歐股＋歐高收益債，網羅企業獲利回升、債信改善、併購三大題材

澳洲意外升息一碼之後，引發市場揣測誰會是下一個升息的國家。經濟學人雜誌八月底指出，工業國家中澳洲與挪威較有可能率先升息，美國則因失業率持續攀高，短期升息的可能性極低，歐元區因通膨數字低迷，且鑑於經濟腳步尚未站穩，寬鬆貨幣政策短期不會轉向。歐洲與英國央行訂於本週四(10/8)舉行利率決策會議，市場認為升息的機率不高，根據彭博資訊針對30家投資銀行與券商進行利率預估調查，券商普遍預測本次利率會議，英國與歐洲央行將維持利率0.5%與1%，並認為最快的升息時點將落於明年第二季與第三季，且幅度溫和，略為調升一碼(0.25%)。 富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可．哈森泰博表示，歐洲央行官員的態度偏向再維持低利率一段時間，畢竟現在的失業率仍高，而且經濟復甦要面對的不確定性仍多，因此至少在2010年上半年前，會積極改變為升息的國家恐在少數。

富蘭克林證券投顧表示，受惠於資金寬鬆環境依舊、經濟數據明顯轉佳，歐元區九月採購經理人指數回升至擴張點之上，消費者信心指數亦攀至18個月高點，海外經濟活動回溫，加速企業獲利回升，使國際貨幣基金十月率而上修歐洲2010年全年經濟成長率預估，由原先的-0.3%調升為+0.3%成長；企業經過休養生息之後，手中現金部位滿檔，除了持續進行債務縮減、提升償債能力外，更有餘力從事併購事宜，摩根士丹利證券認為明年企業併購題材將是引領歐股上漲的重要觸媒，預期低利環境效應下，可望營造出股債齊揚的投資氛圍，建議投資人採取分批加碼或定期定額策略，逢回佈局歐股基金或是歐洲高收益基金，掌握明年企業獲利回升、併購活動加持、債信改善等三大投資題材。

債信改善 歐洲高收益債市魅力不減

受惠流動性改善，今年歐洲高收益債市上演強勁的資金行情，截至10/6，美林歐洲高收益債指數今年來漲幅高達67.6%(原幣計價)，媲美新興股市。富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金共同經理人皮耶羅表示，債信改善將是2010年高收益債市持續多頭的重要誘因，雖然違約率數值持續攀高，但幅度已有減緩，加上領先指標-危機債券比例九月已下降至2.19%，至金融風暴以前的水準，可望引領違約率回落，此外，受惠海外營收提振，企業獲利接連上修，現金流量比升至歷史高點，均有助於改善債信能力，而央行作多，維持的低利環境，更營造出高收益債市良好的甜蜜點，使債券價格有機會領先上演債信改善的多頭戲碼，長線利差有續降空間，建議投資人不妨留意通訊、製藥、金融相關題材，持續掌握長多行情。

併購活動加持，歐股補漲行情看俏

景氣自谷底復甦，敦促企業加快相互整併或攜手合作搶佔商機的腳步，向來被視為價格低廉的歐洲股市尤其明顯。十月以來包括精品大亨Richemon併購Prada部分股權，比利時Solvay宣布以71億美元出售旗下製藥子公司予亞培藥廠，並宣布將透過併購擴展版圖，市場傳言瑞士諾華製藥可能併購英國第二大製藥商AstraZeneca，美國思科系統同意收購全球最大的視訊會議設備廠-挪威Tandberg，挪威最大電信集團Telenor將和俄羅斯Vimpel通訊旗下子公司Altimo簽訂交易，共同創立一家新的手機營運商，德意志銀行與摩根大通看好保險業後市而調高股價目標，未來有產業整併機會，激勵相關個股股價表現活蹦亂跳。富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞表示，去年起我們已經開始增持潛在被併購或向外併購的投資標的，由於歐股股價相較其他成熟國家股市仍屬低廉，加上今年3月歐洲銀行率先開始籌集資金，包括巴黎銀行、興業銀行在內等許多歐洲金融機構宣布發行新股或可轉換證券等籌資計畫，股價不跌反漲，顯示在信用市場恢復流動性之下，投資人預期籌資順利將可進一步鞏固歐洲銀行業的資本結構，有助改善經濟復甦前景。

博吉瑞指出，歐洲企業第二季獲利普遍交出亮麗成績單，預期在歐洲企業近十年大刀闊斧進行企業結構重整與成本縮減的努力下，未來的企業財報與毛利可望水漲船高，歷經股市一波大漲之後，仍有許多公司股價尚未反應其基本面，未來需格外重視選股功夫，除了持續尋找歐洲股市的購併機會之外，產業別則看好現金流量充沛的菸草公司，以及可受惠德國新政府上任延緩核能電廠關閉的德國公用事業公司等。