一、景氣面：「外熱內溫」的經濟情勢是否轉變有待觀察？

1. 主計處、台經院及中經院分別向上修正今年的經濟成長率預估值為6.6%以上、6.49%以及6.66%。
2. 三月份工業生產較去年同期成長9.96%，結束連續四個月兩位數的成長；不過第一季製造業生產指數年增率達13.2%，是民國76年第三季以來的最高增幅。
3. 三月份外銷接單金額為126.4億美元，創下歷史新高的紀錄，年增率達19.81%，已是連續第六個月呈兩位數的成長。
4. 三月份出口金額為119.8億美元，較去年同期成長15.25%，進口115.4億美元，增加23.84%，除金額紛紛創下歷史新高外，也是連續第六個月呈兩位數的成長，進出口相抵之後，出超4.4億美元。
5. 三月份的景氣領先指標綜合指數為107.3，較前月下降0.7%，是連續第二個月的下滑；同時指標則較前月下跌2%，指數為104.2；而三月份的景氣對策信號為維持綠燈，但綜合判斷分數為由30分下降為29分，顯示國內景氣有小幅回檔的態勢。
6. 三月份台經院營業氣候測驗點為107.92點，較一月增加2.18點，創下民國86年9月以來的次高紀錄，亦是連續第二個月的上揚。
7. 三月份國內就業人數943萬人，較上月增加2.4萬人，較去年同期增加15.5萬人，勞動參與率微幅回升至57.43%；三月份失業人數為27.4萬人，較上月減少8,000人，失業率為2.83%，較上月降低0.08%。

二、物價面：在物價上漲已逐漸擴散到末端市場情況下，通膨壓力不容小覷。

1. 四月份消費者物價指數較去年同期上揚1.25%，是14個月來的最大漲幅，其中商品價格指數年增率為0.84%，也同步創下15個月來最高；四月份躉售物價指數較去年同期上漲1.1%，是連續第六個月正成長，其中國產內銷價格指數年增率3.12%，也是呈連續第七個月上揚，而漲幅更是創下85年1月以來最大，顯示國內物價在未來仍將面臨上揚的壓力。
2. 四月份的出口物價較去年同期下跌3.46%，是連續第19個月呈負成長，若剔除匯率變動因素以美元計價，則是上漲4.17%；而進口物價指數則較去年同期成長3.33%，是連續第7個月上漲，若以美元計價為上揚11.49%，顯示我國總體貿易條件仍處於較不利的局面。

三、貨幣政策：在兩岸關係及國際經濟情勢較為明朗之後，央行將有調整貨幣政策的壓力。

1. 三月份M1a、M1b、M2分別較去年同期成長12.03%、19.88%、8.23%，其中M1b創下67個月以來的新高，並為連續第十個月兩位數成長，M2則是受到外資匯入減緩的影響，成長率較2月下滑0.1%。
2. 三月份主要金融機構存款年增率為8.79％；而放款及投資年增率則由前月的3.65%上升為4.02%，顯示資金的供給仍大於需求。
3. 今年第一季本國銀行全行逾期放款總額高達6,886億元，創下歷史新高，平均逾放比率為5.03%，較去年底增加0.15%，為歷史次高，預估在中興銀行弊案暴發以及新政府積極掃除黑金的宣示下，銀行的逾期放款未來仍有走高的壓力。

四、金融市場：

1. 四月份加權股價指數較前月下跌10.93%，股市總市值縮水11.19%，而總體融資餘額反向增加2.2%，預期未來仍有向下盤整的壓力。
2. 受到外資匯出及兩岸關係不穩的影響，四月份新台幣匯率貶值0.48%，但就基本面觀之，新台幣匯率長期升值的趨勢不變，但外資動態及兩岸關係仍是未來匯價升貶的兩大變數。
3. 短期利率的目標區間維持在4.6%~4.8%，未來仍有高調升的空間。

五、政治情勢：兩岸關係已瀕臨攤牌階段，似乎找不到樂觀的理由。

雙方對於「一個中國」的看法南轅北轍，差異過大，而北京方面對於陳水扁的容忍度也將不若對李登輝來的大，中共也瞭解到台灣問題沒有再拖四年的時間，兩岸關係已瀕臨攤牌階段。

六、其他：

1. 觀察美國最近所公布的經濟指標，「新經濟」所引以為傲的勞動生產力成長率已經出現趨緩的現象，與此同時薪資及勞動成本卻節節上揚，進而造成企業獲利遭受侵蝕或調漲物價的環境，FED在5月16日升息兩碼已是不得不然，而資本市場雖然經歷四月份的大跌，但投機氣氛依舊濃厚，美國股市仍有向下調整的可能。
2. 全球股市大幅的向下修正是否會影響企業對高科技產品的投資需求，仍有待觀察。
3. 新政府對「金融紀律」與「財政紀律」的落實，將對未來整體經濟與金融環境的發展有著深遠的影響。

結論：

經濟基本面的優勢仍不敵美國股市及兩岸關係的困擾，再加上金融掃黑所造成銀根緊縮的效應，股市短期內仍將面臨向下調整的壓力，但長期多頭格局仍未破壞，維持現金部位以靜待長線買點的浮現。