本文摘錄自元大投顧七月份月刊

美國股市

美國公佈5月份就業報告，失業率由前月的3.9%上升至4.1%，創下9年來最高水準，非農業職位提供增加23.1萬人，遠低於4月份的41.4萬人水準，每人平均時薪僅上揚0.1%(遠較4月份的+0.4%為低)，平均每週工時亦縮減0.1小時，顯示美國原本緊俏的就業市場已經舒緩，預期薪資上揚所造成的通脹壓力將減輕。　

美國公佈5月份PPI增幅與前月持平，核心物價則上揚0.2%，與預期相符，5月CPI微幅上揚0.1%，扣除食物及能源後的核心CPI溫和成長0.2%，低於市場預期，也顯示通膨上揚壓力趨緩。　

在其它數據方面：4月份貿易赤字縮減至304.4億美元，雖然低於3月的306億美元，但仍屬偏高。4月份耐久財訂單較前月大幅下滑6.9%，創下1991年底以來最大跌幅，4月消費者收入+0.7%，消費支出+0.4%，是最近9個月以來最低增幅，首季GDP經修正後仍為+5.4%。4月份製造業訂單下降4.3%，為近10年來最大降幅。美國5月份新屋銷售較上月下跌3.9%(降幅高於市場預期的2.6%)，6月份的消費者信心指數由110.7下跌至106.8，創下6個月以來低點，種種數據顯示美國經濟成長確實因為F.E.D.持續的緊縮貨幣政策而有減緩跡象(F.E.D.在過去12個月以來已經調升利率6次，目前基本隔夜拆款利率為6.5%，已是9年來最高) ，市場因此樂觀預期在6/28日的FOMC會議將傾向不調高利率，在加息利空逐漸消失的情況下，促成美國及全球股市大幅反彈。預估今年美國GDP為4.9%，通脹率則為3.1%。　

美國傑克遜法官公佈關於微軟反托辣斯案的正式判決，要求將微軟一分為二，並在4個月內提出分割計劃，分割期限為10年，且要求微軟進一步公佈原始程式碼，但由於此利空消息已事先反映，對美股及全球科技類股的影響不大。　

此外，基於對OPEC於維也納集會將不致大幅增產原油的預期下，紐約原油價格突破33美元關卡，連帶使得汽油價格創下歷史新高!未來國際油價若持續上揚，恐將導致各國對通膨的疑慮再度升高。　

歐洲地區股市

由於自1999年初歐元問世以來已貶值了17%，帶動當地物價上揚，促使歐洲央行再度調升利率2碼，將歐元區11國主要利率由3.75%調高至4.25%，為過去7個月來5度調升利率，歐洲央行總裁杜森伯格表示，此次升息的目的旨在遏阻通膨的上升，而非提高歐元匯價，同時在消費支出，投資及出口不斷成長的帶動下，明年歐元區的經濟成長率可望超越美國達3%以上，失業率也將降至8%以下。　

歐元區首季GDP較去年第4季成長0.7%，年增率則為3.2%，主要拜歐元疲弱且全球經濟持續繁榮刺激歐洲出口增加所致，其中具代表性的國家如法國首季GDP上揚0.7%，英國首季GDP亦上揚0.5%，葡萄牙3月工業銷售較上月成長9.6%，顯示歐元區景氣復甦迅速，刺激歐元自谷底回升，累計過去4週以來升值幅度達8%。　

4月份歐元區11國失業率自3月份的9.3%進一步下降至9.2%，歐盟15國失業率則為8.5%，亦較3月份的8.6%為低，其中德國5月份失業率由前月的9.8%再降至9.3%，法國4月份失業率自1997年6月高點12.6%下降至9.81%，為過去10年來最低水準，顯示以德法為首的歐洲經濟成長力道轉強。　

在通膨指標方面：歐元區5月CPI為+0.1%(年增率+1.9%)，低於市場預期，同時未超過歐洲央行所定2%的上限，德國5月CPI較前月衰退0.1%，為8個月以來首度下滑，年增率則為1.4%，法國5月CPI+0.2%，年增率則為+1.4%，顯示德法這兩個歐洲最大的經濟體通膨情況仍低。　

就連歐元區外的英國經濟熱度似乎都有降溫的跡象，如2~4月平均所得上揚5.1%，較預期的5.3%為低，5月失業率維持在20年來低點為3.9%，顯示英國的勞動市場已出現經濟成長減緩的效應，英國央行將維持目前6%的利率水準，再升息的可能性降低。

日本股市

日本股市在上月是呈現區間振盪的局面，月初隨著美股的大幅反彈，日經225指數一口氣大漲了近一千點，直逼17,000點大關，隨後在美股短線回檔的帶頭下，隨即又下跌了近600多點；第三週卻在美國科技類股的反彈下重新挑戰17,000點關卡。此次日本大幅反彈的類股以資訊、通訊及證券類股為主，惟市場追價意願不強。在利多消息方面，日本四月份家計支出較去年同期成長3.6%，為9個月來第二次上揚；家計收入亦與去年同期持平，為去年六月份以來首見，應有助改善消費狀況。另外日本1-3月GDP較前季成長2.4%，為四年來最大升幅，成長的動能主要來自消費者、企業及政府支出，而其中佔GDP六成的民間消費由前季的衰退1.6%，轉而在這季出現1.8%的正成長，此數據在過去三年來一直呈衰退狀態，隨著經濟的成長表現，我們認為這數據頗具意義。　

