債信評等佳的無擔保公司債安全性較無慮

今年的公司債發行市場,繼聯電發行今年第一檔無擔保公司債後,台電於日前(4/4日)亦以競標方式標售五年期五十億元及十年期一百億元之無擔保公司債,由於市場資金寬鬆,公債殖利率迭創低點,且質優之公司債之發行量有限的情況下,對此相對安全穩健之標的需求甚切,因此,投信.銀行及壽險等機構積極標購,台電特提高五年期之水位至七十七億元,得標利率分別為五年期4.42%及十年期4.75%,皆創近年來新低紀錄。展望未來,央行仍維持寬鬆的貨幣政策,利率調降空間仍在,新台幣走貶之趨勢亦在所難免,故對投信債券型基金之經理人而言,中華信評評等twAAA的台電無擔保公司債,已成為兵家必爭之地,國際投信在此波爭奪戰中,順利標得五年期額度三十億元,十年期三億元,為旗下債券基金之投資部位建立良好基礎。

另一方面,國內經濟成長走緩,失業率不斷攀升,銀行仍為潛在不良債權所苦,致使金融機構對傳統產業持續緊縮銀根,日前爆發東帝士集團延展紓困,中紡及和旺之公司債償債發生困難,而中華信評又在年前發出今年第二.三季將可能發生到期公司債無力償還之警訊,投資人已開始關心債券型基金投資標的之安全性。對此，國際投信副總顧素華表示，一般而言,公開發行公司,如聯電. 台電.中鋼等,因信用評等較佳,可直接發行無擔保公司債;至於債信中等的公司,則必須以約定由保證銀行或其他機構提供到期時債務履行之擔保,方可順利完成交易。因此,有擔保公司債債信需視其擔保機構或擔保品之良窳,故其市場接受度及流通性未必較無擔保公司債為佳,投資人應審慎評估實際狀況而後再行決定,建議現階段仍應以風險控管為主,以免誤觸地雷,得不償失。事實上,因債市之投資門檻較高,一般投資人可利用債券型基金來獲取高收益.免稅.套利.流動性高…等好處,並同時可藉專業經理人操作來積極避險,如國際萬能債券基金已於日前(4/2日)將投資組合調整為質優之有擔保公司債,及符合中華信評twA級以上之無擔保公司債,即是優質債券基金的最佳表現。

雖說現階段股市仍因資金行情修正,加上稅款繳庫、季報效應、公司債到期等因素影響,近日表現受到抑制,但無擔保公司債的問題早在前一波金融風暴時已提前反映,而有擔保公司債債務的履行與否,影響亦僅侷限在發行公司及保證銀行之間,因此,雖對不免引起市場的波折,卻不會造成根本的質變;另一方面,當投信公司發現旗下基金的投資組合中有問題公司債出現時,多以洽商特定人承購或轉出的方式處理,降低對客戶及績效的衝擊,因此,地雷債問題理應不會對債券基金造成太大的影響,但長遠來看,投資人仍應培養盈虧自負.風險控管的觀念,方是正本清源之道。