隨著經濟情況的逐漸改善，縱使市場仍不時有負面訊息出現，不過股票市場在歷經嚴重衝擊後的反彈力道往往是相當驚人的。根據康和投顧統計道瓊工業指數從3月9日低點至今已經反彈57.24%、道瓊歐洲600指數也上漲了58.59%，同期間貨幣漲幅以紐幣居冠，兌美元上漲53.08%，而反應原物料整體趨勢的CRB指數上漲31.88%、BDI指數上漲59.81%。

康和投顧認為，雖然所有市場皆出現強勁反彈，股票仍然具備相當好的投資價值，但並不代表股市就會持續穩定上揚，預估道瓊指數在面臨前波高點至低點反彈0.50(10334點)以上，大約介於五年線(11066點)及十年線(10474點)之間，指數將會呈現較為劇烈的震盪走勢。道瓊10500點能否突破並且站穩，將是中、長期股市能否由空翻多非常重要的關鍵。

經濟復甦持續進行中

2009年下半年開始，製造業數據出現好轉，美國製造業指數年成長率大約為4%左右，主要是由於政府政策激勵所帶動。貨幣及財政政策目前仍尚未完全發酵，低通膨的環境亦可保留一些經濟成長的空間，且企業的庫存量也在去化當中。雖然目前亞洲的經濟成長力道較為強勁，但是全球經濟依賴美國市場仍然甚深，因此美國仍會主導全球經濟的發展走向，而歐洲將跟隨在後，現在的問題在於這些經濟刺激方案是否能持續推動經濟成長。

2003~2007年經濟蓬勃發展是由於信貸擴張所導致，但卻也造成此次金融海嘯，未來經濟復甦很難依循同樣的模式，因此政府政策調整的速度亦會有所影響。此外美國勞動市場也是一個關鍵的因素，美國9月份失業率再度上升至10.2%。由於勞動市場是景氣恢復的最後一個階段，因此若長期要支撐經濟成長，不佳的就業展望肯定對整體環境沒有幫助。

企業獲利大幅躍進

當經濟開始復甦而股市也再次出現正常的循環狀態時，代表企業的基本面有所改善。康和投顧表示，整體S&P500企業第三季財報的表現頗為亮眼，截至11月11日所公佈的454家企業財報，營收雖較去年同期衰退了17.2%，但仍然是優於之前預期的-23.2%，其中成長幅度最大的次產業是金融業的358.8%。由於殖利率曲線呈現陡峭和貸款損失減少，使得金融業出現較大的成長空間；而儲蓄率的提高也會有助於金融業第三季財報的表現；此外大規模的節省成本計劃已經有助於提高第三季企業獲利。康和投顧表示，由於經濟數據及股價出現反彈，加上企業去年第四季獲利基期相對較低，因此預估第4季企業獲利會出現正成長的機會，預估第4季財報可望成長達40.6%的水準。

目前尚無通膨壓力

在經濟衰退及復甦的初期，核心通貨膨漲率會下降，目前美國的核心通膨率為0.2%，而歐元區為1.2%。不過若是核心通膨率下降至太低的水準或維持較長一段時間，可能會導致通貨緊縮的壓力。且由於同業競爭的因素，將零售價壓低至成本價，當市場預期價格會持續下滑時，將導致企業及家庭延後消費，而通縮也會對企業銷售及獲利產生負面的影響。至於通貨膨脹率目前各國都為負成長(美國通膨率為-1.3%、歐元區通膨率為-0.3%)，因為原油價格自去年下半年開始向下修正。預估短期內通膨率將會再度轉為正向，且有可能先攀升至2%之後，再回到正常的水準(0.5~1%)，且通膨率上升將會影響經濟成長並使債券殖利率面臨短期上漲的壓力。

殖利率利差曲線陡峭

殖利率利差曲線係指債券殖利率及貨幣市場利率的利差，目前該利差呈現陡峭的狀態，如今美國10年期債券殖利率與3個月LIBOR的利率差為3.21%，歐元區則為2.61%。殖利率利差曲線是衡量經濟狀況非常精準的指標，陡峭的殖利率利差曲線代表經濟復甦力道強勁，在短期內我們不希望看到殖利率利差曲線變成平坦。預計債券殖利率在短期內可能會出現小幅反彈的現象，而通膨率短暫的升高也可能影響央行的利率政策走向。

資產配置，逐步增加投資部位

股票仍是目前最便宜的資產，在美國股利率為2%，歐洲則為4.5%，預期企業獲利將出現成長，因此未來股價仍然有成長的空間。企業第3季財報將於11月份上旬公佈結束，股票市場自3月份低點反彈至今也進入第8個月份，就時間點及上漲空間來研判目前已經進入關鍵期，預期市場會將焦點轉向經濟數據，若經濟能夠穩定成長向上，將有助於未來股市的走勢。

雖然澳洲及挪威已率先升息，但預計G7國家未來仍然會維持較低的利率水準。11月份消息面較缺乏且動能較為疲弱，預估股市會呈現區間盤整的現象，然而由於長期經濟展望已曙光乍現，以歷史水準而言仍屬具吸引力的價位，中、長期的投資人則仍可繼續長期投資。康和投顧建議建議股債佈局比率為股票65%、債券35%。股票投資除了新興市場之外以景氣循環、金融、運輸、科技、醫療等類股為主，債券可考慮新興市場債、高收益債以及全球政府公債。