2010年的半導體產業，是建築在痛苦基礎上的美好。在2H08~20009年發生了金融風暴，使得半導體廠商過去慣於大舉擴增資本資出的手筆與習慣一舉打破，以使得產商可以暫時脫離無止盡的資本擴張，使得供需態勢可重新達成均勢。2010年，在景氣恢復正常循環，且在09年資本擴充保守下，即使2010年大舉擴充資本支出，1H10仍處在供需吃緊的情況，直到2H10供給大幅增加，需求卻漸趨保守下，各家廠商對2011年資本支出看法逐步看縮，但仍無損於2010仍是美好的一年。

雖然整體2010年對半導體而言是美好的一年，但在2H10起始，終端需求的走緩對於剛脫離09年夢靨的市場大眾而言，依舊存在著揮之不去的陰影，再加上傳統產業穩定的營收獲利表現，因而搶去了半導體產業的風采，但在傳統產業漲多的年底之際，各家電子產商開始對明年新產品、新市場、新運用開始佈局之際，我們認為下列題材將是半導體可望最先表態的族群。

貳、Smart phone 成為Driver IC 成長驅動力

Source：拓墣產業研究所(TRI)，康和整理預估

全球單一手機銷售第一名為apple iPhone，iPhone 的推出也帶動使得手機需求由單純的通話需求轉變為娛樂...等相關需求。這需求最大的演變為人機介面由文字轉變為圖像，因此，消費者對畫面解析度就不斷的像上提昇，演變至今，競爭的關鍵規格以拉升至480x800 的WVGA，最快推出的廠商將最有機會搶占先機。

在iPhone 4 推出下，2010 年下半年進入爆炸性成長，NOKIA.HTC.RIM 等廠商持續推出新機種迎戰APPLE，預估2011 年達4 億支成長率達60%，智慧型手機相對也刺激了驅動IC出貨量成長。

手機驅動IC 一台配一顆，目前最高畫素驅動為iPhone4，主要由日商供應。國內聯詠、奇景、旭曜均可供應WVGA 規格( 單價毛利率均高) ， 其他中低階產品則使用HVGA.QQVGA.QVGA 等系列產品。

中小尺寸驅動IC 成長態勢

2009 年中小尺寸驅動IC全球市占率

Source：拓墣產業研究所(TRI)，康和預估整理

2010 年全球中小尺寸面板驅動IC 產業呈現微幅成長4%，中小尺寸面板驅動IC 在2010年預估出貨量為近28 億顆，產值將到18 億美元。

國內中小尺寸驅動IC 以聯詠及奇景.旭曜等公司己推出WVGA 規格，矽創將於4Q10 推出。

參、推薦個股

3034 聯詠

1. 聯詠3Q 營收94.3 億元，較2Q 營收94.2 億元微幅成長，3Q 毛利率27.82%，較第二季27.48%提高，3QEPS2.07 元;庫存38.78 億約48 天，4Q 庫存將會下降，3Q 出貨量約503M，整體前三季EPS 為6.19 元。

2. 4Q 為年度淡季，但大尺寸面板調整將告一段落，MTR 己有轉好的狀況， iPad like OS預估在年底推出，因此成長爆發力將落在1Q11，由於年度淡季，預期第四季營收衰退10%左右，Q4 毛利率較Q3 下滑約1%，主因ASP 價格壓力仍在。

3. 手機產品部分：3Q 占14%，仍較2Q 成長，4Q 持續成長，交貨依舊相當吃緊，解析度目前WVGA 為主，高階產品對毛利及營收貢獻度較佳，2011 年隨著iPad like + Smart phone 佈局部分，預估將優於市場成長。

4. 大尺寸產品部分，TV 所佔比重將在2011 年1 月底或2 月提高，預期需求11 月落底12月後開始回溫，TV 前三季占26%，MTR 部分己有反轉回溫狀況，NB 仍持續訂單出貨，4Q 狀況略為回溫。

5. SOC 產品部分，因受到需求不振影響，3Q STB/TCON 產品線下滑，4Q STB 需求呈現持平狀況，因HD 新產品最近才推出，雖然客戶反應頗佳，但目前仍尚無營收貢獻。

6. 預估聯詠10 年營收359.4 億元，YOY+33%)，稅後盈餘47.6 億元，YOY+15.7%，EPS 8.16元。預估11 年EPS 10 元。

7. 由於大尺寸驅動IC 產品線10 月~11 月落底12 月反彈，手機驅動IC 需求仍強勁、2011年亦有iPad like 產品推出貢獻，因此投資建議買進，目標價112 元。

3545 旭曜

1. 智慧型手機滲透率提高，旭曜是主要受惠者，高階產品WVGA 產品出貨量持續增加; iPad like 於第四季開始發/酵則對產品營收成長有立即的助益。

2. NOKIA 訂單由Q4 10M 出貨量提高至17M 的出貨量；HTC 美規己通過認証， 預期4Q開始出貨， 2011 年放量，其他客戶如S/E,LG,MOTO 等等。

3. 預估旭曜10 年營收54.22 億元，YoY+18.4%，稅後盈餘5.48 億元，YoY+83%，EPS 4.04元，此成績為上市以來最佳表現，11 年在Smart phone 帶動，以及LCD driver 需求動能回溫下，預估11 年EPS 5.32 元。

