重點摘要

04/18/2008~04/25/2008恆生指數受到美股大漲以及中國政府調降印花稅救市措施的帶動，強勁走升，突破25,000點整數關卡。全周上漲1,319點，收在25,516.78點，漲幅為5.45%。指數位於所有短期均線之上，預期短線指數將介於24,300點至26,000點間區間整理。

上周(04/18/2008~04/25/2008)上海及深圳在前期表現疲弱，後來在財政部宣佈調降證券交易印花稅後，指數強勁彈升。上周上海及深圳綜合指數分別在上漲+15.0%及13.7%。

現階段兩岸政策開放後之相關受惠產業應特別留意。而以中國內需消費為主的產業亦可佈局，首選標的為統一(1216)、潤泰全(2915)、鳳凰(5706)、富邦金(2881)及第一金(2892)，建議買進，目標價分別為PBR3X(2008年底淨值19.07元)、PER17.0X(2008年EPS2.10元)、PBR2.0X(2008年淨值23.46元)、PER2.0X(2008年底淨值23.46元)、PBR2.0X(2008年淨值19.94元)。

股市評論

港、陸股市一周表現回顧(04/18/2008~04/25/2008)

1.香港股市：

04/18/2008~04/25/2008恆生指數受到A股市場反彈走升，和美國大漲帶動下，一度上揚至25,861.68點為01/15/2008以來的高點，但後來指數在25,800－26,000點區間遭遇解套賣壓出現震盪，漲幅縮小，全周上漲471點，收在25,516.78點，漲幅為5.45%。其中，又以地產及金融類股的彈升最為明顯，分別上漲7.01%和6.42%。

2.大陸股市：

受投資人悲觀的情緒、油價續創新高，大小非減持、企業成本加重、通膨日漸嚴重、貨幣緊縮及宏觀調控政策持續等負面因素影響，賣壓極為沉重。滬、深兩主要指數持續往下探底，上海綜合指數一度創下2991點的新低點。後來在《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》頒布以及調降印花稅的利多發布後，指數彈升。周上漲463點，收在3557.75點，漲幅達11.40%，弱勢族群包括：工業和商業類股。深圳綜合指數一周表現亦反彈走揚，周漲幅15.0%，收在1058.42點，強勢類股依序為：金融類(+30.88%)、採掘類(+24.05%)。

港、陸股市一週漲跌幅彙總表

資料來源 Bloomberg 、IBTS

港、陸股評析與投資建議

1. 香港股市:

恆生指數受到A股止跌回穩和美股大漲的影響，持續揚升。預期04/25/2008~05/02/2008指數走勢關鍵仍在中資股的表現。從中國近期所公佈的實質面經濟數據觀察：某些企業財報不佳、美國消費者信心轉弱及房地產需求疲弱等，均為其股市帶來隱憂，加上美國金融保險業因信貸虧損導致的資產減記仍未停止，使得短期恆生指數鄰近26,000點整數關卡時，恐再面臨回檔修正壓力，故建議於24,300點至26,000點間區間操作，金融股以及房地產、有色金屬等超跌類股紛紛走強，市場成交量迅速放大，值得關注。

2.大陸股市:

04/18/2008~04/25/2008滬、深兩主要指數前期呈現持續下跌走勢，中國政府持續針對中國經濟發展的通膨及過熱問題，採取必要的貨幣緊縮和宏觀調控。而此干預亦逐步反映在近期公佈的經濟數據及企業財報表現，進而引發市場對於2008年中國經濟成長動能趨緩之疑慮。加上美國次級房貸風暴持續延燒及大小非減持等利空紛擾，使得滬、深兩市持續探底。後來因為中國政府的救市措施，有利於穩定投資者的信心，指數強勁反彈。年報和2Q08的季報陸續揭露完畢，市場的不確定因素減少。IBTS預估上海及深圳綜合指數短期在快速彈升後，將有些許震盪，但3000點的短底應能守穩。

3.中概相關族群投資建議:

因此現階段兩岸政策開放後之相關受惠產業應特別留意。而以中國內需消費為主的產業亦可佈局，首選標的為統一(1216)、潤泰全(2915)、鳳凰(5706)、富邦金(2881)，理由乃基於:(1)內需消費:中國內需消費年成長動能強烈，進而使食品相關廠商直接受惠，建議逢低買進統一(1216)及潤泰全(2915)，目標價分別為PBR 3.0X及PER17X。(2)兩岸政策開放：在博鰲會後，兩岸有了新的契機，中國人民來台旅遊觀光人數增加之政策，將使鳳凰直接受惠，建議買進，目標價PER28X(2009年EPS4.50元)。

IBTS中概相關個股推薦彙總表

資料來源IBTS預估數,*表採PBR.評價；△採PER.評價

一週重點新聞摘要

正面新聞

1.中國發改委中小企業司副司長狄娜表示，發改委、銀監會和部分商業銀行等機構正研究制定針對中小企業貸款的新標準，針對不同地區部門及企業規模，貸款標準都會有所放寬。政府有關部門還將進一步培養和發展中小企業融資供應商，以解決眾多小企業擔保難、融資難問題。

