重點訊息摘要

造紙

國際漿價急漲 紙廠4Q09受惠

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.國際漿價從2H09以來漲勢不止，09/2009國際漿價才宣布每噸調漲40美元，最近又準備於10/2009再漲每噸50美元。

2.IBTS維持華紙(1905)及正隆(1904)買進建議，理由如下：華紙在漿廠減產及停產持續，漿價應可持續走揚、中國紙漿進口維持高成長且全球紙漿庫存天數創近年新低；正隆受惠廢紙價格漲勢持續，工紙價格調漲，毛利率仍可維持高檔。

投資建議：

維持華紙「買進」建議，以2009年底每股淨值為13.57元為計算基礎，目標價PBR1.1倍、亦維持正隆「買進」建議，以2009年底每股淨值為16.09元為計算基礎，目標價PBR0.9倍。

重點訊息摘要

遠百(2903)

遠百花蓮新館年營收拚10億

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.遠百斥資16億元的花蓮新館，將於10/2009開幕，第1年營收目標訂在10億元。

2.遠百花蓮店預計10/2009開慕，該店位置係在花蓮市與吉安鄉交界處，營業面積約10,000坪(舊遠百花蓮店營業面積約5,000坪，年營收約5億元)，IBTS預估，新遠百花蓮店年營收可達10億元。另外，遠百旗下的愛買量販店也將在新花蓮遠百的地下一樓開設分店，屆時愛買量販店的總分店數將達16家，惟因仍未達經濟規模，預估2009年愛買量販店仍無法損平。

3.遠東集團在板橋車站前擁有約5,800坪的土地，規劃開發為購物中心及辦公大樓，其中，購物中心的營業面積為43,000坪，預計4Q10完工，將由遠百負責經營，辦公大樓的樓地板面積為23,000坪，預計2012年完工，此部份則將以出售為主。在此一土地開發案中，遠百持有的土地面積約3,700坪，若以當地素地價格每坪150萬元計算，資產價值為55.5億元。

4.繼SOGO天母店之後，遠百花蓮店、愛買花蓮遠百店、中國太帄洋百貨北京店將在4Q09開幕，預估2009年遠百的合併營收953.00億元，YoY+6.33%，加上隨著台股轉強，拖累2008年業外表現的亞東證券，2009年業績將明顯改善，IBTS預估，稅後EPS0.90元。

投資建議：

投資建議為PBR 1.4~1.7X區間操作(以2009年底每股淨值19.29元為計算基礎)。

投資評等說明