全球平衡組合資產配置，維持如大盤的60%與40%，但加碼亞股，中立歐美股，減持日股。(圖投資組合比重中，亞股比重高於大盤的2%，日股則低於大盤的5%，其餘均同等比重)

美國經濟”W”型復甦說成為討論焦點

長達十八個月美國製造業生產力與產能利用率衰退出現觸底反彈，加上新屋銷售、零售銷售等消費面需求維持穩健成長，美國經濟擺脫經濟衰退陰霾的機率升高，不過，鑑於過去也曾出現經濟復甦假象，故近來開始出現經濟”W”型復甦之說。

對此，法商百利達資產管理公司認為，美國聯準會勢必奮力一搏以避免出現W型經濟型態，但要避免此現象發生，最終仍視企業獲利改善情況，以及企業資本支出而定。

大體而言，百利達資產管理公司仍維持經濟溫和復甦的看法，並且堅信股市長期投資價值已浮現，投資人宜適度佈局以掌握未來的獲利契機。

股市表現 - 亞股最看好，但若不願承擔亞股飆漲跌特性，可改以亞洲可換股債券作為進退攻守的投資，其次中立歐美股市，日股有反彈契機但長期投資價值仍受制於經濟陰霾

拜賜於美國經濟復甦需求轉趨強勁、高科技產業委外代工服務、策略性格合議題等，亞洲與新興市場股市通常在經濟觸底反彈時領先表現。

其次，雖然股市近月來漲幅已高，但其投資價值仍具吸引力；鄉。目前新興市場指數本益比14.5 倍，不但遠低於平均值的18.7倍，而且也相對於MSCI全球指數的本益比，處於16年來的最低點。經過不景氣洗禮，倖存新興市場企業體質已獲驗證，投資風險降低。

百利達資產管理公司建議，投資人若仍擔憂亞洲股市飆漲跌的特性，可以利用亞洲可換股債券投資，以享受下檔債券固定配息特性的保障，並適度享受亞股上揚的資本利得成果。

• 美股投資前景 總經雖露復甦曙光，但企業獲利改善仍有待證實

總體經濟面改善(申請失業救濟金人數縮減、消費者信心轉趨樂觀、零售銷售持穩並非完全受惠於汽車業零利率促銷專案結果、製造業生產率提高至3.5%，擺脫衰退陰影，產能利用率與生產率雙雙出現觸底反彈跡象)，美國企業獲利前景轉趨看好，IBES對於美企業未來12個月的獲利成長預估值從14.8%增加至17.2%。

由於近來股市出現明顯回檔，故S&P 500指數本益比維持在20.4倍水準，一旦第一季企業獲利出現明顯改善，有利推升股市再攻堅。

投資建議：

三月份進入美企業預示財報的旺季，故股市干擾雜音仍多，建議先觀望再伺機佈局。投資佈局仍偏重經濟循環股，尤其是具備現金部位以挹注企業獲利成長性的個股。

• 日本-經濟陰霾仍重重 不利股市長期表現

國內消費依舊低迷，通貨緊縮難以解除，失業率創50年來新高點，使得經濟今年復甦的期望再度落空。不過，日股表現兩極化，半導體、高科技與汽車類股在獲利成長激勵下出現明顯上揚行情，但其他類股表現仍持續萎靡。

整體而言，日股投資前景仍不看好，但短期不排除受惠於國際資金輪動流入而出現跌深的技術性反彈行情，在操作策略上，建議有日股部位的投資人不宜戀戰，可以趁股市上漲時進行獲利了結操作。

• 歐洲地區-美國經濟反彈與歐洲央行降息 左右歐洲股市前景

歐洲製造業與企業信心追隨美國同業出現觸底反彈，如IFO連續三個月重返50景氣榮枯點之上、工業產出與訂單等都出現自經濟不景氣以來的首次改善。未來12個月的企業獲利預估成長23.8%，股市本益比維持在18.4倍。

不過，歐洲最大的隱憂來自於消費者需求面可能轉趨疲弱，以及財經政策缺乏靈活機動性。前者主要是將受到失業率攀升而緊縮荷包，後者則是受限於歐盟協議，各國喪失透過增加公共支出等預算案來刺激經濟的主控權。

歐洲經濟與股市復甦，維繫於美國經濟復甦力道的強弱，和歐洲央行的貨幣政策走向。歐元匯率後市，在美國經濟領先復甦及歐元實體上路潛藏通貨隱憂，預估歐元對美元升值空間有限，仍處於區間漲跌。

投資建議：

加碼景氣循環股，尤其是擁有現金部位得以挹注企業獲利成長個股和中小型股未來投資前景佳。

• 新興市場-景氣觸底反彈的先行指標

隨著企業全球委外代工服務需求增加，與策略聯盟議題持續發酵，新興市場成為最大的受惠者，相對股市表現領先全球。

除了受惠全球經濟復甦，訂單需求轉強之外，亞洲企業獲利明顯改善，故雖然股市漲幅已大但其股價仍處於相對低檔水準，再者，由於大多數投資人現金部位仍高但存款利率低的情況下，使得亞洲股市未來仍可持續受惠於資金轉戰股市的利多。

投資建議：

台、韓投資前景最看好；香港與中國減碼，東南亞國家雖不排除反映某一利多因素的強勁反彈行情，但整體而言則採偏中立的投資態度。

經濟景氣復甦，債市投資前景趨於黯淡，其中除了歐洲央行未來可能還有一碼的降息空間外，其餘公債市場中長期表現相對預期將落後股市表現，但亞洲可換股債券、優質公司債與新興市場國家債券，可望受惠全球經濟復甦。

亞洲可換股債券同步受惠於美國經濟復甦帶來亞洲企業獲利改善，及亞洲股市領先全球上漲的利多。此外，隨著經濟復甦，企業籌措資金步筏加快，而投資人轉向可轉債以規避亞股飆漲風險，也使得今年亞洲可換股債市場轉趨熱絡，相對提高投資獲利契機。