Q3景氣不如預期，調降晶圓雙雄獲利預估

1. 近期IC通路商、封裝廠對第三季景氣看法由樂觀轉趨保守，主要是受到美國企業支出增加有限及美國受到恐怖攻擊陰影持續發酵。近期IC通路商、封裝廠對第三季景氣看法由樂觀轉趨保守，主要是受到美國企業支出增加有限及美國受到恐怖攻擊陰影持續發酵。目前晶圓代工對第三季景氣仍持大幅成長看法，與下游看法迴異，研究部認為下游公司較貼近市場，故下游公司對景氣掌握往往具有領先指標作用。

2. 研究部向下修正EPS預估值，修正後台積電2002年EPS為2.7元，聯電為1.6元。(詳見附表一)

3. 投資建議： 由於PC、手機等終端需求仍未上揚，因此看淡第三季營運展望；台積電60~75區間操作；聯電35~45區間操作。

表一：晶圓代工業修正後獲利預估表

DRAM需求面仍弱

1. 上週256Mb顆粒現貨價格漲幅約2.9%，128Mb顆粒現貨價格漲幅約17.1%；上週256M模組上漲6.3%，128M模組上漲10.8%。就六月份第三週與五月份第三週相較，256Mb顆粒現貨價格跌幅約23.8%，128Mb顆粒現貨價格下跌3.6%；DRAM模組則表現強勢，256M模組上漲12.4%，128M模組上漲12.5%。

2. 上週現貨價格表現強勢主要受到消息面所左右，先是美國地區提出反競爭、反托拉司官司案以及德國億恆對韓商提出不公平競爭案，雖然上訴官司費日曠時，但短線上業者以有利於現貨價格止穩來解讀。

3. 第三季PC出貨量雖將高於第二季，但真正需求量增加可能落於8月之後，加上DRAM模組需求又落後主機板1-2月，故在主機板出貨量未明顯增加前，DRAM價格仍以打底格局為主，不易出現飆漲行情。

4. 投資建議：由於PC需求仍弱，短線上建議趁利多賣出DRAM持股。

表二：DRAM每週現貨價變動表

國內晶片組2002年獲利比較

1. 威盛五月份營收為17億元，較四月衰退16%，較去年同期衰退37%，累計1-5月，營收成長率為-32%；威盛第一季營收73億元，YOY –30%，稅後淨利10.7億元，YOY –53.5%，EPS為1.15元。威盛是一家積極擴張型公司，除了在PC-133時代掌握規格制定權外，在DDR時代也是規格催生者之一，故威盛花費相當多研發用，以今年第一季來看，威盛營業費用加上折舊費用總金額5.5億元，比起同樣有八吋晶圓廠的矽統同期支出6.9億或世界先進5.6億，威盛居高不下費用支出將會是未來獲利致命傷。研究部認為威盛下半年在營收走低、費用居高不下情況下，獲利將嚴重壓縮。威盛投資建議為65元~85元區間操作。

2. 揚智五月份營收為6.33億元，較四月份成長18%，較90年同期成長55%，累計1-5月份營收較去年同期成長64%。揚智第二季主力產品為DVD-PLAYER控制晶片、解碼晶片，以及P4整合型晶片組。揚智下半年有DVD-ROM、DVD-PLAYER單晶片量產以及CD-RW晶片、第二代FSB 1200Mhz晶片組發表，公司第四季業績將較第三季成長38%。揚智90年EPS雖僅0.11元，但在91年本業營收成長四成、業外存貨損失大幅減少雙重助益下，今年全年EPS將達4元。揚智短期投資建議為55元~75元區間操作。

3. 矽統今年營收有機會達156億元，較2001年成長56%，然公司本業受到PC市場疲弱、INTEL降價競爭、台幣升值等多項利空因素影響，第二季獲利仍將無起色，目前寄望第四季獲利能成長；由於今年一~三季獲利無望，故研究部調降矽統2002年EPS至0.55元，矽統投資建議為26元~32元區間操作。

表三：國內晶片組2002年獲利比較表

年度重點個股投資建議
IC 重 點 股
代 碼	公 司	建 議	代 碼	公 司	建 議
2303	聯電	S	2388	威盛	S
2330	台積電	S	2363	矽統	S
5347	世界先進	S	5393	揚智	TB
2344	華邦	S	2401	凌陽	TB
5346	力晶	S	2379	瑞昱	S
5387	茂德	S	2458	義隆	H
2408	南科	S	2454	聯發	S
2311	日月光	S	5499	聯詠	S
2325	矽品	S	6129	普誠	S
2337	旺宏	S	6104	創惟	S
塑 化 重 點 股
代 碼	公 司	建 議	代 碼	公 司	建 議
1303	南亞	TS	1310	台苯	TS
1301	台塑	TS	1710	東聯	TS