今年第一季石油價格勁揚，除有全球景氣復甦的需求面支撐外，產油國嚴格控制產量及中東情勢緊張導致石油供給吃緊，更加增添油價上漲的動能。展望第二季，瑞銀投顧預期布蘭特原油的均價為23.5美元/桶，且只要中東緊張情勢未能有效舒緩，油市預期將持續動盪不穩。然而，瑞銀投顧認為，在油價尚未突破30美元/桶前，其對經濟成長及通膨的威脅並不值得特別憂慮。

中東情勢左右油價走勢：今年初以來，國際石油價格已大漲約30%，除反映全球景氣回溫及產油國謹守供油紀律外，中東情勢緊繃升高石油供給面的隱憂，更是推升油價勁揚的關鍵。最近，在沙烏地阿拉伯宣示將穩定石油供應後，暫時緩和伊拉克每天停止出口150萬桶石油對市場的衝擊。瑞銀投顧認為，依拉克或其他產油國以石油出口當作政治武器不可能成為一種常態，但不容否認地，各國對以巴問題的立場不一，確會左右6月石油輸出國組織(OPEC)提高供油配額的決議。

油價已偏離基本面的合理價位：截至今年第一季底，全球的石油庫存量約可使用56天，以傳統的石油供需模型分析顯示，此種庫存水位的油價大致為20-22美元/每桶(遠低於目前約25.5美元/桶的價位)，但在預期庫存將下降及OPEC產量存在不確定的情況下，2002下半年的油價預期將會高於上述合理價位。

第二季油價的預測：瑞銀投顧預測，第二季布蘭特(Brent)及西德州中級原油(WTI)的平均價格分別為23.50美元/桶及24.50美元/桶，較目前的價位低約2美元，主要因為全球的需求強度尚不足以支撐目前的油價。但由於中東情勢仍存在諸多變數，這使得上述預測值有調高的風險，且石油的現貨價格將持續震盪不穩。

OPEC隨後將有增產的動作：隨著石油價格大幅走揚，產油國增產的意願已明顯提升；其中，3月份OPEC-10國的石油產出已上升至每天2,300萬桶。瑞銀投顧預期，在6月26日召開的例行會議中，OPEC將會調高每天的產油配額達100萬桶。然而，並不排除OPEC國家如同1999年僅逐漸小幅調高生產配額的風險。就非OPEC國家而言，在目前的價位下，挪威及墨西哥嚴格控制產出的做法恐難長久持續。

目前的油價尚不致對經濟成長及通膨前景造成威脅：油價的上漲將直接導致通膨壓力升高，從而侵蝕消費者的購買力及提高企業的生產成本，並進一步影響經濟成長。然而，油價上漲的幅度及持續時間的長短將攸關其對經濟衝擊程度之大小，換言之，油價漲幅愈大及持續時間愈久，整體經濟所受的衝擊將愈大。以現階段而言，瑞銀投顧認為，在油價突破30美元/每桶前，其對經濟成長及通膨的威脅並不值得特別憂慮，但仍應留意中東情勢的後續發展。