復華投信：大中華為下一波股市先鋒 Q4布局占上風

雷曼兄弟在2008年9月15日宣布破產後引發全球金融海嘯，迄今2年期間內，各國股市的表現有如天壤之別，根據Bloomberg統計2008年9月15日至2010年9月14日的主要國家指數表現，深圳A股近2年來上漲108.57%，相較於冰島的同期間下跌83.30%，報酬率高低相差將近200%，可見在全球經濟的結構性轉變下，選對趨勢與否的影響「差很大」。

據統計，近2年來各國股市表現的前段班，清一色是屬於新興市場國家，其中又以大中華、東協及拉丁美洲國家的漲勢最為亮麗，至於歐元區、美國、日本等已開發國家則幾乎全軍覆沒，僅德國、英國等股市維持正報酬。復華投信海外股票部大中華組研究主管余文耀表示，股市反應經濟基本面及未來的展望，全球股市在金融海嘯過後2年來，各國指數的報酬率竟然出現如此大的差異，主要就是已開發國家陷入去槓桿化的泥淖，而新興市場憑著強大的內需及經濟高度成長，成為投資人所追捧的標的。

展望全球股市，余文耀認為若從經濟成長性、企業獲利能力、股市評價及資金動能等面向來看，大中華市場在全球股市仍然占有一席之地，而且人民幣長期升值的趨勢明顯，投資該市場同時可望賺取股價及匯率升值。

值得一提的是，包括上海、深圳、香港、台灣等大中華股市雖然在金融海嘯過後的近2年表現相對亮眼，但今年以來的指數卻都呈現下跌的情況。余文耀表示，就大盤指數來看，上證指數在7月落底的可能性極高，也預期8、9月是整理期，因為短期間股市尚須消化金融股集資、籌碼大量釋出，以及歐美景氣復甦趨緩，可能影響中國出口成長等雜音，第四季則預期將再出現較快速上漲的行情。

余文耀指出，考量目前上證指數的本益比約15.7倍，遠低於歷史平均本益比約20.7倍，建議投資人利用第三季盤整的階段，積極佈局大中華市場，以迎接第四季的行情到來，並且與明年第一季合成一波甜蜜的主升段，預期的上證目標指數至少為4,133點。

2008年9月15日雷曼破產以來各國股市表現

名稱	20100914收盤價	20080915雷曼破產以來	今年以來
深圳A股	1265.26	108.57	0.32
印尼	3230.89	87.92	27.48
土耳其	62478.98	78.10	18.28
菲律賓	3968.29	56.47	29.99
阿根廷	2442.83	56.38	5.26
哥倫比亞	14193.31	48.53	22.33
泰國指數	921.39	43.43	25.44
印度	19346.96	42.98	10.78
馬來西亞	1474.44	42.92	15.84
滬深300	2965.01	42.70	-17.08
巴西	67691.85	39.81	-1.31
台灣	8132.60	34.37	-0.68
墨西哥	33058.00	34.28	2.92
上海A股	2816.75	29.03	-18.06
南韓	1815.25	22.82	7.87
新加坡海峽	3048.65	22.61	5.21
匈牙利	23473.36	22.11	10.58
波蘭	44147.39	17.09	10.41
俄羅斯RTS	1493.21	16.88	3.36
香港恆生指數	21696.04	12.11	-0.81
南非	28502.19	11.15	3.02
英國金融時報	5567.41	6.98	2.85
費城半導體指數	332.76	6.74	-7.54
德國DAX	6275.41	3.48	5.34
挪威	419.47	1.55	-0.15
加拿大	12192.98	-0.50	3.80
葡萄牙	2678.70	-0.52	-7.70
美國道瓊指數	10526.49	-3.58	0.94
澳洲	4669.10	-4.22	-4.37
西班牙	1116.50	-4.83	-10.08
美國S&P 500	1121.10	-6.00	0.54
瑞士	6466.30	-6.81	-1.22
芬蘭	6979.92	-8.64	8.11
法國	3774.40	-9.46	-4.11
盧森堡	1479.31	-12.03	7.86
比利時	2608.85	-12.25	3.87
荷蘭	336.73	-12.55	0.42
紐西蘭指數	742.91	-13.64	-3.90
奧地利	2511.46	-21.51	0.64
義大利	21544.86	-22.99	-8.91
日經	9299.31	-23.87	-11.83
愛爾蘭	2795.04	-33.54	-6.05
希臘	1563.36	-47.77	-28.81
冰島	593.59	-83.30	19.56

資料來源：Bloomberg, 2010/9/14

總資料來源：Bloomberg, 2010/9/14