在利空方面，由於擔心日本零利率政策將終止以及美國經濟放緩將波及對日本產品的消費需求，是日股主要下跌的主因，另外原本預計於明年4月合併成全球第3大的朝日、三和與東海銀行出現變數。市場擔心其他先前宣佈合併的銀行（如富士、日本興業、第一勸業銀行）也將有類似情形，是銀行股下挫的主因，在資金面方面， 5月份外資淨賣超逾一兆日圓，為10年來單月最高，主因美國投資人拋售日股以彌補NASDAQ市場的損失；另外，散戶投資人亦轉為賣超，不過共同基金仍為買超。展望未來，我們由上季傑出的經濟數據可以預期日本經濟有從谷底翻身的跡象，雖然近期日本股市的表現仰賴美股仍深，然而從最近的急漲行情看來，我們預期在中短期區間盤整後，有機會突破向上。　

亞洲地區股市

受到美股在月初反彈的影響，亞洲地區股市也多結束下跌局面，有著相當不錯的表現，不過在接續上個月大跌後的回檔，其震盪難免。

以韓國股市而言，上月南韓股市呈現反彈走勢，受到銀行股最快下個月就可傳出合併的消息激勵，外資買盤領頭帶動加碼，投資人認為金融改革的腳步加快，韓國金融業前景看好。而南北韓高峰會議即將召開也帶來利多，投資人也在預期會後將有大量的建設投資合作方案，尤其是營建業，更是首當的受益者。此外在電子股方面因64M DRAM報價持續走高，加上預期下半年全球晶片需求仍持續緊俏，半導體類股在企業獲利成長的前景下受到投資人青睞。另外國際知名債信評等機構S&P宣布可能調高南韓的債信評等，此等消息均有益未來股市的發展。在利空消息方面，由於南韓共同基金通常是一年期，預估6-7月間將有1.3兆左右韓元到期，因此最近有出現法人出脫大型股以因應贖回賣壓，目前南韓半導體與銀行類股股價飆漲速度相當快速，在法人擔心股價過高的情形下，短期內南韓股市應仍呈震盪格局。　

在其他股市方面，菲律賓股市受到美國CPI溫和成長、FED升息可能性降低的激勵，地產股紛紛上漲，而菲律賓長途電話公司則宣佈降低國際電話費率，此舉將有助於PLDT拓展市佔率並提昇獲利，股價也上揚，推動股市綜合指數上漲。　

在香港方面，香港股市在美國升息動作逐漸告一段落後，先前受到升息影響而大幅受挫的地產股及銀行股將可望止跌回穩，加上香港地區景氣將隨著中國大陸即將加入世貿組織及經濟的逐步開放，而有明顯的成長潛力，其中與大陸市場有關的電信類股將會有較好的表現機會。另外受到美國通膨指標減緩、利率調高的機會下降等因素影響，市場預期香港利率短期內將不會再調高，因此，股價已盤整多時的銀行及房地產類股可望反彈而帶動股市上漲。　

新加坡金融股因新加坡三個月期同業拆款利率下降12.5個基本點至2.375%，低利率將降低銀行借款成本及增加放款需求下，銀行股因而走揚。但新加坡報業控股公司卻因市場將開放同業競爭，將失去過去一家獨大的優勢下，股價收低並拖累大盤表現。　

在馬來西亞股市方面，由於市場認為馬股過去五個月來上漲12%的漲幅已大，大型股因投資人的獲利了結賣壓而下挫。另外由於銀行存款利率走揚，使市場憂心股市資金動能不足，此外，馬國財長與總理馬哈迪不和，恐將導致財長的更換並影響現行的馬國經濟政策，多家外資券商調降對馬股的投資建議，認為目前股價有高估之虞，在眾多利空題材的衝擊下，使股市呈現下跌走勢。　

在泰國方面雖然受到銀行壞帳金額已連續11個月降低的利多刺激使股市上揚，但因外資對泰國的買盤仍較保守，使泰股於月內呈窄幅盤整向上。不過標準普爾公司於15日將泰國Siam Commercial Bank和Ayudhya PLC的評等由C調高至B，並將泰國農民銀行的展望由「負面」向上修正為「穩定」，此措施對市場信心產生極大的推升作用，也帶動銀行類股上揚。

展望亞太股市後市，未來仍受美股影響左右其方向性，只是震盪的幅度較大，目前亞洲地區最重要的成長利基仍在於電子產品的出口，其中尤其以半導體、電腦組裝、零組件及軟體產業最具成長潛力，倘若美國股市在未來持續上揚，未來亞太股市將有機會擺脫目前震盪格局向上。因此短線投資人不宜追高，而長線投資人則可以在拉回時酌量承接。