凱基投信公佈最新的黃金指數，相較於去年第四季，指數大幅上揚14.36%；凱基投信指出，由於第一季時市場經濟變動劇烈、全球景氣尚在築底期，推估股市持續震盪所引發的避險性需求，是此波上漲的主要原因，不過步入第二季市場氣氛漸趨正面，短期避險性需求降低的風險可能升高。長期而言，各國為了挽救經濟所釋出的積極貨幣政策在未來可能引發通膨風險，使黃金後市仍可期待，建議投資人宜將黃金納入投資組合，並趁拉回逐漸建立部位。

凱基投信指出，動能因子是使指數第一季上揚的主要推手，由於股市在第一季表現不一，市場信心不足因而引發黃金的避險性買盤。除此之外，各國貨幣政策所造成的資金氾濫，使通膨疑慮進一步升高，也是造成市場動能增加的主要原因。趨勢因子為指數的次要貢獻者，技術指標如RSI、均線等皆出現反彈訊號，加上美元供給過多所造成的通膨及貶值預期，都激勵本季趨勢因子之表現。

基本因子則是三個因子中回升速度最慢者，推估占黃金需求最大宗的珠寶需求仍然疲弱為主要原因，預估隨著全球經濟已逐漸出現觸底翻揚跡象，加上新興市場需求可望增加，未來基本因子將成為黃金指數最有潛力的貢獻者。

黃金指數三大驅動因子強度變化

強度等級1~3代表驅動因子偏弱；4~7偏中性；8~10偏強。

註：強度等級分為10等級，數字越大代表季成長強度越高。將趨勢因子自1999年以來的每季變動率作排序，強度1代表驅動因子在當季成長率是1999年以來最低的前10%；強度2代表最低的前20%，以此類推；10代表當季是成長率最高的前10%。

資料來源：凱基投信，2009/5/7

黃金指數三大驅動因子強度變化

時序邁入第二季，凱基全球五色商機組合基金經理人徐靜霞認為，黃金由於具有避險及保值特性，在空頭時期表現通常相對優於其他投資工具，雖然第二季全球股市普遍都有不錯表現，降低了避險投資人持有意願，使金價區間震盪整理。

然而在景氣尚未明朗、美元趨勢轉弱等因素影響下，預估未來資金回流黃金等貴金屬商品的機率不低，未來金價仍有機會緩步震盪走高。此外，若以個人資產配置之角度來看，在經濟黑暗時期已逐漸過去、通膨隱憂卻隨之升高的同時，建議投資人可在850美元/盎司附近以分批單筆進場或定期定額方式佈局，分散可能的投資風險，也為長期通膨壓力下佈局可能的投資機會。

【動能因子】市場人氣指標，由市場未平倉量等量能指標做為基準，計算動能因子分數。

【趨勢因子】市場預期心理，透過技術指標掌握市場趨勢，如RSI、均線等，在模型試算後得到趨勢因子分數。

【基本因子】市場發展動能，由評估實質經濟成長、領先指標、利率水準所得。

本專案利用統計方法以較具重要性經濟數據納入測試，剔除影響較小的變數之後，將相關變數整理而成三個主要面向，以利統計方法進行模擬。而後將所得之分數進行研究分析，描述目前各種主要商品價格走勢，推估其背後意義與原因。此研究並不代表確實商品價格表現，主要以每季間的變動差異進行分析，再輔以經濟事件或市場變動說明，以期解釋市場變化。