美國Nasdaq指數自聯準會(Fed) 5/15會期降息前一天起至今，已連續上漲六天，是自前波4/4低點反彈以來，再度發動的另一波新攻勢，並於日前站上2300點關卡。在美股回穩帶動下，投資信心逐步恢復，也開始吸引逢低買盤的湧入。檢視這波全球科技股的走勢，則是以美國的表現最為突出，除通訊服務類股外，其他科技股平均有15%左右的漲幅；表現次佳的則為歐洲科技股，約有一成左右的漲幅；不過，亞洲地區的科技股本波反應並不熱烈，台灣電子股甚至出現小幅回檔整理的走勢。雖然如此，美國科技股走勢回穩，卻也象徵在目前基本面雖無進一步利多，但對利空消息不易下跌的情況下，築底訊號已逐漸顯現，只要不再有震驚市場的利空出現，美股回穩，未來將有利全球市場的表現。怡富投信認為，儘管目前美國經濟快速成長一時還難以達成，但在企業降低庫存上已獲致進展，預料景氣可望於下半年緩步回升下，未來Nasdaq指數將有挑戰2500點的機會。建議投資人現階段可開始逢低佈局以科技股為主軸的全球型或區域型基金，對於風險比較高的單一市場科技基金，投資人也可採取區間操作的策略。

日前美國財長歐尼爾表示，美國經濟已度過變動快速的盤整期，可望在接下來的一年內逐漸復甦，並對美國經濟在不引起通膨下能夠回到3.5%至4%的成長率深具信心。市場分析師對Fed今年連續五度降息持肯定態度，認為降息效果有機會反應到下半年的景氣復甦。最近美國也在多空消息夾雜下，市場不顧美林證券調降英特爾等數家重量級晶片商財測的利空因素，依舊上揚，反而對第四季營收向下調整、但隨後又獲華寶證券調高投資評級的PDA製造商Palm，回應熱烈。這種對利空鈍化、有小小利多就漲的現象，均暗示築底訊號已逐步顯現。

怡富指出，美國科技股在自4/4低檔反彈後，費城半導體指數今年以來走勢已由負轉正，已有逾二成以上的漲幅。以科技產業庫存調整問題第二季可大致結束，接下來則得視市場需求何時上來，特別是通訊產品的部分，才可望有效帶動景氣回春。然而，就類股復甦程度來看，第二季以消費性電子復甦將較快，第三季則為PC相關類股，通訊相關類股的復甦則要看第四季。不過由於今年PC量的成長僅有3%~5%，又因低價電腦盛行，使PC產值較去年同期衰退，故仍惟有通訊產品的需求上來，才可望帶動科技股的大行情，否則將僅是波段表現。

此外，根據美國最新的資料顯示，企業可望在下半年加速回補在網路的儲存設備，以補上半年投資的不足，而大都會光纖網路的架設亦積極進行中，顯示企業對於先進的通訊、網路設備需求仍可持續成長。故在資料儲存軟體、網路軟體等美國特有的利基產業，也會因競爭者較少，故較不受到全球景氣連動影響，且軟體股本身也無庫存問題的情況下，也會是目前相對看好的族群。

怡富認為，從過去四次(1969-1971，1973-75，1980-83，1989-92)經濟衰退環境中，股市總比工業生產提前4-5個月觸底反彈，而比企業獲利出現正面成長更要提早6-14個月。故現階段企業獲利雖未有所改善，基本面也無利多消息出現，但在股市往往領先景氣反應的前題下，配合Fed降息效應發酵及企業庫存消化，美國經濟仍有望於下半年恢復成長。故建議現階段可開始逢低加碼以科技股為主軸的基金，對於風險較高的單一市場科技基金，也可採區間操作的方式佈局。

近來全球科技類股的表現 (%)

市場	指數	5/14~5/22	4/4~5/22	今年以來
美國	Nasdaq	11.14	41.19	-6.34
	費城半導體	15.36	49.89	20.49
	彭博美國網路	16.77	72.20	-17.42
	彭博美國通訊設備	18.14	56.53	-33.72
	彭博美國通訊服務	0.99	8.58	0.80
	彭博美國電腦	12.59	40.71	-12.31
歐洲	彭博歐洲網路	7.99	27.49	-24.84
	彭博歐洲通訊	10.79	40.16	-31.04
	彭博歐洲電腦	9.26	17.67	-7.36
	彭博歐洲半導體	11.26	28.94	-7.63
日本	東證一部機電	4.01	12.75	6.07
	東證一部通訊	0.62	10.47	17.62
	東證一部電纜(光纖)	1.77	8.72	-10.30
台灣	電子股指數	-3.94	-5.46	12.55
	彭博台灣半導體指數	-3.57	-2.16	16.20
南韓	電信指數	3.11	25.62	-10.80
	電子指數	4.48	25.88	32.83
新加坡	電子指數	3.39	16.11	0.88

資料來源：Bloomberg，資料整理：怡富投信