註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 由於先前過度樂觀造成過度投資，加上國際經濟景氣下滑，近年來電信產業進入衰退期，包括通訊設備公司及電信服務公司，都不斷在進行裁員或暫時停止投資計畫案，這也使得國內不少依賴美國訂單的國內通訊設備公司營運低迷不振。
• 星通今年度財測目標為營收6 億元，稅前盈餘1.27 億元，每股稅後盈餘目標1.91元，但前5 月營收共1.14 億元，達成率不到20%，第一季稅後純益為 353 萬元，每股稅後盈餘為0.07 元，首季稅前達成率不到5%，目前要達成財測的壓力相當大。
• 以今年前5 月產品比重來看，高速網路存取設備 (Loop-E / Loop-T)占20.15%、時槽交換機 (Loop-V)占12.61%、高速率數位用戶迴路設備 (Loop-H)占22.92%、基帶調製解條器 (Loop-U/Loop-C)占13.88%、U 介面及MDSL 介面多工機 (Loop-AM)占9.32%。
• 銷售地區比重國內3 成、亞洲(包含大陸及東南亞)佔6 成，歐美則下降到1 成。國內市場將陸續爭取軍方及中華電信標案訂單，第一季由於有軍方訂單約3000 多萬元挹注故單季毛利率跳升到72%，而今年最主要的著眼點將放在大陸及東南亞市場，歐美地區比重則由去年3 成左右下降到僅1 成多。
• 受到北美大客戶Tellabs 業績不佳，內部進行整頓的影響，原本預估的後續訂單仍在持續遞延當中，導致星通業績達成率低於預期，截至目前為止北美狀況仍未見改善。
• 大陸市場方面目前有轉投資的天津星通及杭州星通做銷售據點，由母公司賣到大陸兩銷售點再轉賣給當地電信局，兩據點中以天津星通銷售狀況較好，去年大陸營收約3 億元，截至5 月為止營收為6000 多萬元，今年營收預計約2 ∼2.5 億元。由於考慮到大陸貨款收款問題，加上看好大陸未來電信基礎建設設備市場，星通母公司今年將由台灣派中高階人員赴大陸成立營運中心全權掌握大陸市場，設立時間約在7 、8 月，效益預計在明年逐漸顯現，未來會打破以往經營型態而成為利潤中心，客戶也將不限於當地電信局。
• 由於大陸及東南亞訂單挹注，星通6 月營收初估約在5000 多萬元較5 月3250 萬元成長5 成以上，預估上半年營收為1.64 億元，達成率27.33%。第二季單季毛利率約在50%，費用則與第一季相當約3600 萬元。

公司策略分析

• 訂單朝多樣化發展，以避免單一客戶如Tellabs 造成營運的衝擊。

風險分析

• 負債比約在30%，流動及速動比率也大致良好，關鍵因素在於營收能否上來。

整體評論

• 北美大客戶Tellabs 業績不佳，後續訂單仍在持續遞延，目前為止北美狀況仍未見改善，不過在大陸及東南亞市場頗有斬獲，也力求深耕當地市場以彌補北美營收不振。由於大陸及東南亞訂單挹注，星通6 月營收初估約在5000 多萬元較5月3250 萬元成長5 成以上，預估上半年營收為1.64 億元，達成率27.33%，以星通公司看法上下半年營收比重約在3 ：7 ，上半年仍符合公司內部進度，但投顧認為目前接單的能見度並不高，美國的通訊市場復甦情況未明，因此仍應保守看待。

投資建議

• 投顧預估星通2002 年EPS 1 元，目前本益比仍偏高，建議暫時觀望。