富蘭克林建議以金磚四國作為新興市場配置核心

時序接近2010年，走了數月多頭走勢的新興市場雖然高檔賣壓陸續浮現，但在市場資金持續流向風險性資產的加持下，盤勢依然震盪走高，摩根士丹利新興市場美元指數於12月再創去年八月中以來的高點，包括巴西、墨西哥及台灣等股市於12月也續創波段新高。

近期杜拜事件及歐洲主權債信疑慮雖一度引發市場疑慮，但在經濟及企業獲利展望樂觀的支撐下，股市並未承受持續性的賣壓，富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人馬克．墨比爾斯即表示杜拜債務危機最壞的情況已經過去。建議投資人在現階段景氣、企業獲利及流動性展望看佳的背景下，分批佈局金磚四國及新興亞洲標的。

大盤走勢震盪難免 但無礙多頭格局

根據國際貨幣基金十月份預估，2010年新興市場整體經濟成長率可望達到5.1%之水準，相對於成熟市場之1.3%明顯較佳，而就企業獲利來看，摩根士丹利新興市場指數成分股2010年的獲利年增率也可望達26.5%的水準，景氣及企業獲利擴張趨勢將支撐新興股市續創新高。

另外，觀察美國貨幣市場型基金規模，自今年第一季時高點之3.92兆美元下滑至目前之3.32兆美元左右，接近六千億美元的資金自貨幣市場型基金流出反應低利率環境造成的資金移轉效應。根據美林12月基金經理人調查結果顯示，有51%的經理人認為美國聯準會不會在2010年第四季前升息，預期明年上半年雖有部分新興國家將進行升息，但整體而言資金環境依然寬鬆，有利新興股市續揚。

金磚四國漲相佳 可作為新興市場佈局核心

以摩根士丹利新興市場指數成分國比重來看，中國及巴西權重分別達18.6%及16.3%，合計達34.9%，為權重前兩大的國家，中巴兩國的GDP總值也居新興市場前兩位，顯示中國及巴西在經濟及資本市場中的龐大影響力。

富蘭克林華美投信中華基金經理人游金智*表示，近期中國股市雖因政策調控預期、企業密集IPO及銀行釋股募資等因素導致盤勢震盪，但基於中央經濟工作會議已確認刺激消費的政策基調，預期擴張性政策仍將陸續出台，可望持續帶動消費動能，其股市於整理後仍有續揚空間。至於巴西股市依然維持強勢表現，Bovespa指數於12/16收在68,622點，與去年高點73,516點的差距僅在7%以內。巴西失業率自三月份達到9.0%的高點後逐步下滑，十月份已下滑至7.5%，就業市場改善使消費動能得以有效回溫，而巴西政府也於11月底宣布包括汽車、營建材料及傢俱等之減稅方案，預料除了商品以外，內需消費將是巴西另一投資亮點。經理人墨比爾斯即指出，商品和消費兩個區塊是新興市場成長最快的領域，應作為新興市場產業配置的重點。

以金磚四國基金掌握輪漲契機

除了中國及巴西外，俄羅斯及印度股市今年以來也繳出優於整體新興市場的漲幅，印度市場在擴張性財政及貨幣政策效應發酵的推升下，經濟復甦動能優於預期，支撐Sensex持續挑戰17,000點關卡，預期在升息及退場機制的不確定性逐漸發酵後，盤勢可望轉強，而俄羅斯股市則可注意油價短線觸底反彈後帶動的補漲行情。基於金磚四國各具不同題材及投資利基，且市場資金輪動迅速，建議以中國與巴西為投資主軸的金磚四國作為新興市場投資的核心。

台灣核備新興市場型基金績效(%)

資料來源：理柏資訊台幣計價，截至2009/11/30。波動風險為過去三年月報酬率之標準差(年化)，原幣計算至2009/11/30。基金過去績效不代表未來績效之保證。