復華亞太平衡基金皮海婷：中國高成長低通膨帶動下 亞股仍有高點可期

歐美股市受到中國緊縮政策影響，近日出現較大的跌幅，亞洲股市也明顯回檔修正。復華亞太平衡基金經理人皮海婷認為，在中國經濟高成長、低通膨的帶動下，目前亞洲景氣復甦仍在中期階段，不過亞股在連續多頭1年多後，難免出現中期回檔，建議穩健型投資人分批買進亞太平衡型基金，以相對較低的波動度來掌握亞洲股市的大多頭行情。

根據中國國家統計局最新資料，中國去(2009)年國內生產總額(GDP)年增率為8.7%，成功達到「保八」的目標，去年第4季GDP年增率則達10.7%，顯示其經濟復甦的力道相當強勁，市場並普遍預估中國今(2010)年的經濟成長將可達到10%以上的高度成長；另在物價方面，中國去年消費者物價指數(CPI)較上年度下降0.7%，即使去年12月的CPI數字，也僅較11月份的年增率0.6%攀升至1.9%。

皮海婷表示，在經濟高度成長及低通膨的環境下，中國股市仍具有相當大的上漲潛力，同時也可望帶動亞洲及大中華市場的經濟與股市，建議透過平衡型基金來布局全球或最具潛力的亞太市場，確實是較為穩健及投資效率高的方式之一。

根據Lipper統計至去年12月31日止，國內15檔海外平衡型基金，去年平均報酬率20.79%，當年的波動度卻幾乎只有報酬率的一半為10.51%，相較於68檔海外全球股票基金平均報酬率雖達30.79%，但波動度則提升至19.94%，若簡單以報酬/波動比來看，海外平衡型基金平均為1.98，明顯高於海外股票型基金的1.54。

就全球的投資區域觀察，皮海婷指出，在全球經濟持續復甦的前提下，只要歐美維持寬鬆貨幣政策，全球資金潮將可望繼續流向經濟成長最強勁、以中國為首的亞太及大中華市場。根據Bloomberg資料，估計在中國政府延續獎勵內需和推動城市化的政策下，將可望帶動今(2010)年A股掛牌公司整體獲利年成長約30%，而台灣也因為受惠兩岸題材及景氣復甦，上市公司獲利年增率也可望達50%左右，因此在基本面支撐下，股市評價亦處於合理水準，未來還是有再創高點的機會。

中國1月份前2週新增銀行放款金額龐大，導致中國人民銀行提前調高銀行存款準備率2碼至16%，國務院總理溫家寶日前優化信貸結構、把握信貨投放節奏的談話，更引發投資人對中國緊縮政策的不安情緒，連帶影響全球股市回檔。對此，皮海婷說，全球股市從去年3月反彈以來，都沒有出現超過10%的修正，就技術面或評價來看，股市出現適度的修正也是合理甚至必要的，而全球景氣復甦的趨勢不變，適時的緊縮政策更有助於避免通膨或資產泡沫，這其實也符合中國政府對股市抱持穩步上漲的政策方向。

皮海婷進一步指出，雖然近日國際股市跌幅較重，但許多風險性指標如信用違約交換合約(CDS)價差或Ted spread(註)等都沒有出現異常惡化，歐美債市反應也頗為平淡，顯示資金沒有大舉退出股市的現象，建議穩健投資人可趁著市場回檔修正之際，分批布局亞太平衡型基金，透過股價靈活配置的彈性，降低市場波動對基金淨值走勢的影響，並掌握最具潛力的亞太市場長多趨勢。

國內跨國投資平衡型基金績效

資料來源：Lipper,2009/12/31

註:Ted spread為Treasury-Eurodollar Spread的簡稱，是三個月期美國公債和三個月LIBOR利率的利差，當利差擴大代表市場風險情緒變得較為緊張。