根據ISI統計數據顯示，過去20個月之中，全球政府推出約573項政策，包含減稅、增加支出、降低利率、量化貨幣寬鬆機制、銀行紓困、存款保險、基礎建設等等，為市場注入龐大資金，其中85%的政策，都在過去6個月內推出(資料來源:ISI Group，2009/05)。

保德信投信國際投資部主管黃榮安表示，在全球政府積極作為下，可預見未來一年的投資市場將是繼全球政策海嘯後所衍生出的資金海嘯，其中，由於世界經濟重心東傾，亞洲國家後市表現仍值得留意，特別是過去受忽略的日本市場，近期出現許多日本集團開始出現國際性併購，加上日本股市評價低廉，配合上國內投資人過去外移資金回流，預期未來有機會重拾投資人青睞。

全球熱錢充沛 股市投資價值優於債市

黃榮安分析，歐美成熟國家目前最大的問題是不動產價格持續下跌，由於資產價格崩跌是造成此次金融風暴的主因，因此使資產價格回穩便成了各國政府當前的首要目標；此外，銀行體系持續放款的能力與意願也是貨幣乘數效應是否可顯現、景氣回復速度是否可加快的關鍵因素，各國政府也同時透過注資金融產業，以穩定投資人信心與增添銀行貸放的成長，G20便承諾於2009年完成超過5兆美金的景氣振興方案，金額龐大佔全球GDP比率達6%~8%(資料來源:Bloomberg，2009/07/02)

全球資金在政策催化下大幅增加，但由美國之貨幣市場中可看出全球投資人心態仍顯保守 ；截至2009年5月底止，美國貨幣市場共同基金餘額仍逾5兆美元，相對於科技泡沫時期的約3.7兆美元相比，仍高出許多，若拿美國貨幣市場共同基金餘額與美國S&P500市值比重分析，約佔64%，此為1990年以來之新高點(資料來源:HSBC，2009/05/31) 此為後續市場資金提供了龐大動能。除此之外，以資產配置角度來看，全球股票市場之股利殖利率仍優於債市之殖利率，即便經歷今年上半年的反彈，股市投資價值仍優於債券市場。

財務報表健全 日本企業積極開疆拓土

日本央行近期公布，6月份大型企業製造業的景氣判斷指數為負48，比起過去最壞紀錄於三月份所做的調查結果改善了10點，且為2006年12月以來，首度呈現好轉，大型企業的信心逐漸開始觸底反轉(資料來源:Bloomberg，2009/07/02)。

黃榮安進一步指出，日本在全球已開發市場中體質相對強健，負債依賴度低，目前日本的負債與金融資產比約為25%，低於美國的32%與英國的38%，主要原因為日本於90年代出現房地產泡沫之後，日本企業大多保守謹慎，使其財務報表相對健全，可望在此次金融海嘯中向外拓展營運版圖，例如野村集團去年9月收購雷曼兄弟亞洲和歐洲業務，近期又可能續買下花旗銀行日本信託部門等事例，可見一斑。

政策面作多 國內投資人資金回流

日本今年4/10推出約佔2.4%GDP的經濟振興方案後，加計先前的方案 其總金額已正式超越中國，政府的積極推動可望加快日本國內景氣復甦的腳步(資料來源:Nomura Securities，2009/06，見下圖)黃榮安進一步指出，除了政策面偏多之外，日本國內投資人資金已有逐漸回流現象，今年4、5月東證一部股票上漲但外資卻呈現淨賣超，顯見過去由外資為主要資金來源的日本股市已逐漸出現改變；除此之外，日本的股價淨值比僅1.2倍(資料來源:PIIA，2009/05/31)，在已開發國家中最低，評價部分具投資吸引力，建議投資人可將日本視為資產配置的一環 逢低布局，以受惠於日本經濟自谷底回升之復甦力道。

圖:經濟刺激方案金額佔GDP比率

(資料來源:Nomura Securities2009/06上述資料僅顯示圖表中所述各國政府已宣布之經濟刺激方案金額佔GDP之比值)