距離2005年不到十個營業日，展望2005年台股發展，富達台灣成長基金經理人賴葉臣認為，基於台股表現落後主要股市，加上資金能量充沛，應有機會隨兩岸關係和緩而回歸合理價格，佈局上應採取多元配置法，金融、電子雙主流的效應將更為明顯，中概股的投資價值也會逐漸釋放出來。

2004年開盤以來截至12月20日為止，從加權指數高點7135至5280低點，上下波動區間約1800點，但其實從第二季開始基本上處於千點的區間格局，關鍵因素在於美國邁入升息週期、油價飆漲、中國實施宏觀調控等三大不利因素。

賴葉臣認為，此三大因素仍是2005年全球經濟環境上的觀察重點，不過從目前各大機構對於全球主要國家與地區2005年經濟成長預估值可見，雖然有減緩壓力，但仍不脫持續復甦的基調，除非有新的全球重大利空出現，否則一般預期，國內本身市場條件的影響程度反將升高。

賴葉臣表示，2005年股市發展值得關注的幾項內部因素，第一是兩岸關係，第二是資金情況，第三是股價。以兩岸關係來看，中國有意制定“反分裂國家法”，一度引發台灣金融市場強烈反應，不過一般研判，由於兩岸之間的政治衝突在立委選後已經和緩，加上“反分裂國家法”並非“國家統一法”，其目的旨在針對台獨做回應與防堵，因此一般解讀應為短空，長期而言，兩岸關係應有機會較立委選前和緩。

充沛的資金量能應是台股最有利的後盾。MSCI預定在2005年5月底二度調高台股權重，將投資限制因子100％解除，國內部分券商估計將有2400億元資金進一步注入台股，里昂證券的預估值則是1650億元到3300億元。如果以今年以來截至12月20日的日均量不過981億元來看，潛在外資因應權值調升而進駐的資金，對於台股後市而言仍將扮演重要力量。

此外，新台幣升值趨勢也會進一步吸引外資來台。根據中華經濟研究院預估，2005年新台幣兌美元平均匯價將在31.7元左右，與目前的匯價相較之下，明顯升值。許多投資機構看好亞洲市場2005年的投資展望，貨幣升值其實是重要因素之一，台股也將受惠於此趨勢。

除外資新年度佈局的資金效應外，內部資金也有機會加溫。內需產業今年發放的年終獎金，幾乎是有史以來的新高水準，不排除也會有來自於散戶的紅包行情效應。再加上配發現金股利已成趨勢，不僅有利於籌碼面的控制，對於資金動能也有正面助益。

進一步解讀股價面，賴葉臣指出，台灣今年因為有兩場重大選舉─總統大選與立委選舉，導致台股受到政治面因素的壓抑而表現不佳，加權指數今年以來截至12月20日僅小漲1.62％，在亞洲股市中僅優於泰國，與歐美等成熟股市相較之下，也遠遠落後。隨政治不確定因素釐清，在衡量基本面與股價的實質價值後，台股可望隨兩岸關係和緩而回歸合理價格。

不過賴葉臣認為，雖有充沛資金量能的烘托，個股表現的差異性卻會擴大，擇優多元化佈局是重要的應對策略。如果以產業來看，預期應是金融、電子雙主流的格局。台幣升值，對內需產業的發展較有利，金融股尤為代表，一方面房地產市場復甦，加上金融改革持續進行，連續幾年大力打消呆帳，銀行業資產品質獲得有效改善，獲利穩定度可望提升，二方面2005年有十幾家金融機構將舉行董監改選，預期金控合併將成為新一波金融業購併題材，未來金融機構走的也是大型化趨勢。

以電子股來看，落後補漲的機會相當高。今年以來至12月20日為止，台股19大類股中，汽車股表現最差，報酬率負9.01％、電子股負8.96％，相對於基本面而言，績優電子股應有回歸合理股價的空間可期。IDC預期2005年個人電腦銷售年增率將達10.1%，半導體也維持緩慢成長趨勢。市場並認為，晶圓代工與面板產業景氣可望在明年第二季落底。不過賴葉臣提醒投資人，電子股面對的壓力已是短兵相接，優勝劣敗的淘汰賽將持續上演，選股時應向具品牌及競爭優勢的廠商靠攏。

另外，因選舉導致兩岸關係趨緊而受限的中概股，投資價值也有機會再度獲得正視，不過最大的變數仍在於中共宏觀調控的腳步，但對企業而言，長線發展應傾向正面，選股不能忽略在中國大陸內需市場的佈局與收成狀況。

今年以來各類股表現一覽表

資料來源：台灣經濟新報，截至2004/12/20