4. 投資建議買進，目標價95 元。

肆、USB 3.0 商機浮現

USB 是PC 周邊產品中，應用最廣的產品之一，USB 裝置在’09 年的出貨量超越30 億台 ’10 年導入USB 3.0，預估出貨量0.71 億顆，’11 年出貨量2.64 億顆(YoY+272%) 。

超微平台提前支援USB 3.0 規格，包括橋接器（Bridge）、集線器（Hub）、隨身碟等USB 3.0 元件端（device）晶片需求，將提前一季度在今年底正式引爆，USB 3.0 市場將於2010年4Q 開始進入高速成長期。

伍、推薦個股

3035 智原

1. 智原2Q 營收為16.02 億元(QoQ+8.87%)，稅後盈餘2.65 億元(QoQ+25.78%)，每股稅後盈餘0.72 元。

2. 未來展望;USB3.0 將占營收比達10%其中HOST及Device 均會出貨,未來若英特爾在Sandy Bridge 規則後,Device 應用將會快速興起。

3. 預估智原10 年營收65.5 億元，YoY+27.9%，稅後盈餘11 億元，YoY+45.8%，EPS 3.03元。預估USB3.0 在4Q10 將佔營收10%，2011 年在USB3.0/Tcon 營收貢獻挹注下，預估EPS 可達4.26 元。

4. 投資建議買進，中長線目標價85 元。

6104 創惟

1. 創惟營收結構: 營收比例：Storage 43%、Hub28%、image 19%、Others4%、AFE 3%、IP 3%創惟4Q10 成長動能：(1)4Q USB3.0 衝到占營收5%甚至更高; (2) USB 2.0 通路端市占率維持，OEM/ODM Design WIN 會展現一些成果，消費性電子產品10 年4Q 開始發酵。

2. USB 3.0 Host availability;主機板廠己經開始內建，市面上己買的到擴充卡，部份PC/NB也己開始內鍵(新增)；2010 年USB3.0 單季占整季5%，若以第四季4.5 億元來看則約1250萬元的營收貢獻; USB3.0 產品線的營收貢獻預計於4Q10 開始展現。

3. 4Q10 創惟取得日系LCD TV Hub 相關產品獨家出貨，預估單月出貨量貢獻頗大，亦是4Q營收成長主要動能原因；若以該品牌10 年出貨2500 萬台，11 年出貨3000 萬台，80%獨家供應權，全年貢獻達二億元。

4. 4Q 創惟毛利率維持四成以上，USB 3.0 毛利率還是高一些，另外，目前已接獲系統廠訂單出貨，單月出貨量已達百K，預估11 年Q1/Q2 單月出貨量至1KK，主要應用以外接式硬碟及大拇哥等產品。

5. USB 3.0 除之前拿到Sony 智慧型電視用HUB 的相關訂單，目前又傳出捷報，進一步新增三星電子訂單。而與Sony 合作部份自10 月起已開始出貨，三星電子訂單則預計於11 年首季出貨，三星電視訂一年約出貨三千萬顆，月貢獻約三千萬元營收，兩筆訂單11 年出貨量共約達3000 至3500 萬顆，平均一個月挹注約3000 萬元營收。

6. 預估創惟接獲新力訂單月貢獻約2 千多萬元，預估創惟10 年營收14.95 億元(YOY+23.8%)，稅後淨利1.14 億元(轉虧為盈)，EPS1.36 元;預估11 年營收21.2 億元成長41%，稅後盈餘2.87 億元，EPS3.42 元;由於USB 3.0 目前價格仍有1 美元、毛利率40%以上還不錯，未來11 年Q1 量會持續放大，創惟2011 年第一季營收再成長。

7. 投資建議買進，目標價68 元。

陸、「觸」動你的心

台灣觸控IC 廠商類型：

在iPad 所帶動平板風潮下，2011 年Tablet PC 將是投射式電容的天下。

iPad +Like 11 年成長326%：

Source：IMS Research，iSuppli，康和預估整理

iPad 與Android iPad like 產品性質較接近Smart phone。封閉式作業系統略勝一籌。Android 3.0 發佈時間將決定2011 年Andriod iPad like 市場規模。

柒、推薦個股

3556 禾瑞亞

1. 4Q10 部分，下游iPad-like 產品將陸續問世，依現階段各家廠商產品時程而言，約有5~7款相關產品問世，預估禾瑞亞4Q10 Multi-touch 產線營收QoQ+30%。工控touch IC 與白牌手機touch 部分季成長率各約15%與12％。預估4Q10 營收1.9 億元，QoQ+13.5%、YoY+80.9%，EPS 3.04 元。10 年營收營收6.8 億元，YoY+57.1%，EPS 3.04 元。

2. 眾所關切的iPad-like(非apple Tablet PC)產品部分，將在1Q11 大量推出，預估1Q11 禾瑞亞Multi-touch IC 產線營收將成長150%，達到1 億元。

3. iPad-like 在11 年有兩個成長爆發時點，將分別落在1Q11 與3Q11，1Q11 在品牌大廠新品搶市下，預估1Q11 禾瑞亞營收將成長約2 成，預估11 年營收將可成長97.7%，EPS 7.11元，

4. 投資建議買進，短線目標價116 元，中長線目標價134 元。