消費商品及服務(減碼)：此類股的漲幅已大且獲利將持續受到壓縮。
- 民生消費必需品(加碼)：最近股價下跌、評價趨於合理、且獲利率穩定。
- 原料(加碼，鋼鐵除外)：企業謹守供貨的紀律，且利潤率穩定。
- 能源(減碼)：能源的產能持續開出將壓縮獲利空間，且石油及天然氣價格的上揚恐將有限。
- 健保(持平)：盈餘穩定成長，但景氣復甦期的股價表現通常較弱勢。
- 電信服務(持平)：隨著市場搶奪佔有率的戰火降溫，電信公司的獲利率已見改善。然而，龐大的債務仍是一個負擔且評價依然相當高，尤其是在歐洲。
- 金融(減碼)：美國及多數歐洲銀行所提撥的壞帳準備勢必將上升，而投資銀行的評價有偏高之虞。
調低日圓減碼的幅度：
在過去幾個月中，我們一直建議大幅減碼日圓。然而，有鑑於過去幾週日圓貶值幅度已大，加上來自美國及亞洲鄰近國家抵抗日圓貶值政策的壓力增強，現階段我們建議不宜再過度看貶日圓，但仍維持減碼日圓的策略。我們維持歐元及瑞士法郎相對美元加碼的策略，反映歐陸貨幣有低估之虞及其匯價可望隨著全球貿易回春而彈升。
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