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自10月中以來，全球投資人最關注的焦點莫過於11月初的FOMC利率決策會議上，FED是否會再度大規模買入公債(亦即第二次量化寬鬆，俗稱QE2)，和QE2的規模如何。在市場對QE2實施的預期下，美國道瓊工業指數逐步走高，來至今年新高11258點的附近，而台股亦逐步向上攀升，甚至在11/1盤中來至8407點，突破先前的高點8395點。台北時間11/4凌晨2:15，FED正式宣布實行6000億美元的公債買入計劃，小幅優於原先市場預估的5000億美元，美元應聲走貶，國際原物料價格走揚，原油甚至來至每桶85美元之上。到底QE2對全球股匯債市和原物料市場影響為何、台股哪些族群會受惠QE2效應、以及未來台股後續發展，在下面的文章中都將為投資人一一闡述。
壹、QE2的效應
量化寬鬆(Quantitative
Easing，簡稱QE)政策，主要是希望藉由低利率、超額流動性和較低匯率，加上增加銀行準備、使得資本市場回穩、投資人信心恢復以及銀行願意重新放貸，進而讓實體經濟重回擴張之軌道(如圖一)。在QE1，FED投入了超過1
兆美金以上的資金買入公債、不動產抵押債和機構債，使得美國經濟走出次貸危機泥沼，全球股市和原物料市場走出一波多頭行情。
圖一：量化寬鬆的救市構想
資料來源：Morgan Stanley，資料時間：2009/11/25
然而QE1的施行並未讓美國經濟擺脫二次衰退和陷入通縮的可能，為了確保美國經濟能持續復甦，FED主席柏南克(Ben
Bernanke)毅然決然地施行QE2。雖然本次QE2的規模僅6000億美元，不及QE1，但根據QE1的施行引發投資人追求高收益和資產保值的需求，具高風險高回報的新興市場股債市、以及歷來和美元呈翹翹板走勢的原物料價格都扶搖直上的經驗來看，QE2實施後，仍將營造全球資金面寬鬆的情景，在投資人追求高收益和資產保值的需求下，資金仍將持續流入新興市場股債市(包含台灣股市)和原物料市場，創造另一波多頭行情。
貳、台股受惠族群
由於QE2
的施行，將會使得美元持續走弱，國際原物料價格可望受惠美元貶值趨勢，持續上升，如近期的紐約輕原油期貨已突破10月份在每桶81~83美元的盤整區間，來至每桶85美元附近，此將有利於目前短中長期均線多頭排列的傳產股，尤其是資產概念的營建(如2547日勝生)和部分紡織股(1402遠東新)、以及原物料概念的塑化類股(如1301台塑和1326台化)，將有激勵效果；另外美元走弱趨勢成形與國際熱錢流竄下，亞洲貨幣可望走強，預期央行可望持續升息以對抗未來的通貨膨漲，在升息和升值雙重利多影響下，資產類股和金融類股可望成為下一波市場著墨的焦點。
參、台股後續發展
以技術面來看，短中長均線多頭排列的非金電指數線型最佳，可望引領未來台股持續向上攻堅；電子類股指數則須迅速站上從今年年初高點以來的下降壓力線(目前約320點)，否則有下探305點的疑慮；至於金融類股指數，近期在成交量萎縮下，在900點上下游走，除非金融股成交比重能回升至10%以上，否則915點的上檔反壓不易突破。以基本面來看，9月底的台股股價淨值比為1.87
倍(9/30台灣加權股價指數為8237點)，自2000年以來台股走波段大行情時，股價淨值比都有機會來至2倍以上(如2007年9月的2.35倍和2004年2月的2.11倍)，預期台股未來一季將有機會挑戰2倍的股價淨值比(約8809點)。
圖二 自1990年以來台股股價淨值比走勢圖
資料來源：TEJ，資料時間：1990/01~2010/09
肆、結語
短期台股欲突破8400點壓力關卡，成交量必須放大至1300億元以上的水準。預期在FED宣佈QE2
後，美元將持續弱勢，國際熱錢將持續流入新興市場，包含台灣，在全球資金面空鬆的影響下，台股可望在技術面和基本面皆佳的傳產股帶領下，五都選前挑戰8500點，明年第一季將上看8800
點。
本期推薦個股
| 推薦個股 |
