拉大與歐、美差距，坐穩「全球高股利霸主」的地位

本週日本證券股大漲，帶動日經225指數一度重新挑戰前波最高點16700點的位置，其中主要原因就是受到證券商紛紛宣佈調高2005年會計年度現金股息配發程度所激勵。ING安泰投顧指出，日本整體股利率雖居亞洲之末，但近年因企業改革成效逐步顯現，日經225指數整體股利率也開始急起直追，近期內可望向上突破，並激發亞洲整體股利率更進一步上升，擴大與歐、美市場的差距，坐穩「全球高股利霸主」的地位。

ING安泰投顧表示，自2005年初亞太(不含日本)國家股利率平均水準正式以些微的差距，超越歐洲成為全球高股息的新盟主後，趨勢依然。根據Bloomberg資料，截至今年2月底止，MSCI世界自由指數平均股利率為2.07%，若以MSCI亞太(日本除外)指數及MSCI美國指數、MSCI歐洲指數分別代表全球三大市場區塊相比，可以發現亞太國家平均股利率正逐年走高，其中MSCI亞太(日本除外)指數的股息殖利率為3.07%，不僅超過MSCI美國指數的1.80%，更已超越素來以高股息著稱之MSCI歐洲指數的2.74%。

不過根據Bloomberg資料，至今年3月13日止，日本日經225指數平均股利率僅有0.83%，此水準不僅低於紐西蘭、馬來西亞及新加坡等4.0%以上的表現，甚至比印度SENSEX30指數的1.16%也有不小的差距。因此若增加考量日本市場之後，以日本股市所佔比重，則顯然會明顯壓低整體亞太市場的平均股利率水準。

惟ING安泰投顧指出，目前日本股利率雖然仍低，但亞洲整體股利率水準之所以能夠不斷提高，其中主要原因之一就是因區域中墊底的日本，其「高股息」概念逐漸發酵所帶動。以日本證券類股來說，日本第3大券商日興證券(Nikko Cordial)即宣佈2005會計年度下半配發每股30日圓的股利，此數字大幅超越2004年全年每股14日圓的水準；其次野村控股(Nomura Holdings)3月初也宣佈2005會計年度下半配發每股36日圓的股利，此數字為2004年全年每股10日圓的3倍之多。

而根據Bloomberg資料顯示，野村控股近一年股利率達2.21%，日興證券及第二大券商大和證券的股利率亦分別有5.21%及5.38%。野村控股認為以目前日本所有掛牌的25家券商在日股多頭行情的激勵下，營收盈餘將大增，今年整體配發現金股利率的水準將明顯超越以往。

＊亞太區域各股市平均股利率

資料來源：Bloomberg，2006/3/13

資料整理：ING安泰投顧

ING安泰投顧分析指出，亞洲產業在經歷1997年的金融風暴後，企業主經營態度出現明顯轉變，不僅經營更有效率，治理更為透明，企業也更重視創造股東的投資價值，願意將盈餘配發出來；其次，隨著內需產業逐步抬頭、部分科技企業逐漸走入「傳統」產業所需的投資比重漸減，亦使得股利率可以提高，而日本即是其中最明顯的例子。

ING安泰投顧認為，以今年日本經濟表現，根據國際貨幣基金(IMF)理事長Rodrigo de Rato於今年3月中旬的發言，在IMF於今年4月的半年評估報告將調升全球經濟成長率，其中主要上調動能之一即來自於日本。

強勁的經濟表現，激發企業盈餘的增長，加上回饋股東配發「高股利」的態度逐漸深植人心，日本股市「股利率」可望急起直追，帶動亞洲區域整體股利率水準更上一層樓，擴大與歐、美市場的差距，使亞太區域更坐穩「全球高股利霸主」的地位。