2.中國證監會日前緊急發布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》。規定持有解除限售存量股份的股東預計未來一個月內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數1%的，應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。

3.市場諮詢機構China Venture指出，中國今年首季國內外併購案達52件，已確定購併金額者有41件，合計達65.2億美元，平均每件達1.59億美元，以能源、礦業、製造業為熱門產業。

4.國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪稱，今年後三個季度，物價上漲的壓力會減輕些，通脹將有所下降。在國際價格輸入因素和通脹預期變化不大的情況下，預計二季度CPI漲幅將下降至7%左右，下半年則達約5%。

5.香港金管局提交予立法會的文件指出，香港的人民幣存款總額於2008年1月和2月份別增加了70億元和74億元，增長較過去為快速。截至2月底，人民幣存款總額達到478億元。金管局認為，主要受到三方面因素影響：人民幣升值加快、全球金融市場波動以及港幣存款利率跟隨美元利率下降，現時港幣活期存款利率只有0.01%，較去年9月的2.25%為低。儘管人民幣存款的需求增加，對港幣和內地的貨幣供應影響卻有限，因為人民幣存款只佔香港存款總額0.8%。此外，香港人民幣存款都由參加行通過清算行轉存到深圳人民銀行，不影響內地貨幣供應。

6.中國商務部公布，第103屆中國進出口商品交易會(廣交會)第一期出口展區成交額達254.3億美元，比去年秋交會同期增長1.8%，比去年春交會增長6%。一期到會境外採購商累計128,155人，比去年秋交會同期增長4.1%，比去年春交會同期下降5.8%。

7.中國人民銀行行長周小川認為今年以來，央行實行從緊的貨幣政策，金融宏觀調控取得了成效。他表示人行下一步要按照「兩防」的要求，堅持從緊的貨幣政策，控制貨幣供應量和信貸過快增長，著力優化信貸結構，加大對三農、服務業、消費等方面的信貸支持。另外，加快金融體制改革，重點推進中國農業銀行股份制改革和國家開發銀行改革；加快存款保險制度建設；加快發展債券市場。又要深化外匯管理體制改革，穩步推進資本項目可兌換，採取綜合性措施改善國際收支狀況。央行同時需要提升金融服務水平，確保做好奧運金融服務工作。

8.中國財政部04/23/2008宣佈將證券交易印花稅由0.3%調降至0.1%，自04/24/2008起生效。即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權轉讓書據，由立據雙方當事人分別按1%的稅率繳納證券(股票)交易印花稅。

負面新聞

1.中國人民銀行行長助理杜金富在“第四屆中國金融年會上”表示，第一季貨幣信貸調控雖取得初步成效，但基礎尚不穩固。外貿順差過大、投資增長過高、貨幣投放過多等“三過”問題仍然沒有得到根本緩解，信貸需求依然旺盛，投資存在反彈壓力。因此，從緊的貨幣政策取向仍然需要堅持。

2.香港金管局提交予立法會的文件指出，香港經濟面對不少風險，包括通脹壓力上升。文件指出，近期食品價格顯著上升，主要受到部分產品減少供應影響。此外，勞工市場進一步緊張及住屋租金持續上調，亦助長香港的通貨脹脹。

3.國家電力監管委員會副主席王野平表示，自從進入03/2008以後，中國電煤供應又出現了緊張的局勢，煤炭的庫存再次下降，到04/20/2008為止，中國統調電廠庫存煤炭已經下降到4,669萬噸，比3月初的5,300萬噸，大約減少了630萬噸，下降幅度大約12%，而且也由原來3月初可供全國平均用15天下降到12天。其中河北、安徽、重慶等地區，統調電廠煤炭庫存量已經下降到了7天以下的水平。有些電廠電煤已經到了緊張的程度。

4.上海市統計局發布的最新數據顯示，一季度上海全社會固定資產投資總量887.03億元，比去年同期增長5.8%，增幅則同比回落11.8個百分點，呈現逐步趨緩的走勢。其中，上海房地產開發投資320.26億元，同比增長6.4%，占全社會固定資產投資的36.1%，比重同比提高0.2個百分點。據了解，今年一季度的房地產開發投資雖然繼續增長，但房地產業各項景氣指數有所下降，處於“微弱不景氣”或“相對不景氣”區間。

5.中國人民銀行04/22/2008正回購操作共成交560億元人民幣。其中28天期成交510億元人民幣，中標利率3.20%；182天期成交50億元人民幣，中標利率3.65%。中國人民銀行並發行740億元人民幣1年期票據，發行價格96.10元人民幣，參考收益率4.0583%。

6.中國環保部政策研究中心國際環境政策研究所副所長周國梅透露，環保部和相關稅收部門一直在研究並將擇機出台實施不同的稅收方案，包括獨立型的環境稅設置、融入型環境稅設置等，以促進環保事業的發展。

港、陸主要指數日K線、類股週漲跌幅排名及個股週漲跌排名彙總

上海綜合指數及類股週表現彙總

深圳綜合指數及類股週表現彙總

資料來源：Bloomberg、IBTS整理

香港恆生指數及類股週表現彙總

資料來源：Bloomberg、IBTS整理