《全球市場分析》

美國意外調升重貼現率 Fed貨幣政策趨緊

上週臺灣農曆年假期當中，國際股市普遍有不錯的表現，歐美股市漲幅約在3%~5%，亞洲股市則在中、美調升存準率與重貼現率的雙重影響下表現稍弱，漲幅約在0%~3%範圍。

繼中國人民銀行2月12日股市封關後，宣佈二度調升存款準備率至16.5%，美國聯準會(Fed)在2月18日美股收盤後也宣佈調高重貼現率一碼至0.75%，市場普遍認為此舉是美國開始緊縮貨幣政策的前兆，使美元大漲、亞股回檔，而仍舊受困於南歐國家主權債信危機的歐元則持續貶值。對此Fed出面澄清調升重貼現率僅是撤回非傳統貨幣政策工具的一種方式，對經濟和貨幣政策前景的看法仍維持不變，消費與企業信貸成本並不會受到影響。但要提醒投資人的是，儘管歐元近期走勢偏弱，但由於短線乖離過大，並不建議在此時作空歐元。此外，仍舊維持美國上半年不會調升聯邦資金利率的看法。

商品市場方面，反映市場風險偏好稍微回升，資金再度青睞商品市場，CRB指數上揚，原物料如棉花、銅、鎳報價大漲，原油和黃金價格也是大幅反彈，加以奈及利亞、伊朗等地緣政治因素激勵油價上揚，國際原油期貨價格週漲幅達7.66%，收於79.81美元；黃金價格則由於前波金價回落引起投資與投機資金興趣，在買盤進駐下，週漲2.38%，收於1,119.2美元。

《亞洲市場分析》

亞股樂觀反應Fed調升重貼現率

MSCI亞洲指數(除日本以外)上週上漲0.34%。美國經濟數據好轉及歐洲債信問題舒緩帶動亞股回升，不過反應經濟狀況逐漸改善，美國聯準會(Fed)2月18日宣佈調升重貼現率一碼至0.75%，由於聯準會此舉並不會對消費者或企業借貸成本造成衝擊，因此投資人反應平靜，除港股表現較為弱勢外，其餘國家股市表現皆屬穩定。

韓國公佈1月份失業率上升至4.8%，較前期大幅上升，歸納可能原因包括營建業展開裁員及政府刺激方案效應逐漸減退，而失業率居高不下預期將延後韓國央行升息時點。雖然韓國失業率上升，但外資歸隊使得韓股表現相對抗跌，未受到太大影響。

澳洲失業率則是比市場預期好，澳洲公佈失業率自前期的5.5%下降至5.3%，優於市場預期5.6%，以就業數據來看，就業市場正展開穩定復甦，澳洲央行在今年第二季前升息至4%的預期不變。

雖然亞洲各國經濟復甦情況良好，但預期各國貨幣緊縮政策仍將對全球股市產生一定影響，歐美經濟情勢變化更是影響全球股市表現的關鍵。

《台股市場分析》

台股短線跌深可望反彈 後勢長多格局不變

2月10日為台股農曆年封關最後交易日，終場加權指數以7441點作收，週線則因指數跌深反彈而收紅上漲228點，終結週線連三黑走勢，總計金牛年大漲3193點。過年期間台股休市達11天，期間國際股市仍照常交易，美股道瓊工業指數不僅站穩萬點，期間累計上漲343點，2月19日收在10402點；但由於2月18日美國聯邦準備理事會意外調高貼現率(由0.5%調高至0.75%)，引發亞洲市場憂心全球景氣振興措施，恐怕將比預期提早退場，使得期間亞股普遍挫跌。

春節期間其他重要訊息包括：(1)台股在MSCI新興市場指數權重，由11.1107%調升至11.1273%，但在MSCI亞洲除日本外指數權重則調降0.02個百分點至16.4%；按以往經驗，MSCI權重調整方向大多一致，此次呈現反方向較出乎意料。(2)中國二度上調存款準備率兩碼，上次中國上調存準率的時間是1月18日，時隔一個月再次出手，顯示人行急欲控制市場流動性，提前凍結2月信貸量。

綜合上述研判，預期美元Carry trade回補資金，持續由亞洲回流至美元資產，台股維持進入中期整理看法。上週五亞股對美國調升重貼現率有過度反應之嫌，台股短線跌深反彈，上檔壓力先看7500~7600點，後勢觀察外資動態，何時終止賣超，若轉賣為買，有利指數上攻。指數目前雖有修正的壓力，但屬健康的回檔，台股仍處於大多頭趨勢，建議投資人分批佈局。