投資建議 |
推薦理由 |
98EPS(E) |
99EPS(F) |
| 2353
宏碁 |
買進 |
展望未來，因西歐感恩節出貨量較原預期佳加上中國市場的持續成長，Q4營收也可望較原預估佳，QoQ由+0.5%提升為+5.3%達1764.8億元；營業淨利率也因主要零組件價格下降與小筆電營收佔比下滑而預估維持3.2%；Q4稅後EPS估為1.64元。預估宏碁今年合併營收6564.3億元，YoY+14.4%，毛利率由原預估9.9%調升至10.15%，EPS由原來5.31元增加為5.84元。
預估2011年宏碁營收為7460.9億元，YoY+13.7%，稅後EPS
估7.17元。若以2010年EPS及16倍本益比計算，預期目標價達93.4元，建議區間操作。 |
5.84 |
7.17 |
| 3010
華立 |
買進 |
太陽能部分4Q營收成長2成以上：市場所關注的綠能事業中，太陽能佔54%，LED佔20%，觸控佔8%，太陽能最主要為代理保利協鑫產品，此產線主要客戶為台灣各大模組廠商，因保利協鑫10月產能再擴充，因此預估太陽能部分4Q營收成長2成以上。
4Q10營收成長4.5%，2011年綠能產線營收比重將提昇至15%：預估4Q10營收成長4.5%，EPS
1.52元。2010年營收271.7億元，YoY+41.4%，EPS
6.72元。2011年在綠能產線持續成長帶動下，預估營收成長23%，EPS7.62元。短線投資買進，目標價68元(隱含20.3%上漲空間)。 |
6.72 |
7.62 |
| 2885
元大金 |
買進 |
元大金3Q自結稅後盈餘22.4億元，稅後EPS為0.28元，前三季稅後盈餘50.4億元（YoY-15.8%），稅後EPS為0.62元。預估2010
年稅後盈餘68.9億元（YoY-4.8%），稅後EPS為0.85元，2011年稅後盈餘75億元，EPS為0.93元。由於股市走勢穩健，有利於證券子公司獲利擴張，加上銀行子公司資產品質已明顯好轉，未來盈餘貢獻將明顯上升，整體金控中長期展望趨向正面。目前PBR約1.3x，居歷史區間中下緣，考量元大金之市場領導地位與未來營運好轉，目前評價仍屬偏低，建議買進，目標價22.7元（1.6x
2010E BVPS），上檔空間19.1%。 |
0.85 |
0.93 |
| 2547
日勝生 |
買進 |
在捷運合建大案「美河市」及「信義18」的貢獻下，預估2010年合併營收125.27億元，YoY+106.5%，稅後純益42.04億元，YoY+195.8%，EPS為6.43元。2011年持續為「美河市」認列高峰，預估全年合併營收可達138.46億元，YoY+10.5%，毛率可望維持4成以上，稅後純益43.21億元，YoY+2.7%，稅後EPS為6.69元。2010年底每股淨值25元，目前P/B約1.62倍，於歷史區間（0.5-3.0倍）之中等水位，惟對其共構合建之營運方向給予正面評價，看好其長期發展，且多角化經營有成，具陸客觀光及捷運蘆洲線通車題材，投資建議逢低買進，目標價50元（2倍P/B），隱含空間23.45%。 |
6.43 |
6.69 |
| 2347
聯強 |
買進 |
聯強為中國最大手機商Nokia最大合作夥伴，且為澳洲HTC獨家代理，受惠智慧型手機熱賣，聯強較高毛利的通訊事業佔整體營收由去年14%預期至今年底站穩20%以上。
預估2010全年營收為2735.1
億元，YoY+23.9%，全年毛利率達3.8%，EPS為3.89元。因聯強為產業領導者，不但競爭力強且積極佈局成長最快的中國及其他新興國家市場，因此預期2011年聯強營收成長約20%，稅後EPS
估為4.69元。20倍本益比下，若以2011年稅後EPS估算，至明年的目標價上看94元，建議買進。(隱含上漲空間為23.8%) |
3.89 |
4.69 |
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